Los datos que acaba de publicar el Financial Times son interesantes: el TVL de las distintas «bóvedas» (Vaults) de criptomonedas on-chain ha pasado de 4.000 millones de dólares a principios del año pasado a más de 10.000 millones.
A primera vista, quizá parezca que otra vez son los pequeños inversores lanzándose a los pools, pero basta con mirar de cerca el volumen de capital que hay detrás para descubrir que quienes realmente han elevado el nivel esta vez son las empresas tradicionales de tecnología financiera, las Treasury nativas del sector cripto y los hedge funds más exigentes.
Antes, los pools de rendimiento de DeFi eran como un bufé de autoservicio sin supervisión, con una eficiencia de capital bajísima. Ahora, las Vaults se parecen más a una «gestión de activos totalmente delegada» on-chain: detrás hay Curators profesionales que actúan como gestores de fondos y ayudan a las instituciones a distribuir el capital entre distintos protocolos para arbitrar, cubrir riesgos o fijar umbrales de liquidación. Así, los rendimientos se mantienen estables entre el 3 % y el 10 %, e incluso pueden superar el 20 % en condiciones extremas de mercado.
¿Por qué el capital institucional ha entrado de golpe justo ahora?
En esencia, la madurez de los activos on-chain que generan rendimiento y de las estrategias Delta-Neutral ha permitido que los grandes inversores encuentren un refugio donde obtener flujos de caja estables sin asumir el riesgo de una fuerte caída en una sola dirección. Antes, las instituciones no se atrevían a entrar por miedo a las vulnerabilidades de los contratos y a las liquidaciones en cadena. Ahora, las Vaults equivalen a una capa de aislamiento y gestión de riesgos de nivel institucional sobre los protocolos subyacentes.
Pero los riesgos ocultos tras esta estrategia de combinar rendimientos son bastante claros.
Muchos grandes inversores solo se fijan en el rendimiento anualizado que muestra el panel y pasan por alto el desajuste de liquidez. Si se generan pérdidas incobrables por liquidaciones en el protocolo de préstamo subyacente, las Vaults anidadas pueden enfrentarse de inmediato a liquidaciones de garantías y quedar bloqueadas por una avalancha de solicitudes de retiro. En esencia, el código empaqueta el riesgo de liquidez y el riesgo de contraparte en una cifra de rendimiento. La próxima gran línea divisoria de la competencia no será quién anuncie el mayor rendimiento anualizado, sino qué Curator pueda controlar las pérdidas cuando llegue un cisne negro. Esa es la verdadera ventaja competitiva que permitirá duplicar de nuevo el capital gestionado.
#加密金库存款超100亿美元
A primera vista, quizá parezca que otra vez son los pequeños inversores lanzándose a los pools, pero basta con mirar de cerca el volumen de capital que hay detrás para descubrir que quienes realmente han elevado el nivel esta vez son las empresas tradicionales de tecnología financiera, las Treasury nativas del sector cripto y los hedge funds más exigentes.
Antes, los pools de rendimiento de DeFi eran como un bufé de autoservicio sin supervisión, con una eficiencia de capital bajísima. Ahora, las Vaults se parecen más a una «gestión de activos totalmente delegada» on-chain: detrás hay Curators profesionales que actúan como gestores de fondos y ayudan a las instituciones a distribuir el capital entre distintos protocolos para arbitrar, cubrir riesgos o fijar umbrales de liquidación. Así, los rendimientos se mantienen estables entre el 3 % y el 10 %, e incluso pueden superar el 20 % en condiciones extremas de mercado.
¿Por qué el capital institucional ha entrado de golpe justo ahora?
En esencia, la madurez de los activos on-chain que generan rendimiento y de las estrategias Delta-Neutral ha permitido que los grandes inversores encuentren un refugio donde obtener flujos de caja estables sin asumir el riesgo de una fuerte caída en una sola dirección. Antes, las instituciones no se atrevían a entrar por miedo a las vulnerabilidades de los contratos y a las liquidaciones en cadena. Ahora, las Vaults equivalen a una capa de aislamiento y gestión de riesgos de nivel institucional sobre los protocolos subyacentes.
Pero los riesgos ocultos tras esta estrategia de combinar rendimientos son bastante claros.
Muchos grandes inversores solo se fijan en el rendimiento anualizado que muestra el panel y pasan por alto el desajuste de liquidez. Si se generan pérdidas incobrables por liquidaciones en el protocolo de préstamo subyacente, las Vaults anidadas pueden enfrentarse de inmediato a liquidaciones de garantías y quedar bloqueadas por una avalancha de solicitudes de retiro. En esencia, el código empaqueta el riesgo de liquidez y el riesgo de contraparte en una cifra de rendimiento. La próxima gran línea divisoria de la competencia no será quién anuncie el mayor rendimiento anualizado, sino qué Curator pueda controlar las pérdidas cuando llegue un cisne negro. Esa es la verdadera ventaja competitiva que permitirá duplicar de nuevo el capital gestionado.
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