Mientras el mercado sigue evaluando los ajustes a las sanciones energéticas contra Rusia, los riesgos para las infraestructuras energéticas de Oriente Medio y la futura trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal, en las primeras horas de hoy el $XAU llegó a caer hasta cerca de los 4.115 dólares. Un amigo le preguntó a Jian: «Cuando aumentan los riesgos geopolíticos, ¿no se supone que el oro debería subir?». La lógica es sencilla: aunque el oro se ve influido por la demanda de activos refugio, también le afectan el dólar, los tipos de interés reales y el coste de oportunidad de mantener oro. Si el aumento de los riesgos impulsa los precios de la energía y, al mismo tiempo, el mercado teme la inflación y que los tipos se mantengan elevados, el oro puede seguir viéndose presionado por los tipos de interés, incluso cuando existe demanda de activos refugio. La clave está en cuál de estos canales de transmisión prevalece.