El 21 de octubre de 2026, el concepto de los MLCC rebotó entre fluctuaciones durante la sesión. Hunan Hualian Porcelain registró tres sesiones con límite al alza en seis días; Sanhuan Group, Jiemi Technology, Guoci Materials, Yunzong Technology y Fenghua Advanced Technology también subieron. El catalizador fue una conclusión de un informe de investigación de Goldman Sachs: en la lista de materiales de los servidores de IA, los MLCC ya se han convertido en la tercera partida de mayor costo, por detrás de las GPU y los chips de memoria.
Este cambio de posición merece un análisis más detallado que el propio «rebote». Significa que el papel de los MLCC en el ecosistema de computación de IA está siendo valorado de nuevo: ya no son simplemente una variable de inventario dentro del ciclo de los componentes pasivos, sino un eslabón ineludible de la cadena de restricciones críticas para la capacidad de cómputo. Al mismo tiempo, la estructura de la sesión del 21 de octubre también apunta a otra cuestión: la tesis es válida, pero su materialización se está dando de forma desigual.
Los servidores de IA han llevado el uso de MLCC de «unidades» a «decenas de miles» y «decenas de miles de dólares».
Un servidor tradicional suele utilizar entre 1.800 y 2.500 MLCC, mientras que un servidor de IA con ocho GPU ya ronda las 20.000 unidades. En las plataformas a escala de rack, la cifra aumenta aún más: algunas estimaciones indican que un rack GB300/Rubin utiliza entre 450.000 y 650.000 MLCC, con un valor asociado de aproximadamente 374.000 a 540.000 yuanes por rack. El valor de los MLCC en la lista de materiales de un solo rack también está pasando de unos 5.000 dólares a unos 8.000 dólares, un aumento interanual de alrededor del 60%.
El aumento del volumen de uso va acompañado de una mejora de las especificaciones. El consumo energético de las GPU sigue creciendo, y los requisitos de estabilidad de la alimentación y suministro eléctrico de alta frecuencia llevan la demanda al límite de la alta capacitancia, el tamaño reducido y la alta fiabilidad. La desacoplación de encapsulados GPU/HBM, la alimentación de corriente continua de alta tensión y el filtrado de alta frecuencia de los módulos ópticos son los tres principales focos de demanda. Los MLCC de especificaciones convencionales no pueden cubrir estas aplicaciones, por lo que la capacidad efectiva de la oferta se reduce estructuralmente. En el sector de los MLCC pueden coexistir la «sobreoferta de capacidad total» y la «escasez de capacidad de gama alta».
Las previsiones del Instituto de Investigación Industrial de Zhongshang ofrecen una perspectiva global: se espera que el mercado mundial de MLCC crezca de 23.440 millones de dólares en 2025 a 47.880 millones en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesto de aproximadamente el 15%. Sin embargo, el verdadero motor de los cambios marginales es la composición del mercado: el crecimiento del valor de la demanda de MLCC de gama alta relacionados con servidores de IA supera con creces el del mercado total. Algunas estimaciones indican que el valor de los MLCC para servidores de IA registrará una tasa de crecimiento anual compuesto superior al 85% entre 2026 y 2030. El moderado crecimiento del mercado total oculta la revalorización de fuerte pendiente del segmento de gama alta.
La industria ya está materializando resultados: no se trata solo de «operar sobre expectativas».
Esta ronda de subidas de los MLCC se diferencia de la pura especulación temática en un aspecto clave: los resultados y las señales de precios de los fabricantes originales y de los proveedores de materiales de los eslabones anteriores ya se están corroborando entre sí.
En el primer semestre de 2026, el beneficio neto atribuible a los accionistas de Sanhuan Group alcanzó los 1.932 millones de yuanes, un 56,18% más interanual; el de Fenghua Advanced Technology fue de 290 millones de yuanes, un aumento del 74,01%; y el de Jiemi Technology creció un 39,87% interanual. En cuanto a los precios, Samsung Electro-Mechanics fue la primera en ajustar las cotizaciones para el cuarto trimestre de 2026: los X5R de consumo subieron una media del 25% al 30%, y los X6S de gama alta para servidores de IA, del 10% al 20%. Debido al trasvase de pedidos de condensadores de capacidad media y alta del segmento de consumo, se prevé que otros fabricantes también aumenten sus cotizaciones del cuarto trimestre entre un 10% y un 20%. Los datos de pedidos y envíos también acompañan esta tendencia: en junio de 2026, los índices BB Ratio de Murata, Samsung Electro-Mechanics y Taiyo Yuden alcanzaron 1,30, 1,31 y 1,25, respectivamente, y los envíos mensuales de cada empresa marcaron máximos de los últimos cinco años.
La expansión de capacidad también avanza, aunque sigue un ciclo largo. En el primer semestre de 2026, Sanhuan Group invirtió 560 millones de yuanes adicionales en su proyecto de expansión de MLCC de alta capacitancia. A finales de junio, la inversión acumulada ascendía a 1.861 millones de yuanes, el 49,91% de la inversión prevista; se espera que el proyecto esté listo para su uso previsto a finales de mayo de 2027. En el proyecto de la base de condensadores de gama alta del parque industrial Xianghe de Fenghua Advanced Technology, la inversión acumulada ya alcanzó el 98,56% del presupuesto. La liberación de capacidad no es como accionar un interruptor: los ciclos de expansión de los MLCC de gama alta y las barreras que supone la certificación de clientes hacen que la escasez de oferta no vaya a desaparecer en un solo trimestre.
Las tres sesiones de límite superior de Huaci en seis días y las subidas de Sanhuan Group no son lo mismo
La sesión del 21 de octubre puede resumirse fácilmente como un «rebote generalizado de los valores relacionados con los MLCC», pero, al analizarla en detalle, los motores no son los mismos.
Las subidas de Sanhuan Group, Fenghua Advanced Technology, Guoci Materials y Jiemi Technology corresponden a empresas industriales con ingresos, beneficios, expansión de capacidad y transmisión de precios. La sensibilidad alcista de sus cotizaciones se debe a que la mejora del ciclo se va reflejando gradualmente en sus estados financieros y a la lógica de ganar cuota mediante la sustitución por productos nacionales de gama alta.
Las tres sesiones de límite superior de Huaci en seis días, en cambio, tienen un componente mucho mayor de especulación temática. El 15 de septiembre, la empresa ya había publicado un comunicado de aclaración y advertencia de riesgos: los polvos relacionados con los MLCC que vende a Chaozhou Sanhuan siguen en una fase de validación a pequeña escala y todavía no se suministran en volumen. En el primer semestre de 2026, los ingresos de toda la división de nuevos materiales cerámicos ascendieron a apenas 6,64 millones de yuanes, el 1,15% de los ingresos totales de la empresa. Sus ingresos tradicionales siguen concentrados en gran medida en la cerámica de uso diario y, debido a factores como el fuerte aumento de los aranceles antidumping de la UE y la eliminación de las devoluciones fiscales a la exportación, se prevé que sus resultados del tercer trimestre sigan cayendo interanualmente. Equiparar directamente la sucesión de límites superiores de Huaci con una «confirmación de la tendencia industrial de los MLCC» confunde un impulso temático con una tendencia de fundamentales.
Esto no niega que el tema pueda tener una justificación en la fijación de precios a corto plazo, pero sí nos recuerda algo: cuando la narrativa de que los MLCC son el «tercer mayor componente del coste de los servidores de IA» se convierte en consenso, el capital se extiende hacia fuera a lo largo del radio temático, y las empresas situadas en los extremos de esa expansión suelen estar más alejadas de la lógica central de la industria. Cuanto más macro sea la tesis, más necesario es volver al nivel de cada empresa y examinar la composición de sus ingresos.
El mismo día en la bolsa coreana: ser barato no es motivo para comprar; el problema es que desaparezcan los compradores
El 20 de octubre, el índice compuesto de Corea del Sur cerró con una caída del 3,73%, su nivel de cierre más bajo desde el 7 de abril, y llegó a perder los 5.500 puntos durante la sesión. El análisis de JPMorgan apunta a un hecho relacionado con los flujos de capital: según los niveles de cotización y los indicadores de negociación, las acciones coreanas ya están bastante baratas, pero las recompras —una de las principales fuerzas que han sostenido el mercado desde finales de agosto— están perdiendo fuerza: Samsung Electronics ya completó su programa de recompra y el de SK Hynix está cerca de concluir.
Esto no contradice el buen momento del sector de los MLCC. Las acciones coreanas de chips de memoria son el «canario en la mina» de la fiebre de la IA, y su caída refleja más la saturación de las operaciones relacionadas con la IA, el aumento de los tipos de interés a largo plazo en Estados Unidos y la cautela del mercado ante un exceso de inversión que un deterioro generalizado de la capacidad de generar beneficios de las empresas. De hecho, las previsiones de beneficios de Samsung y SK Hynix siguen revisándose al alza. Cuando desaparecen las compras que sostienen el mercado, el mero hecho de que algo esté barato no basta para provocar un rebote.
Al observar en un mismo día la bolsa coreana y los MLCC de las acciones A, se desprende una conclusión común: la tendencia industrial de la cadena de capacidad de cálculo de la IA no se ha invertido, pero la valoración del capital dentro de la cadena está pasando de una «expansión generalizada» a concentrarse en los segmentos capaces de materializar resultados. Por eso el rebote de los MLCC se caracteriza por la volatilidad y no por una subida generalizada en línea recta: la narrativa del mercado total marca la dirección, pero la sostenibilidad de cada acción depende, en última instancia, de su posición real en la curva de ingresos de los MLCC de gama alta.
La bifurcación que conviene vigilar
La tesis de que los MLCC están pasando de ser «componentes cíclicos» a convertirse en una «restricción crítica para la capacidad de cálculo de la IA» está respaldada conjuntamente por el análisis de la estructura de costes de Goldman Sachs, las previsiones de escala del Instituto de Investigación Industrial de Zhongshang y los datos de precios y volúmenes de la industria; no es una mera actualización conceptual vacía. Pero que «el sector sea el adecuado» no significa que «la empresa elegida sea la adecuada». Existe una clara línea divisoria entre el crecimiento de los beneficios y el ritmo de expansión de la capacidad de fabricantes como Sanhuan Group y Fenghua Advanced Technology, por un lado, y la fase de validación y el peso de los ingresos de las empresas de materiales de los eslabones anteriores, por otro.
En el caso de empresas como Huaci, cuyo precio se ha disparado en el extremo más alejado del radio temático, tres sesiones de límite superior en seis días reflejan la fuerza con que se ha difundido la narrativa, no el peso del negocio de MLCC en sus estados financieros. Cuando las subidas de precios de Samsung Electro-Mechanics se transmitan gradualmente desde los productos de consumo hasta los modelos de gama alta, y los proyectos de expansión de Sanhuan Group alcancen progresivamente su plena capacidad en 2027, las empresas que realmente se revalorizarán serán aquellas cuyos ingresos por MLCC de gama alta ya hayan entrado en una fase de rápido crecimiento y cuyo ritmo de liberación de capacidad esté en consonancia con el avance de la certificación de clientes. Un tema puede provocar una sucesión de sesiones de límite superior en una semana, pero la materialización de las tendencias industriales siempre se mide en trimestres y años.
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