Se acerca la salida a bolsa de Anthropic: conviene recordar que a las empresas jóvenes y no rentables se les *pone precio*, no se las valora. Se repite el mismo patrón: en la era puntocom se usaban las visitas, en la década de las redes sociales, los usuarios; ahora las empresas de IA usan los ingresos recurrentes anuales (ARR). Distintas métricas, mismo problema: sin flujos de caja ni ganancias, solo narrativas y múltiplos. A los mercados les encantan las historias, hasta que dejan de hacerlo. La historia invita a la cautela cuando el precio sustituye a los fundamentos.