El día 19, BlackRock presentó la solicitud para su tercer ETF de Bitcoin, llamado Managed Protect. No posee bitcoins: compra spreads de opciones call sobre IBIT. Compra calls con un precio de ejercicio de alrededor del 90% y vende calls con un precio de ejercicio más alto para reducir el costo; el resto se destina a renta fija de corto plazo.
El costo es claro: las ganancias al alza tienen un tope, y a la baja solo hay un colchón, no una garantía. El folleto indica que no se garantiza una pérdida máxima del 10%. El fondo mantiene tres tramos mensuales superpuestos; la protección efectiva se basa en un promedio móvil, menos comisiones, y el producto aún debe superar el proceso de la SEC.
Mi opinión: esto no es una protección para inversores minoristas, sino una forma de que los fondos orientados a la asignación de activos valoren Bitcoin mediante un «presupuesto de riesgo»: desde la posición larga sin cobertura de IBIT, pasando por BITA, que obtiene ingresos vendiendo volatilidad, hasta la compra de protección. Una vez que las instituciones entren con un «drawdown máximo del 10%», la volatilidad a largo plazo de $BTC se verá reducida estructuralmente.
¿Cambiar ganancias con techo por una protección que no ofrece garantías, o simplemente mantener $BTC sin cobertura?
El costo es claro: las ganancias al alza tienen un tope, y a la baja solo hay un colchón, no una garantía. El folleto indica que no se garantiza una pérdida máxima del 10%. El fondo mantiene tres tramos mensuales superpuestos; la protección efectiva se basa en un promedio móvil, menos comisiones, y el producto aún debe superar el proceso de la SEC.
Mi opinión: esto no es una protección para inversores minoristas, sino una forma de que los fondos orientados a la asignación de activos valoren Bitcoin mediante un «presupuesto de riesgo»: desde la posición larga sin cobertura de IBIT, pasando por BITA, que obtiene ingresos vendiendo volatilidad, hasta la compra de protección. Una vez que las instituciones entren con un «drawdown máximo del 10%», la volatilidad a largo plazo de $BTC se verá reducida estructuralmente.
¿Cambiar ganancias con techo por una protección que no ofrece garantías, o simplemente mantener $BTC sin cobertura?
