La tasa real de los fondos federales, ajustada por la inflación subyacente, revela más sobre la postura monetaria efectiva que la tasa nominal por sí sola.

Al descontar la inflación subyacente de la tasa general, se ve dónde se sitúa realmente la política monetaria: en terreno restrictivo, neutral o expansivo. Ahora mismo, esa diferencia importa más que nunca, dado el rumbo que ha seguido la inflación y el que la Fed cree que seguirá.

Este es el tipo de gráfico que permite ver más allá del ruido. Las tasas nominales acaparan los titulares, pero las tasas reales impulsan las decisiones económicas concretas: los costos de endeudamiento, los umbrales de inversión y la valoración de los activos. Si las tasas reales son muy negativas, la política es expansiva, diga lo que diga la Fed. Si son significativamente positivas, los frenos están puestos.

El contexto y la perspectiva siempre valen más que las cifras de los titulares.