Goldman señala algo que vale la pena recordar: cuando el crecimiento del PIB es positivo pero *se desacelera*, el $SPX suele rendir un 3% por trimestre. Cuando el crecimiento *se acelera*, rinde un 5%.
Esto importa ahora. Probablemente estamos en una fase de desaceleración: seguimos creciendo, pero perdiendo impulso. El mercado aún no lo ha descontado por completo. Las valoraciones dan por hecho que la aceleración continuará para siempre.
La historia indica que debemos esperar más volatilidad, menores rendimientos y una compresión de múltiplos si las ganancias no vienen al rescate. Para que siga la fiesta del 5%, hace falta que el crecimiento vuelva a acelerarse. Aún no estamos ahí.
Esto importa ahora. Probablemente estamos en una fase de desaceleración: seguimos creciendo, pero perdiendo impulso. El mercado aún no lo ha descontado por completo. Las valoraciones dan por hecho que la aceleración continuará para siempre.
La historia indica que debemos esperar más volatilidad, menores rendimientos y una compresión de múltiplos si las ganancias no vienen al rescate. Para que siga la fiesta del 5%, hace falta que el crecimiento vuelva a acelerarse. Aún no estamos ahí.