El 25 de octubre a las 15:30, una noticia de última hora sobre el mercado del oro ($XAUT $XAU ) captó la atención. Cuando el precio del oro cayó por debajo de los 4000 dólares, los pequeños inversores entraron en pánico y muchos vendieron con pérdidas para salir del mercado. Mientras tanto, los verdaderos «grandes compradores» de oro —los bancos centrales de todo el mundo— compraban a un ritmo más de cuatro veces superior al nivel histórico habitual. Así se creó un marcado contraste: «los pequeños inversores venden presas del pánico, mientras los bancos centrales aprovechan ávidamente la caída para comprar».
I. La «fractura» del mercado del oro
El viernes, el oro cerró en 3997,82 dólares. Este precio hizo añicos la barrera psicológica de muchos pequeños inversores y desató el pánico en el mercado. Pero si solo nos fijamos en las oscilaciones de unos pocos dólares, es fácil pasar por alto los cambios históricos que están teniendo lugar tras bambalinas.
Según los últimos datos, los bancos centrales de todo el mundo están comprando oro a un ritmo que supera en más de cuatro veces el nivel histórico habitual. El banco central de China, por ejemplo, lleva 23 meses consecutivos aumentando sus reservas de oro y solo en septiembre compró 23 toneladas. En el segundo trimestre, las compras netas de oro de los bancos centrales de todo el mundo alcanzaron las 289 toneladas, un aumento interanual del 62 %. Los compradores de estas reservas son Estados soberanos: no adquieren unos cuantos lingotes, sino cientos o incluso miles de toneladas de oro físico.
Cabe destacar que a estos compradores soberanos no les preocupan en absoluto las subidas de tipos a corto plazo de la Reserva Federal ni las tendencias de corto plazo en los gráficos del oro. Compran a los precios actuales sin reparar en el coste, y lo hacen por dos motivos fundamentales.
II. Las razones fundamentales tras las compras masivas de oro de los bancos centrales
Una decisión estratégica para reducir la dependencia del dólar. La deuda pública de Estados Unidos ya ha superado los 40 billones de dólares, y el gasto en intereses incluso supera al gasto militar. La confianza en el dólar se erosiona sin cesar. Cuando los activos en dólares pueden congelarse a voluntad y la credibilidad de la deuda estadounidense empieza a resquebrajarse, los países deben buscar un «ancla» absolutamente segura, que no dependa del respaldo crediticio de ningún Estado. El oro es la única respuesta.
El valor estratégico del oro físico. El oro que compran los bancos centrales se entrega físicamente y no lleva apalancamiento; no tiene nada que ver con las instituciones de Wall Street que negocian oro en papel y hacen apuestas con futuros. Los especuladores de Wall Street se afanan en presionar los precios a la baja ante las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal, mientras los bancos centrales «acumulan sin pestañear» por motivos de seguridad estratégica. Esto ha provocado la profunda fractura que vemos hoy en el mercado:
Los fondos especulativos de corto plazo, ante las expectativas de una Reserva Federal agresiva, mantienen el oro a presión por debajo de los 4000 dólares;
Los fondos soberanos de largo plazo, en cambio, hacen oídos sordos a ese ruido a corto plazo y, como un pozo sin fondo, absorben todos los activos que caen, incluso a costa de otros.
III. Lecciones para los participantes del mercado
Para los pequeños inversores, los 4000 dólares son una línea divisoria entre la vida y la muerte; para los bancos centrales, son simplemente una «zona de descuento» donde pueden comprar con los ojos cerrados. Goldman Sachs considera que los 4000 dólares constituyen un sólido suelo para el oro, no porque haya calculado algún indicador técnico misterioso, sino porque ha visto la solidez de la demanda subyacente de los bancos centrales.
A corto plazo, los datos de la próxima semana podrían hacer que el oro baje hasta los 3950 o incluso los 3900 dólares. Pero hay que recordar que cada desplome provocado por el pánico a corto plazo ofrece a los bancos centrales más activos a precio de saldo.
En una frase, así está el mercado del oro hoy: Wall Street está presa del pánico y los bancos centrales compran con avidez. Un ritmo de compras más de cuatro veces superior al habitual es el acero que refuerza el suelo del oro. Para los inversores comunes, es prudente respetar la tendencia a corto plazo, pero a largo plazo no hay que entregar activos depreciados en la oscuridad justo antes del amanecer.
Invertir conlleva riesgos; actúe con cautela al entrar en el mercado.