Los ETF spot de Bitcoin registraron otra salida neta de 261 millones de dólares en un solo día.
En las últimas dos semanas, los ETF de Bitcoin $BTC y de Ethereum $ETH acumularon salidas de 1.560 millones de dólares.
Lo más destacable de esta ola de salidas son los ajustes de cartera de los inversores institucionales. En un solo día, se reembolsaron 153 millones de dólares del FBTC de Fidelity. Incluso el IBIT de BlackRock, que hasta ahora había sido un gran sumidero de liquidez, registró salidas netas. En cambio, BITB de Bitwise logró captar modestos 2,21 millones de dólares, a contracorriente, pese a las condiciones gélidas del mercado. Este patrón de flujos —con los principales emisores perdiendo fondos en bloque y algunas herramientas de mediana escala recibiendo pequeñas inyecciones— indica que los fondos de arbitraje tradicionales y los hedge funds macroeconómicos están atravesando una liquidación de posiciones muy concreta.
Muchos observadores del mercado atribuyen las salidas a unos datos de inflación superiores a lo esperado y a las cambiantes expectativas sobre las subidas de tipos. Pero, si se analiza la lógica de asignación de activos de estas gestoras tradicionales, los indicadores macroeconómicos son apenas el detonante superficial de sus controles de riesgo.
Una gran parte de los compradores subyacentes de los ETF spot de Ethereum y Bitcoin utilizan este canal como puente de liquidez de alta beta. Cuando los rendimientos macroeconómicos libres de riesgo se mantienen elevados y las acciones estadounidenses retiran liquidez por motivos técnicos, los sistemas institucionales de gestión de riesgos activan automáticamente una reducción de las posiciones en estos activos sin rendimiento y de alta volatilidad. Cuando las participaciones cotizan con descuento en el mercado secundario, los participantes autorizados (AP) del mecanismo de creación y reembolso de ETF (Creation/Redemption) venden directamente en la cadena o en el mercado spot para arbitrar, trasladando sin demora la presión de los reembolsos al fondo de liquidez spot.
La salida de 1.560 millones de dólares en dos semanas no se debe a que los inversores minoristas estén capitulando, sino a que el capital incremental extrabursátil ha cerrado temporalmente su exposición al riesgo.
Lo que realmente determinará la tendencia de la próxima etapa no es cuánto de esos 1.500 millones de dólares ha salido, sino hasta qué punto se ha reducido el apalancamiento en estos canales tradicionales. Cuando la presión vendedora de FBTC e IBIT se modere y se estabilice, se reduzca el margen de arbitraje de los AP y vuelva a estrecharse la brecha entre el mercado spot y los derivados de ETF, será señal de que la concentración de los activos en manos fuertes ha concluido. Hasta entonces, la pugna entre los fondos puramente on-chain que ya están en el mercado no será más que una lucha por repartirse el capital existente.
#比特币和以太坊etf两周流出15.6亿美元 #比特币现货ETF单日净流出2.61亿美元
En las últimas dos semanas, los ETF de Bitcoin $BTC y de Ethereum $ETH acumularon salidas de 1.560 millones de dólares.
Lo más destacable de esta ola de salidas son los ajustes de cartera de los inversores institucionales. En un solo día, se reembolsaron 153 millones de dólares del FBTC de Fidelity. Incluso el IBIT de BlackRock, que hasta ahora había sido un gran sumidero de liquidez, registró salidas netas. En cambio, BITB de Bitwise logró captar modestos 2,21 millones de dólares, a contracorriente, pese a las condiciones gélidas del mercado. Este patrón de flujos —con los principales emisores perdiendo fondos en bloque y algunas herramientas de mediana escala recibiendo pequeñas inyecciones— indica que los fondos de arbitraje tradicionales y los hedge funds macroeconómicos están atravesando una liquidación de posiciones muy concreta.
Muchos observadores del mercado atribuyen las salidas a unos datos de inflación superiores a lo esperado y a las cambiantes expectativas sobre las subidas de tipos. Pero, si se analiza la lógica de asignación de activos de estas gestoras tradicionales, los indicadores macroeconómicos son apenas el detonante superficial de sus controles de riesgo.
Una gran parte de los compradores subyacentes de los ETF spot de Ethereum y Bitcoin utilizan este canal como puente de liquidez de alta beta. Cuando los rendimientos macroeconómicos libres de riesgo se mantienen elevados y las acciones estadounidenses retiran liquidez por motivos técnicos, los sistemas institucionales de gestión de riesgos activan automáticamente una reducción de las posiciones en estos activos sin rendimiento y de alta volatilidad. Cuando las participaciones cotizan con descuento en el mercado secundario, los participantes autorizados (AP) del mecanismo de creación y reembolso de ETF (Creation/Redemption) venden directamente en la cadena o en el mercado spot para arbitrar, trasladando sin demora la presión de los reembolsos al fondo de liquidez spot.
La salida de 1.560 millones de dólares en dos semanas no se debe a que los inversores minoristas estén capitulando, sino a que el capital incremental extrabursátil ha cerrado temporalmente su exposición al riesgo.
Lo que realmente determinará la tendencia de la próxima etapa no es cuánto de esos 1.500 millones de dólares ha salido, sino hasta qué punto se ha reducido el apalancamiento en estos canales tradicionales. Cuando la presión vendedora de FBTC e IBIT se modere y se estabilice, se reduzca el margen de arbitraje de los AP y vuelva a estrecharse la brecha entre el mercado spot y los derivados de ETF, será señal de que la concentración de los activos en manos fuertes ha concluido. Hasta entonces, la pugna entre los fondos puramente on-chain que ya están en el mercado no será más que una lucha por repartirse el capital existente.
#比特币和以太坊etf两周流出15.6亿美元 #比特币现货ETF单日净流出2.61亿美元