La economía ha absorbido los costos más altos mejor de lo esperado. ¿Cómo? Gracias al crecimiento de los ingresos, los colchones de ahorro, algo de deuda, ajustes de eficiencia, márgenes más estrechos y aumentos selectivos de precios.

Pero el tiempo corre. Cuanto más tiempo se mantenga elevada la inflación, más se erosionarán estos amortiguadores. Las aerolíneas son un buen ejemplo: han trasladado los costos, pero la elasticidad de la demanda tiene límites.

Esto es lo que la gente olvida: la resiliencia no es infinita. Los hogares se quedan sin ahorros. Las empresas se quedan sin poder para fijar precios. La deuda se encarece. Tarde o temprano, algo cede.

Aún no hemos llegado a ese punto, pero cuanto más se prolongue esto, mayores serán las probabilidades de que el crecimiento sufra un golpe real. Fíjate en los datos, no en las narrativas.