¿Qué opinas? Dan Bin dice que, después de conocer a Buffett, Bill Gates empezó a vender acciones de Microsoft y a diversificar sus inversiones. Si no las hubiera vendido, hoy tendría diez veces más patrimonio. Tras reducir su participación en Microsoft durante 30 años, Gates dejó de ganar 1,2 billones de dólares
En el mundo de las inversiones de Estados Unidos hay un caso clásico: después de conocer a Buffett, Bill Gates empezó a vender acciones de Microsoft de forma constante y a diversificar su patrimonio.
En mayo de 2026, documentos presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos por el fideicomiso de la Fundación Gates revelaron que, durante el primer trimestre de este año, vendió los 7,7 millones de acciones de Microsoft que le quedaban. Al precio actual de las acciones, su valor supera los 3.200 millones de dólares, unos 21.800 millones de yuanes.
Con esto, la Fundación Gates liquidó por completo sus acciones de Microsoft, poniendo fin a décadas de participación accionaria en el gigante tecnológico que él mismo fundó.
Dan Bin dijo que, si Gates hubiera conservado todas sus acciones de Microsoft sin vender ninguna, hoy su fortuna rondaría los 1,33 billones de dólares. Sin embargo, según la lista mundial de multimillonarios de Forbes de 2026, el patrimonio neto real de Gates es de unos 108.000 millones de dólares.
La diferencia entre las cifras es asombrosa, pero ¿de verdad es tan sencillo?
Empecemos por un hecho que muchos pasan por alto: Warren Buffett nunca ha comprado acciones de Microsoft.
Buffett es un firme defensor de la inversión concentrada y ha repetido muchas veces que «la diversificación protege contra la ignorancia»; quienes realmente entienden de inversiones deberían concentrar mucho sus carteras. Nunca recomendó directamente a Gates que vendiera sus acciones de Microsoft. Quien estuvo a cargo de las ventas de Gates fue Michael Larson, responsable de su oficina familiar. Su filosofía de inversión se parecía a la de Buffett, pero las decisiones de vender no obedecieron a instrucciones de Buffett, sino al reajuste sistemático de la estructura patrimonial del propio Gates.
Además, Gates empezó a reducir su participación mucho antes de conocer a Buffett. Cuando Microsoft salió a bolsa en 1986, Gates poseía alrededor del 49 % de las acciones. En 1994 contrató a Larson para crear Cascade Investment, la oficina familiar. A partir de entonces, vendió ordenadamente acciones de Microsoft cada trimestre y destinó el efectivo obtenido a una cartera diversificada gestionada por Cascade Investment.
Gates y Buffett se conocieron alrededor de 1991. La reducción de la participación había comenzado antes.
Entonces, ¿por qué tenía que vender Gates?
Primera razón: los gastos obligatorios de los fideicomisos benéficos.
El presupuesto anual de gastos de la Fundación Gates para 2026 ha aumentado hasta alcanzar la cifra récord de 9.000 millones de dólares. Gates se ha comprometido a gastar unos 107.000 millones de dólares de su fortuna antes de 2045 y a cerrar la fundación. Cada año, la fundación debe desembolsar miles de millones de dólares en fondos benéficos, y una sola acción ofrece mucha menos liquidez que una cartera diversificada.
Segunda razón: la reestructuración del riesgo en la gestión del patrimonio.
Para emprender hace falta apostar fuerte y concentrar las inversiones. Pero cuando el fundador deja de ser empresario y pasa a gestionar su patrimonio y asignar capital filantrópico, la estructura de sus activos debe adaptarse. Larson diversificó el dinero de las ventas en sectores como el ferroviario, el energético, el inmobiliario y el de bienes de consumo, creando un sistema de capital diversificado entre ciclos económicos e industrias.
Gates eligió renunciar a las futuras ganancias de las acciones de Microsoft a cambio de una mayor capacidad para llevar a cabo su labor filantrópica y de una mayor resistencia de sus activos frente al riesgo. Fue un coste de oportunidad asumido conscientemente, no un error involuntario.
Veamos ahora otro periodo clave.
En diciembre de 1999, las acciones de Microsoft alcanzaron un máximo histórico de 53,98 dólares y su capitalización bursátil superó los 600.000 millones de dólares, convirtiéndola en la empresa más valiosa del mundo.
Entre 2000 y 2014, las acciones de Microsoft se mantuvieron entre los 20 y los 30 dólares durante catorce años enteros. A principios de 2014, la capitalización bursátil de Microsoft era inferior a los 300.000 millones de dólares: menos de la mitad de su máximo histórico.
Durante esos largos catorce años, la estrategia de inversión diversificada de Gates parecía, en cambio, la mejor opción.
El verdadero salto en la capitalización bursátil de Microsoft se produjo después de que Satya Nadella asumiera el mando en 2014. Nadella eliminó el negocio de los teléfonos móviles y apostó por los servicios en la nube y la IA. En octubre de 2017, la capitalización bursátil de Microsoft volvió a superar los 600.000 millones de dólares, tras una espera de diecisiete años. Más adelante, el auge de la computación en la nube y la IA impulsó a Microsoft hasta el billón de dólares de capitalización.
En 1999, nadie podía prever nada de esto.
Microsoft se enfrentaba a una demanda antimonopolio: el Gobierno federal de Estados Unidos y veinte estados emprendieron acciones legales contra la empresa, y las perspectivas de las acciones tecnológicas eran muy inciertas. Cada paso que dio Gates para reducir su participación fue una decisión tomada con la información disponible en ese momento.
En las clases de la Escuela de Negocios de Columbia se suele analizar este caso. En apariencia, la pregunta es «¿había que vender las acciones de Microsoft?». En el fondo, se trata de elegir entre concentrar las inversiones en unas pocas acciones o diversificar la cartera. La concentración hace crecer las ganancias como una bola de nieve cuando soplan vientos favorables, pero deja al inversor expuesto a un solo activo cuando las cosas van mal. La diversificación sacrifica parte del potencial de ganancias extraordinarias a cambio de una mayor estabilidad de la cartera.
Hace dos años, Gates todavía poseía personalmente unos 103 millones de acciones de Microsoft, valoradas en unos 43.000 millones de dólares. Tiene previsto donar a su fundación casi toda su fortuna durante los próximos veinte años.
Él y Melinda ya han donado unos 60.200 millones de dólares a la fundación. Estos fondos se destinan a ámbitos como la salud mundial, la reducción de la pobreza, las vacunas y la educación.
Entre la cifra contable de 1,33 billones de dólares y el patrimonio neto real de 108.000 millones de dólares hay una diferencia de alrededor de 1,2 billones. Gates sabe mejor que nadie adónde fue a parar ese dinero. $MICRO
