Últimamente, el ETF QQQI, vinculado al Nasdaq, se ha vuelto muy popular. Mucha gente afirma que, si inviertes 500.000 dólares, puedes recibir más de 5.600 dólares al mes en distribuciones, sin mover un dedo: el dinero llega automáticamente a tu cuenta y puedes vivir de esos ingresos mes a mes. Suena tentador, pero al analizarlo en detalle, resulta que hay mucho más detrás de lo que parece. Hoy vamos a explicar con claridad cuál es la realidad y qué costes ocultos hay.
QQQI es un ETF del Nasdaq 100. Lleva poco más de dos años cotizando y ya ha alcanzado un patrimonio de 15.300 millones de dólares, el doble que a finales del año pasado. Sus distribuciones provienen de la venta de opciones: el fondo posee acciones del Nasdaq 100 y acuerda con una contraparte que, si en el futuro el precio de las acciones supera cierto nivel, la contraparte se quede con la ganancia que exceda ese umbral. A cambio, la contraparte paga por adelantado una suma en efectivo al fondo. Esta estrategia consiste en vender opciones de compra cubiertas; en esencia, se venden por adelantado las posibles ganancias futuras a cambio de efectivo.
Fondos similares, como JEPQ y QYLD, también generan ingresos vendiendo opciones, pero los tres operan de forma distinta: QYLD es un producto veterano, lanzado en 2013, que vende casi toda la subida potencial del mes siguiente; JEPQ vende opciones con precios de ejercicio más alejados mediante notas vinculadas, y su volatilidad es apenas el 60 % de la del Nasdaq; QQQI, por su parte, vende opciones y recompra otras con precios de ejercicio más altos, por lo que puede conservar parte de las ganancias cuando el mercado sube con fuerza, y además utiliza pérdidas contables para reducir impuestos.
Cobrar distribuciones y vender acciones uno mismo es, en esencia, sacar agua del mismo pozo. Cada vez que una acción cotiza exdistribución, el valor liquidativo del fondo cae en el importe distribuido. En realidad, una distribución solo adelanta el cobro de parte del valor del propio fondo. Buffett ya puso un ejemplo en 2012: recibir dividendos cada año o vender parte de las acciones anualmente no da el mismo resultado en dinero y activos al cabo de diez años.
Según los últimos 12 meses, la tasa de distribución de QQQI ronda el 14 %: una inversión de 500.000 dólares generaría más de 70.000 dólares en efectivo al año. Pero esa tasa solo mide cuánto dinero se distribuye, no las subidas o bajadas del precio.
Si se reinvierten las distribuciones en lugar de gastarlas, a octubre de este año la rentabilidad total de una inversión inicial de 500.000 dólares en QQQI sería de unos 806.000 dólares, frente a unos 869.000 dólares en el ETF QQQ, que replica el Nasdaq. QQQI habría generado más de 60.000 dólares menos. Una diferencia anual del 3 % puede hacerse cada vez mayor con el interés compuesto.
Los fondos que venden opciones renuncian a las ganancias que superan el precio acordado cuando el mercado sube. En una fuerte subida, la desventaja puede ser considerable. En 2023, el Nasdaq 100 subió un 55 %, pero JEPQ solo avanzó un 36 %; la mayor parte de la diferencia se debió a las opciones vendidas.
Tampoco se comportan tan bien cuando el mercado cae con fuerza. Durante el desplome del mercado entre febrero y abril de 2025, QQQ cayó un 22,8 %, mientras que los tres fondos que venden opciones solo cayeron entre un 2 % y un 3 % menos. Pero durante la recuperación, QQQ tardó apenas dos meses y medio en volver a su nivel anterior, mientras que QYLD necesitó seis meses y medio.
Durante el mercado bajista de 2022, QQQ perdió un 32,6 % en todo el año y QYLD solo un 19,1 %. Pero en la recuperación del año siguiente, QQQ subió un 54,9 % y QYLD apenas un 22,8 %: toda la ventaja de haber caído menos se esfumó al subir menos.
Las propias distribuciones también pueden reducirse. Cuando cae el fondo, disminuyen las primas que recibe por las opciones y las distribuciones también bajan. En 2021, QYLD distribuyó entre 0,19 y 0,23 dólares por acción al mes; después de 2022, la cifra cayó a entre 0,16 y 0,18 dólares y nunca volvió al nivel anterior. QQQI distribuye cada mes alrededor del 1 % del precio del fondo; si el precio cae un 30 %, la distribución mensual también se reduce un 30 %.
También existe el riesgo de secuencia: si una fuerte caída coincide con los primeros años de jubilación, cuando se necesita retirar dinero, quienes cobran distribuciones no tienen que vender acciones, pero las distribuciones disminuyen. Cuando el mercado se recupera, no vuelven a subir lo suficiente. Una sola caída fuerte puede reducir los ingresos durante varios años.
Muchas personas pasan por alto el impacto fiscal. Con el mismo fondo, la cantidad neta que se recibe puede variar hasta un 40 % según la residencia fiscal. Si se vive en Hong Kong, Singapur, Malasia o Taiwán, y no hay un convenio fiscal con Estados Unidos, se retiene primero un 30 % de las distribuciones, aunque por lo general no se paga impuesto local sobre los dividendos. Al jubilarse y retirar dinero para gastarlo, QQQI puede generar unos 5.860 dólares al mes, la cifra más alta entre estos fondos.
Si se vive en Canadá, existe un convenio fiscal: la retención estadounidense del 15 % puede acreditarse contra los impuestos, pero también se tributa por la parte que corresponde a la devolución de capital. Al jubilarse, se recibirían unos 4.140 dólares netos al mes de QQQI, por lo que su ventaja ya no es tan clara. Para un residente fiscal de Estados Unidos, las distribuciones de jubilación prácticamente no tributan y QQQI puede generar 5.920 dólares al mes.
Si se cobran distribuciones mientras se sigue trabajando, en países con impuestos altos como Canadá o Australia se tributa al tipo marginal máximo y, además, se renuncia a parte de las ganancias potenciales. Se pierde por ambos lados.
Si no se va a necesitar ese dinero en los próximos diez años, da igual dónde se viva: conviene elegir el ETF QQQ, que replica el Nasdaq, y vender cada año una parte de las acciones siguiendo la regla del 4 %. Así no hay que preocuparse por las distribuciones. Si ya se está jubilado y se vive en una zona con impuestos bajos, se puede considerar QQQI, pero hay que comprobar si el bróker puede devolver las retenciones excesivas y tener en cuenta que el fondo aún no ha pasado por un mercado bajista prolongado.
Si se vive en un país con impuestos altos, JEPQ tiene menor volatilidad y es una opción más prudente. QYLD, pese a ser un producto veterano, lleva más de una década viendo cómo se erosiona su capital, por lo que no es muy adecuado como sustituto de una pensión.
Los fondos que generan ingresos vendiendo opciones siguen creciendo en tamaño, pero el coste real solo quedará plenamente claro cuando el Nasdaq vuelva a caer más de un 20 % y tarde más de seis meses en recuperarse. $BNB
