El PIB del tercer trimestre creció un 4,5% interanual, un poco por encima del 4,4% que esperaba el mercado, y repuntó desde el 4,3% del segundo trimestre, el más débil de los últimos casi tres años. El crecimiento acumulado de los tres primeros trimestres fue del 4,6%, dentro del rango del objetivo anual, del 4,5% al 5%.
Las cifras parecen buenas, pero al desglosarlas la composición resulta llamativa. En septiembre, el valor añadido industrial creció un 5,5% interanual, con las exportaciones impulsadas por el auge mundial de la inversión en IA. Ese mismo mes, las ventas minoristas aumentaron apenas un 1,1%; la inversión en activos fijos cayó un 7,2% interanual entre enero y septiembre, y la inversión en desarrollo inmobiliario se desplomó un 20,6%. La tasa de desempleo urbano medida mediante encuestas fue del 5,2%, una leve mejora.
Por eso los datos superan las expectativas, pero la sensación no acompaña: el crecimiento se sostiene sobre una sola pierna, la demanda externa y el gasto de capital en IA, mientras que la demanda interna sigue estancada. El crecimiento trimestral del 1,2% también superó las previsiones, lo que indica que hay un impulso en el margen, pero viene del lado de la producción.
Las implicaciones para la política económica son, en cambio, poco alentadoras: si los datos no son malos, disminuye la necesidad de lanzar un estímulo a gran escala en el cuarto trimestre. El debilitamiento del impulso fiscal y el lastre persistente del sector inmobiliario implican que, de aquí en adelante, los activos denominados en yuanes dependerán de una sola cuestión para fijar su precio: «¿Podrá mantenerse la demanda externa?».
Me inclino a pensar que este ciclo es un caso típico de bonanza impulsada por «exportaciones + capacidad de computación», no una recuperación generalizada. Si la inversión mundial en IA alcanza su máximo en el cuarto trimestre, la solidez del crecimiento del 4,5% se pondrá a prueba de inmediato. Y su transmisión a los activos de riesgo no consiste en que «suben porque la economía china va bien»; más bien, es que «China no abre el grifo a lo grande y la liquidez mundial pierde una fuente». Ese es también el aspecto más incómodo ahora para activos de beta alta como $BTC : los datos macroeconómicos no son malos, pero la liquidez no se está relajando.
A partir de ahora, solo hay que vigilar dos cifras: el crecimiento de las exportaciones en octubre y si puede moderarse la caída de la inversión inmobiliaria. ¿Qué te preocupa más: el debilitamiento de la demanda externa o que la demanda interna siga sin arrancar?
#El crecimiento económico de China se acelera al 4,5% en el tercer trimestre
Las cifras parecen buenas, pero al desglosarlas la composición resulta llamativa. En septiembre, el valor añadido industrial creció un 5,5% interanual, con las exportaciones impulsadas por el auge mundial de la inversión en IA. Ese mismo mes, las ventas minoristas aumentaron apenas un 1,1%; la inversión en activos fijos cayó un 7,2% interanual entre enero y septiembre, y la inversión en desarrollo inmobiliario se desplomó un 20,6%. La tasa de desempleo urbano medida mediante encuestas fue del 5,2%, una leve mejora.
Por eso los datos superan las expectativas, pero la sensación no acompaña: el crecimiento se sostiene sobre una sola pierna, la demanda externa y el gasto de capital en IA, mientras que la demanda interna sigue estancada. El crecimiento trimestral del 1,2% también superó las previsiones, lo que indica que hay un impulso en el margen, pero viene del lado de la producción.
Las implicaciones para la política económica son, en cambio, poco alentadoras: si los datos no son malos, disminuye la necesidad de lanzar un estímulo a gran escala en el cuarto trimestre. El debilitamiento del impulso fiscal y el lastre persistente del sector inmobiliario implican que, de aquí en adelante, los activos denominados en yuanes dependerán de una sola cuestión para fijar su precio: «¿Podrá mantenerse la demanda externa?».
Me inclino a pensar que este ciclo es un caso típico de bonanza impulsada por «exportaciones + capacidad de computación», no una recuperación generalizada. Si la inversión mundial en IA alcanza su máximo en el cuarto trimestre, la solidez del crecimiento del 4,5% se pondrá a prueba de inmediato. Y su transmisión a los activos de riesgo no consiste en que «suben porque la economía china va bien»; más bien, es que «China no abre el grifo a lo grande y la liquidez mundial pierde una fuente». Ese es también el aspecto más incómodo ahora para activos de beta alta como $BTC : los datos macroeconómicos no son malos, pero la liquidez no se está relajando.
A partir de ahora, solo hay que vigilar dos cifras: el crecimiento de las exportaciones en octubre y si puede moderarse la caída de la inversión inmobiliaria. ¿Qué te preocupa más: el debilitamiento de la demanda externa o que la demanda interna siga sin arrancar?
#El crecimiento económico de China se acelera al 4,5% en el tercer trimestre