CoreWeave $CRWVB sufrió el miércoles una caída simultánea de sus acciones y bonos; sus acciones bajaron un 15,46%. Oracle $ORCLB también se desplomó.

El cupón de sus bonos con vencimiento en 2032 es del 9,625%, pero su precio ya cayó por debajo de los 80 centavos por dólar y su rendimiento al vencimiento ronda el 14,8%. El diferencial frente a los bonos del Tesoro superó el umbral de alerta de impago de 1.000 puntos básicos. El coste de los CDS a cinco años subió a unos 881 puntos básicos, lo que implica una probabilidad de impago superior al 50%.

Hay algo que conviene dejar claro: el cupón es fijo. Que el rendimiento se dispare al 15% no cambia los intereses de la deuda ya emitida; lo que se encarece es la próxima financiación. Pero las cuentas ya están ajustadas: en el segundo trimestre, los ingresos fueron de 2.575 millones de dólares, el beneficio operativo ajustado, de 128 millones, y los gastos netos por intereses, de 640 millones, cinco veces el beneficio operativo. Una cartera de pedidos acumulada de 104.200 millones de dólares suena impresionante, pero los pedidos no son efectivo.

El detonante fue que un IPC superior a lo esperado empujó al alza los tipos de interés a largo plazo: el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años llegó a tocar el 5,63% durante la sesión. El rendimiento de los bonos de Oracle subió al 7,24%, y el coste del seguro contra impago de ambas empresas alcanzó máximos históricos. Esto se parece más a una diferenciación del riesgo crediticio que al inicio de una oleada de impagos en todo el sector. Hay dos variables que observar: si el rendimiento logra mantenerse por debajo del 15% y a qué precio se fija la próxima financiación.



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