📊 La última comparecencia antes de la reunión de política monetaria: Warsh no quiso revelar nada
Hoy a las 11:30, el presidente de la Reserva Federal, Warsh, conversó con la directora gerente del FMI, Georgieva, durante la reunión anual del FMI en Bangkok. Esta fue su última aparición pública antes de la reunión de política monetaria del 27 y 28 de octubre. A partir de mañana, la Fed entra en período de silencio.
El mercado quería saber si subirían los tipos en octubre. No dio una respuesta. Dijo: «No me adelantaré a lo que decida la reunión». Y luego añadió algo aún más contundente: «No creo que me corresponda decir qué haré en las reuniones que quedan de 2026». Solo mencionó dos fechas, octubre y diciembre, y dijo que esos eran «los momentos para decidir». Eso fue todo.
Warsh asumió la presidencia el 22 de mayo de este año. Desde que llegó al cargo, ha estado impulsando la misma idea: que la Fed hable menos. ¿Cuánto menos? Ya ha creado cinco grupos de trabajo, y uno de ellos está dedicado exclusivamente a la comunicación. Según él, el mercado debería ver el partido por sí mismo y dejar de fijarse tanto en el árbitro.
Pero esta vez, los datos no están de su lado. El IPP de septiembre subió un 1,3% mensual, el mayor aumento en un solo mes desde marzo de 2022. En términos interanuales, subió un 6,3%, el nivel más alto desde diciembre de 2022. La energía subió un 10,8% y la gasolina, un 20,3%. El índice subyacente, que excluye alimentos y energía, también subió un 0,7%, exactamente el doble de lo esperado. Los precios de los servicios aumentaron un 0,8% y los del transporte y almacenamiento, un 3,4%. No se trata solo de la energía. El IPC de septiembre, publicado el día anterior, fue del 3,7%, también por encima de lo previsto.
En circunstancias normales, unos datos así deberían elevar las probabilidades de una subida de tipos. Pero ocurrió lo contrario. Tras el IPC, la probabilidad de una subida en octubre cayó del 50% al 25%-29%. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajó al 5,09%, su nivel más bajo en tres semanas. El índice del dólar cayó por debajo de 102.
¿Por qué el mercado no se lo cree? Una conmoción energética no se resuelve subiendo los tipos. Por altos que estén, los tipos no hacen aparecer petróleo. ¿Entonces qué está mirando el mercado? En septiembre, las nóminas no agrícolas solo aumentaron en 29.000 puestos. Nada más. Las ventas minoristas tampoco resisten un análisis detallado: el aumento mensual del 0,8% en septiembre parece superar las expectativas, pero las gasolineras aportaron más de la mitad. Si se excluye la gasolina, el aumento queda en apenas un 0,2%; el grupo de control solo subió un 0,1%, y, descontada la inflación, el consumo subyacente real fue negativo.
En cambio, nadie apuesta contra una subida en diciembre. Los precios de los futuros y la mayoría de los grandes bancos apuntan a que habrá al menos otra subida antes de fin de año, con una probabilidad cercana al 90%.
Mientras escribo esto, las cuatro fuentes de cotización de BTC lo sitúan entre 81.915 y 82.023 dólares, un 1,2% más en 24 horas. ETH está en 2.436. El oro subió un 1,3% durante la noche, hasta los 4.156 dólares, y volvió a su máximo de dos semanas.
El oro se movió; el bitcoin, no. Esa divergencia es la clave de las próximas seis semanas. Si se confirma la trayectoria de mantener los tipos en octubre y subirlos en diciembre, esas seis semanas intermedias serán la ventana más cómoda para los activos de riesgo. Cuanto menos hable Warsh, más espacio tendrá el mercado para fijar los precios por su cuenta. Y mayor será la volatilidad.
$BTC $ETH
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Hoy a las 11:30, el presidente de la Reserva Federal, Warsh, conversó con la directora gerente del FMI, Georgieva, durante la reunión anual del FMI en Bangkok. Esta fue su última aparición pública antes de la reunión de política monetaria del 27 y 28 de octubre. A partir de mañana, la Fed entra en período de silencio.
El mercado quería saber si subirían los tipos en octubre. No dio una respuesta. Dijo: «No me adelantaré a lo que decida la reunión». Y luego añadió algo aún más contundente: «No creo que me corresponda decir qué haré en las reuniones que quedan de 2026». Solo mencionó dos fechas, octubre y diciembre, y dijo que esos eran «los momentos para decidir». Eso fue todo.
Warsh asumió la presidencia el 22 de mayo de este año. Desde que llegó al cargo, ha estado impulsando la misma idea: que la Fed hable menos. ¿Cuánto menos? Ya ha creado cinco grupos de trabajo, y uno de ellos está dedicado exclusivamente a la comunicación. Según él, el mercado debería ver el partido por sí mismo y dejar de fijarse tanto en el árbitro.
Pero esta vez, los datos no están de su lado. El IPP de septiembre subió un 1,3% mensual, el mayor aumento en un solo mes desde marzo de 2022. En términos interanuales, subió un 6,3%, el nivel más alto desde diciembre de 2022. La energía subió un 10,8% y la gasolina, un 20,3%. El índice subyacente, que excluye alimentos y energía, también subió un 0,7%, exactamente el doble de lo esperado. Los precios de los servicios aumentaron un 0,8% y los del transporte y almacenamiento, un 3,4%. No se trata solo de la energía. El IPC de septiembre, publicado el día anterior, fue del 3,7%, también por encima de lo previsto.
En circunstancias normales, unos datos así deberían elevar las probabilidades de una subida de tipos. Pero ocurrió lo contrario. Tras el IPC, la probabilidad de una subida en octubre cayó del 50% al 25%-29%. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajó al 5,09%, su nivel más bajo en tres semanas. El índice del dólar cayó por debajo de 102.
¿Por qué el mercado no se lo cree? Una conmoción energética no se resuelve subiendo los tipos. Por altos que estén, los tipos no hacen aparecer petróleo. ¿Entonces qué está mirando el mercado? En septiembre, las nóminas no agrícolas solo aumentaron en 29.000 puestos. Nada más. Las ventas minoristas tampoco resisten un análisis detallado: el aumento mensual del 0,8% en septiembre parece superar las expectativas, pero las gasolineras aportaron más de la mitad. Si se excluye la gasolina, el aumento queda en apenas un 0,2%; el grupo de control solo subió un 0,1%, y, descontada la inflación, el consumo subyacente real fue negativo.
En cambio, nadie apuesta contra una subida en diciembre. Los precios de los futuros y la mayoría de los grandes bancos apuntan a que habrá al menos otra subida antes de fin de año, con una probabilidad cercana al 90%.
Mientras escribo esto, las cuatro fuentes de cotización de BTC lo sitúan entre 81.915 y 82.023 dólares, un 1,2% más en 24 horas. ETH está en 2.436. El oro subió un 1,3% durante la noche, hasta los 4.156 dólares, y volvió a su máximo de dos semanas.
El oro se movió; el bitcoin, no. Esa divergencia es la clave de las próximas seis semanas. Si se confirma la trayectoria de mantener los tipos en octubre y subirlos en diciembre, esas seis semanas intermedias serán la ventana más cómoda para los activos de riesgo. Cuanto menos hable Warsh, más espacio tendrá el mercado para fijar los precios por su cuenta. Y mayor será la volatilidad.
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