El 23 de octubre, HTX Research publicó un informe que analiza las perspectivas del mercado cripto antes y después de las elecciones de mitad de mandato de EE. UU. de 2026.

- Según el informe, los resultados electorales podrían cambiar las expectativas sobre las políticas de regulación de los activos digitales en EE. UU. Sin embargo, unas políticas favorables no bastan para impulsar un ciclo de crecimiento sostenible si la liquidez y los flujos de capital no mejoran en la misma medida.

1. Las elecciones de mitad de mandato podrían cambiar las expectativas sobre las políticas

- Las elecciones intermedias de EE. UU. volverán a determinar el equilibrio de poder en el Congreso y, con ello, influirán en la posibilidad de aprobar proyectos de ley relacionados con los activos digitales, las stablecoins y las actividades de las instituciones financieras.

- Según HTX, el resultado electoral podría generar una reacción a corto plazo en el mercado, especialmente cuando los inversores ajusten sus expectativas sobre el entorno regulatorio.

=> Sin embargo, hay que distinguir entre las expectativas sobre las políticas, la aprobación de leyes y su implementación efectiva. Son etapas diferentes y no necesariamente tienen un impacto equivalente en los precios de los activos.

2. Los flujos de los ETF reflejan la cautela de los inversores

- En las 10 sesiones bursátiles de EE. UU. entre el 1 y el 14 de octubre, el informe de HTX registró:

ETF de Bitcoin $BTC : salidas netas de 537,4 millones de USD.

ETF de Ethereum $ETH : salidas netas de 825,1 millones de USD.

- Los datos muestran que los flujos de capital de los ETF afrontaron presión por salidas netas a principios de octubre, pese a las expectativas relacionadas con las políticas sobre activos digitales en EE. UU.

- Sin embargo, se trata de cifras absolutas que no están ajustadas al tamaño de los activos bajo gestión (AUM) de cada grupo de ETF. Además, el informe utiliza datos hasta el 15 de octubre, por lo que no refleja plenamente la evolución de los flujos de capital en las sesiones más recientes.

3. ¿Los datos históricos realmente respaldan un ciclo alcista después de las elecciones?

- Analizar la evolución de Bitcoin en anteriores años de elecciones intermedias —2014, 2018 y 2022—, junto con el rendimiento de los años siguientes.

- Sin embargo, tres periodos observados constituyen una muestra de datos relativamente pequeña. Además, las fluctuaciones de Bitcoin durante esos periodos también se vieron afectadas por la política monetaria, los ciclos de liquidez y acontecimientos propios del mercado cripto.

- Los datos históricos pueden servir para tener en cuenta distintos escenarios, pero no deben considerarse una regla que necesariamente vaya a repetirse.

4. ¿Qué factores determinarán la tendencia del mercado después de las elecciones?

- Según HTX, los inversores deben seguir de forma simultánea tres grupos de factores: los flujos de capital, las condiciones de liquidez y el nivel de apalancamiento.

- Un resultado electoral que el mercado considere positivo podría impulsar las expectativas a corto plazo. Sin embargo, si el costo del capital sigue siendo alto, continúan las salidas netas de los ETF y la liquidez del mercado al contado no mejora, la capacidad de mantener el impulso alcista será limitada.

- Por el contrario, si un entorno político más estable viene acompañado del regreso de los flujos de capital institucionales, el impacto en el mercado podría ser más evidente.

=> En mi opinión, lo importante no es predecir qué partido obtendrá el control del Congreso, sino determinar si el resultado electoral realmente cambiará las decisiones de asignación de capital de las instituciones financieras.