El gráfico de liquidaciones de posiciones largas parece indicar que el apalancamiento ha disminuido desde 2021, pero esa interpretación depende por completo de la unidad. Este gráfico está expresado en BTC. En dólares, la imagen es distinta.
En términos de BTC, los primeros años predominan. En marzo de 2020 hubo un pico cercano a los 180.000 BTC, y entre 2019 y 2021 se registraron con regularidad jornadas de entre 40.000 y 75.000 BTC. Desde 2022, las barras se mantienen casi siempre por debajo de los 15.000 BTC, y, a simple vista, los mayores picos del último año rondan los 10.000 o 11.000 BTC. La barra más reciente marca cero, aunque es posible que los datos del día actual todavía se estén completando.
Ahora, hagamos la conversión. 180.000 BTC a unos 5.000 dólares en marzo de 2020 equivalían a unos 0,9 mil millones de dólares. Una liquidación masiva de 10.000 BTC al precio actual de 81.100 dólares equivale a unos 0,8 mil millones de dólares. Las mayores liquidaciones recientes tienen un valor en dólares similar al del extremo de 2020, aunque en este gráfico parezcan diminutas. El precio se multiplicó aproximadamente por dieciséis, por lo que el mismo monto de apalancamiento en dólares se refleja en muchos menos BTC.
A simple vista, los picos por encima de 5.000 BTC fueron escasos durante 2023 y 2024, y se han vuelto más frecuentes desde 2025. Esto encaja con un mercado en el que el apalancamiento se reconstruyó a medida que subían los precios, aunque las barras denominadas en BTC siguieron muy por debajo de los máximos del primer ciclo.
Los límites son importantes. La cobertura de «todos los exchanges» ha cambiado desde 2019, así que las barras de los primeros años y las más recientes no son totalmente comparables. Además, esta métrica cuenta las liquidaciones, no la exposición. Nos dice cuánto apalancamiento se liquidó a la fuerza, no cuánto hay ahora mismo en el mercado.
Lo que observaría es el máximo de este ciclo. Una barra diaria por encima de 10.000 a 11.000 BTC sería la mayor liquidación masiva del último año y, a los precios actuales, supondría más de 0,8 mil millones de dólares en posiciones largas liquidadas de golpe.
Escrito por R3N