La verdadera fuente de ganancias de un creador de mercado no suele ser colocar órdenes para cobrar el diferencial, sino aprovechar comisiones bajas para ejecutar cotizaciones antiguas que otros no alcanzan a retirar. Esta es mi observación sobre la dirección del mayor creador de mercado, 0x00cb, en los datos públicos de operaciones individuales de Arcus, basada en el análisis de PANews sobre esa dirección.
Primero, los hechos. En NVDA-USD, esa dirección obtuvo unos 1.643 dólares de beneficio bruto en 6,3 días: el 88 % provino de órdenes taker y las órdenes maker aportaron solo 268 dólares; además, perdió 71 dólares con posiciones direccionales. El precio medio de ejecución de sus órdenes taker fue favorable en unos 0,99 pb respecto al valor razonable, y el precio medio de Binance ya se había movido 0,81 pb a su favor durante los 300 milisegundos previos a la ejecución. En otras palabras, Binance se mueve primero y Arcus actualiza sus cotizaciones después; la dirección completa la operación antes de que desaparezca la cotización antigua. Las comisiones son decisivas: con la tarifa básica, el mismo conjunto de operaciones habría arrojado una pérdida neta de 1.655 dólares; solo pasa a ser rentable al alcanzar un nivel VIP.
La gestión del inventario merece aún más atención. La cuenta tiene un patrimonio de unos 45.774 dólares y mantiene posiciones en 60 mercados, con un valor nominal aproximado de 678.000 dólares: un apalancamiento de unas 14,8 veces y solo un 7 % de margen libre. La posición en NVDA cambió de signo 392 veces en una semana, y no se aprecia una correlación clara entre los cambios de posición en NVDA y en SPY o QQQ. Esto permite inferir que probablemente gestiona el inventario mediante una alta rotación y la diversificación entre mercados, en lugar de cubrirlo. Sin embargo, el material analizado señala expresamente que no se puede determinar si hay cobertura, así que este punto sigue siendo incierto.
Mi observación es que la ventaja competitiva de este modelo no está en las fórmulas, sino en «aportar liquidez sin convertirse en la ganancia de otros». Cuando se ejecutan las órdenes de otros proveedores de liquidez, Binance ya se ha movido, en promedio, 0,80 pb en su contra, lo que equivale a quedarse con una posición a un precio desactualizado. 0x00cb solo soporta 0,34 pb gracias a que cancela más rápido: en una instantánea de 20 minutos tenía, en promedio, 111 órdenes abiertas, pero 30 segundos después solo seguía vigente el 18 %.
La estrategia dejaría de funcionar si bajara la tarifa efectiva, se redujera el margen de las órdenes taker o se ralentizara la rotación del inventario y aumentaran las pérdidas direccionales. Los indicadores que conviene seguir son los cambios en el nivel de comisiones, el sesgo del inventario y si la velocidad de cancelación evoluciona en consonancia. Cabe aclarar que la atribución de pérdidas y ganancias es una estimación del texto original, no un dato de liquidación confirmado por el exchange.
#加密市场 #Observación cripto
Fuentes:
PANews (publicado originalmente el 10-26 a las 10:00, hora de Pekín)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1725d-7b5b-7039-b8b4-4c4e6afb3550
Primero, los hechos. En NVDA-USD, esa dirección obtuvo unos 1.643 dólares de beneficio bruto en 6,3 días: el 88 % provino de órdenes taker y las órdenes maker aportaron solo 268 dólares; además, perdió 71 dólares con posiciones direccionales. El precio medio de ejecución de sus órdenes taker fue favorable en unos 0,99 pb respecto al valor razonable, y el precio medio de Binance ya se había movido 0,81 pb a su favor durante los 300 milisegundos previos a la ejecución. En otras palabras, Binance se mueve primero y Arcus actualiza sus cotizaciones después; la dirección completa la operación antes de que desaparezca la cotización antigua. Las comisiones son decisivas: con la tarifa básica, el mismo conjunto de operaciones habría arrojado una pérdida neta de 1.655 dólares; solo pasa a ser rentable al alcanzar un nivel VIP.
La gestión del inventario merece aún más atención. La cuenta tiene un patrimonio de unos 45.774 dólares y mantiene posiciones en 60 mercados, con un valor nominal aproximado de 678.000 dólares: un apalancamiento de unas 14,8 veces y solo un 7 % de margen libre. La posición en NVDA cambió de signo 392 veces en una semana, y no se aprecia una correlación clara entre los cambios de posición en NVDA y en SPY o QQQ. Esto permite inferir que probablemente gestiona el inventario mediante una alta rotación y la diversificación entre mercados, en lugar de cubrirlo. Sin embargo, el material analizado señala expresamente que no se puede determinar si hay cobertura, así que este punto sigue siendo incierto.
Mi observación es que la ventaja competitiva de este modelo no está en las fórmulas, sino en «aportar liquidez sin convertirse en la ganancia de otros». Cuando se ejecutan las órdenes de otros proveedores de liquidez, Binance ya se ha movido, en promedio, 0,80 pb en su contra, lo que equivale a quedarse con una posición a un precio desactualizado. 0x00cb solo soporta 0,34 pb gracias a que cancela más rápido: en una instantánea de 20 minutos tenía, en promedio, 111 órdenes abiertas, pero 30 segundos después solo seguía vigente el 18 %.
La estrategia dejaría de funcionar si bajara la tarifa efectiva, se redujera el margen de las órdenes taker o se ralentizara la rotación del inventario y aumentaran las pérdidas direccionales. Los indicadores que conviene seguir son los cambios en el nivel de comisiones, el sesgo del inventario y si la velocidad de cancelación evoluciona en consonancia. Cabe aclarar que la atribución de pérdidas y ganancias es una estimación del texto original, no un dato de liquidación confirmado por el exchange.
#加密市场 #Observación cripto
Fuentes:
PANews (publicado originalmente el 10-26 a las 10:00, hora de Pekín)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1725d-7b5b-7039-b8b4-4c4e6afb3550
