El interés abierto de los derivados de criptomonedas ha pasado de unos 15.000 millones de dólares en 2021 a 100.400 millones hoy —un salto del 570 %—, y solo $BTC representa 42.600 millones (el 42,4 % del total). El verdadero punto de inflexión llegó en enero de 2024, cuando se lanzaron los ETF de $BTC al contado: llegó el flujo institucional, aumentó la liquidez y el interés abierto se disparó hasta un máximo histórico de unos 155.000 millones antes de que un violento evento de desapalancamiento lo desplomara a 54.000 millones. Desde entonces, ha vuelto a subir hasta los 120.000 millones y ahora ronda los 100.000 millones.
Ahora la cola de los derivados mueve al perro. Un mayor interés abierto implica un vínculo más estrecho entre las tasas de financiación, la gamma y el mercado al contado, lo que también significa un mayor riesgo de efecto cascada cuando se deshacen las posiciones. El desapalancamiento de 2024 no fue un hecho aislado: es la nueva normalidad cuando el apalancamiento crece tan rápido. Si operas con $BTC o altcoins, ya no puedes ignorar el conjunto de derivados: ahí es donde reside la verdadera estructura de la volatilidad. Vigila la financiación, los cambios en el interés abierto y las cascadas de liquidaciones. Este no es el mercado de 2021: está institucionalizado, apalancado y es mucho más reflexivo.
Ahora la cola de los derivados mueve al perro. Un mayor interés abierto implica un vínculo más estrecho entre las tasas de financiación, la gamma y el mercado al contado, lo que también significa un mayor riesgo de efecto cascada cuando se deshacen las posiciones. El desapalancamiento de 2024 no fue un hecho aislado: es la nueva normalidad cuando el apalancamiento crece tan rápido. Si operas con $BTC o altcoins, ya no puedes ignorar el conjunto de derivados: ahí es donde reside la verdadera estructura de la volatilidad. Vigila la financiación, los cambios en el interés abierto y las cascadas de liquidaciones. Este no es el mercado de 2021: está institucionalizado, apalancado y es mucho más reflexivo.