📊 El día que salieron 635 millones de dólares, 40 billeteras nuevas retiraron 770 millones de los creadores de mercado
El 22 de octubre, los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. registraron salidas netas de 635 millones de dólares, la mayor cifra diaria desde el 25 de junio. En los tres días hábiles anteriores habían recibido cerca de 1.080 millones. Esta salida hizo que octubre volviera a terreno negativo, con un saldo neto de unos 175 millones de dólares.
Al mismo tiempo, se movía otra cifra. La cuenta de seguimiento on-chain Lookonchain registró el 23 de octubre que, desde el 1 de octubre, 40 direcciones recién creadas habían retirado 9.458 bitcoins de Wintermute, un creador de mercado, por un valor aproximado de 771 millones de dólares. Los bitcoins salieron de las cuentas del creador de mercado y entraron en direcciones cuyos propietarios nadie conoce.
No se sabe quién los está recibiendo.
Lo interesante surge al poner ambos hechos juntos. Las participaciones de los fondos se reportan a diario; las direcciones de autocustodia no tienen que reportar nada y solo dejan rastro en la cadena. En el lado visible hay reembolsos; en el invisible, alguien está trasladando activos. Ambas cosas son reales.
El informe que DWF Labs publicó la semana pasada cuantificó esta asimetría. El método es claro. Analizaron 694 jornadas bursátiles entre el 11 de enero de 2024 y el 16 de octubre de 2026, y compararon los flujos netos diarios de los ETF con el precio de cierre de bitcoin.
Cuando el precio cae un 5% desde su máximo de 20 días, los flujos apenas se mueven. Cuando la caída llega al 7%, el flujo diario promedio pasa de una entrada neta de 74 millones de dólares a una salida neta de 72 millones; 19 de las 24 muestras empeoraron. La presión vendedora no dura. En la segunda semana, el promedio diario vuelve a registrar entradas de unos 6 millones, y en la siguiente, de 56 millones.
La correlación es aún más clara. La correlación entre los flujos diarios de los ETF y los rendimientos de los cinco días hábiles anteriores es de 0,54; con los cinco días hábiles siguientes, es de apenas 0,03. En 7 de los 8 máximos, los inversores compraron justo el día del pico. En 7 de los 8 mínimos, vendieron justo el día del suelo.
Por eso, los 635 millones del 22 de octubre describen lo ocurrido; no son un pronóstico. No hay que tomarlos como una señal. La cifra es aproximadamente nueve veces mayor que la salida diaria típica tras activarse el umbral del 7%; sin duda, es considerable. Pero para incluirla en ese modelo, primero habría que confirmar cuánto cerró por debajo del máximo de 20 días ese día. Los informes públicos no dan ese dato.
Tampoco es algo nuevo entre las ballenas. Según las cifras de CryptoQuant de mediados de octubre, las grandes tenencias conjuntas acababan de superar los 3 millones de bitcoins, su nivel más alto desde el 21 de noviembre de 2025. En un mes compraron cerca de 89.000. Ellos impulsaron la subida del bitcoin desde menos de 62.000 dólares a principios de agosto hasta los 87.000 de septiembre. Compraron con constancia.
Me inclino a interpretar la divergencia actual como una diferencia en la forma de contabilizar. La línea de los ETF es pública, se liquida a diario y está sujeta a la presión de los reembolsos. La línea de la autocustodia es privada y puede permanecer inmóvil indefinidamente. La primera genera noticias; la segunda determina el suelo.
El mercado no da respuestas. Mientras escribo esto, cuatro fuentes de cotización sitúan el bitcoin entre 80.920 y 81.050 dólares, con una caída de alrededor del 1% en 24 horas. Ethereum está entre 2.381 y 2.385.
$BTC $ETH
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El 22 de octubre, los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. registraron salidas netas de 635 millones de dólares, la mayor cifra diaria desde el 25 de junio. En los tres días hábiles anteriores habían recibido cerca de 1.080 millones. Esta salida hizo que octubre volviera a terreno negativo, con un saldo neto de unos 175 millones de dólares.
Al mismo tiempo, se movía otra cifra. La cuenta de seguimiento on-chain Lookonchain registró el 23 de octubre que, desde el 1 de octubre, 40 direcciones recién creadas habían retirado 9.458 bitcoins de Wintermute, un creador de mercado, por un valor aproximado de 771 millones de dólares. Los bitcoins salieron de las cuentas del creador de mercado y entraron en direcciones cuyos propietarios nadie conoce.
No se sabe quién los está recibiendo.
Lo interesante surge al poner ambos hechos juntos. Las participaciones de los fondos se reportan a diario; las direcciones de autocustodia no tienen que reportar nada y solo dejan rastro en la cadena. En el lado visible hay reembolsos; en el invisible, alguien está trasladando activos. Ambas cosas son reales.
El informe que DWF Labs publicó la semana pasada cuantificó esta asimetría. El método es claro. Analizaron 694 jornadas bursátiles entre el 11 de enero de 2024 y el 16 de octubre de 2026, y compararon los flujos netos diarios de los ETF con el precio de cierre de bitcoin.
Cuando el precio cae un 5% desde su máximo de 20 días, los flujos apenas se mueven. Cuando la caída llega al 7%, el flujo diario promedio pasa de una entrada neta de 74 millones de dólares a una salida neta de 72 millones; 19 de las 24 muestras empeoraron. La presión vendedora no dura. En la segunda semana, el promedio diario vuelve a registrar entradas de unos 6 millones, y en la siguiente, de 56 millones.
La correlación es aún más clara. La correlación entre los flujos diarios de los ETF y los rendimientos de los cinco días hábiles anteriores es de 0,54; con los cinco días hábiles siguientes, es de apenas 0,03. En 7 de los 8 máximos, los inversores compraron justo el día del pico. En 7 de los 8 mínimos, vendieron justo el día del suelo.
Por eso, los 635 millones del 22 de octubre describen lo ocurrido; no son un pronóstico. No hay que tomarlos como una señal. La cifra es aproximadamente nueve veces mayor que la salida diaria típica tras activarse el umbral del 7%; sin duda, es considerable. Pero para incluirla en ese modelo, primero habría que confirmar cuánto cerró por debajo del máximo de 20 días ese día. Los informes públicos no dan ese dato.
Tampoco es algo nuevo entre las ballenas. Según las cifras de CryptoQuant de mediados de octubre, las grandes tenencias conjuntas acababan de superar los 3 millones de bitcoins, su nivel más alto desde el 21 de noviembre de 2025. En un mes compraron cerca de 89.000. Ellos impulsaron la subida del bitcoin desde menos de 62.000 dólares a principios de agosto hasta los 87.000 de septiembre. Compraron con constancia.
Me inclino a interpretar la divergencia actual como una diferencia en la forma de contabilizar. La línea de los ETF es pública, se liquida a diario y está sujeta a la presión de los reembolsos. La línea de la autocustodia es privada y puede permanecer inmóvil indefinidamente. La primera genera noticias; la segunda determina el suelo.
El mercado no da respuestas. Mientras escribo esto, cuatro fuentes de cotización sitúan el bitcoin entre 80.920 y 81.050 dólares, con una caída de alrededor del 1% en 24 horas. Ethereum está entre 2.381 y 2.385.
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