Binance invierte 100 millones de dólares en Circle; un mes después, la acción devolvió todas sus ganancias
El 22 de septiembre se anunció que Binance entraba en el capital de Circle. Antes de la noticia, la acción ya había subido de 85 a 94,5; ahora está en 81,7: devolvió toda la subida y cayó todavía más.
En teoría, que la mayor plataforma de intercambio del mundo invierta en la empresa debería ser un estímulo. Pero, al mirar de cerca el contrato, vemos que ese mismo día las dos compañías firmaron un acuerdo de colaboración por cinco años. Circle tendrá que pagar a Binance cada mes una comisión de incentivo calculada según el saldo de USDC que haya en Binance. Binance invierte 100 millones y Circle le devuelve dinero todos los meses. Desde fuera es imposible saber qué parte de esos 100 millones corresponde a acciones obtenidas a cambio de compartir ingresos.
Este es, en realidad, un viejo problema de Circle: no tiene usuarios propios; están en las plataformas de otros. Durante el primer semestre, de cada 100 dólares que recibió en intereses, pagó 58,5 a canales como Coinbase y Binance; solo le quedaron unos 7 dólares de beneficio neto. No reparte dividendos ni recompra acciones.
Y hay dos cosas que lo complican aún más. Primero, $CRCLB solo gana dinero en función del saldo de USDC, y el USDC no ha crecido en un año: pasó de 75.600 millones en octubre del año pasado a 72.700 millones ahora. Las dos rondas anteriores de colaboración duplicaron el volumen de operaciones de $USDC en Binance, pero el saldo no aumentó al mismo ritmo. Segundo, $COINB , su mayor canal, también es uno de los impulsores de OUSD, una nueva stablecoin que se lanzó a finales de septiembre. Los intereses van a los socios y, en tres semanas, ya superó los 800 millones. Quien te ayuda a vender tus productos también ha abierto su propia tienda.
Entonces, ¿por qué a los inversores minoristas todavía les gusta? Porque las dos veces que cayó a niveles bajos, las noticias sobre la ley estadounidense de stablecoins la impulsaron por encima de 100. Su acción se parece más a una opción sobre esa ley que a una participación en un negocio.
Lo próximo será el informe financiero del 4 de noviembre. No te fijes solo en los ingresos totales: incluyen ingresos extraordinarios por la preventa de tokens de una nueva cadena, que harán que las cifras se vean mejor. Lo que hay que mirar son los ingresos por intereses y cuánto USDC queda al cierre del trimestre: si vuelve a superar los 77.500 millones, significará que el negocio realmente está creciendo; si cae por debajo de los 70.000 millones, a la acción solo le quedará la opción sobre la ley.
Mi opinión: Circle no es una mala empresa; genera más de 700 millones de flujo de caja libre al año. Lo que falla es la parte que les toca a los accionistas. Solo la veo como una operación de corto plazo impulsada por noticias sobre la ley, no como una inversión para mantener a largo plazo.
¿Pagarías por una «opción sobre la ley»?
El 22 de septiembre se anunció que Binance entraba en el capital de Circle. Antes de la noticia, la acción ya había subido de 85 a 94,5; ahora está en 81,7: devolvió toda la subida y cayó todavía más.
En teoría, que la mayor plataforma de intercambio del mundo invierta en la empresa debería ser un estímulo. Pero, al mirar de cerca el contrato, vemos que ese mismo día las dos compañías firmaron un acuerdo de colaboración por cinco años. Circle tendrá que pagar a Binance cada mes una comisión de incentivo calculada según el saldo de USDC que haya en Binance. Binance invierte 100 millones y Circle le devuelve dinero todos los meses. Desde fuera es imposible saber qué parte de esos 100 millones corresponde a acciones obtenidas a cambio de compartir ingresos.
Este es, en realidad, un viejo problema de Circle: no tiene usuarios propios; están en las plataformas de otros. Durante el primer semestre, de cada 100 dólares que recibió en intereses, pagó 58,5 a canales como Coinbase y Binance; solo le quedaron unos 7 dólares de beneficio neto. No reparte dividendos ni recompra acciones.
Y hay dos cosas que lo complican aún más. Primero, $CRCLB solo gana dinero en función del saldo de USDC, y el USDC no ha crecido en un año: pasó de 75.600 millones en octubre del año pasado a 72.700 millones ahora. Las dos rondas anteriores de colaboración duplicaron el volumen de operaciones de $USDC en Binance, pero el saldo no aumentó al mismo ritmo. Segundo, $COINB , su mayor canal, también es uno de los impulsores de OUSD, una nueva stablecoin que se lanzó a finales de septiembre. Los intereses van a los socios y, en tres semanas, ya superó los 800 millones. Quien te ayuda a vender tus productos también ha abierto su propia tienda.
Entonces, ¿por qué a los inversores minoristas todavía les gusta? Porque las dos veces que cayó a niveles bajos, las noticias sobre la ley estadounidense de stablecoins la impulsaron por encima de 100. Su acción se parece más a una opción sobre esa ley que a una participación en un negocio.
Lo próximo será el informe financiero del 4 de noviembre. No te fijes solo en los ingresos totales: incluyen ingresos extraordinarios por la preventa de tokens de una nueva cadena, que harán que las cifras se vean mejor. Lo que hay que mirar son los ingresos por intereses y cuánto USDC queda al cierre del trimestre: si vuelve a superar los 77.500 millones, significará que el negocio realmente está creciendo; si cae por debajo de los 70.000 millones, a la acción solo le quedará la opción sobre la ley.
Mi opinión: Circle no es una mala empresa; genera más de 700 millones de flujo de caja libre al año. Lo que falla es la parte que les toca a los accionistas. Solo la veo como una operación de corto plazo impulsada por noticias sobre la ley, no como una inversión para mantener a largo plazo.
¿Pagarías por una «opción sobre la ley»?