La inflación fue más alta de lo esperado. La pregunta inmediata: ¿esto obliga a la Fed a actuar?
Esto es lo importante. Un dato elevado no marca una tendencia, pero sí complica el panorama. Los mercados habían descontado giros más moderados. Ahora volvemos a estar pendientes del IPC subyacente, el crecimiento salarial y si la inflación de los servicios sigue siendo persistente.
La Fed está en una situación difícil. Si recorta las tasas demasiado pronto, corre el riesgo de reavivar la inflación. Si las mantiene altas demasiado tiempo, corre el riesgo de provocar una crisis en los mercados de crédito o en el empleo. Probablemente mantenga las tasas altas durante más tiempo de lo que prevé el consenso.
La historia nos enseña que la inflación no cede fácilmente una vez que se arraiga. Los años setenta nos lo demostraron. Declarar la victoria demasiado pronto sale caro.
Vigila los diferenciales de crédito, no solo los índices bursátiles. Ahí es donde el estrés se hace visible primero cuando las tasas se mantienen elevadas. Y recuerda: la Fed prefiere endurecer demasiado la política monetaria antes que hacerlo demasiado poco. También conoce la historia.
Esto es lo importante. Un dato elevado no marca una tendencia, pero sí complica el panorama. Los mercados habían descontado giros más moderados. Ahora volvemos a estar pendientes del IPC subyacente, el crecimiento salarial y si la inflación de los servicios sigue siendo persistente.
La Fed está en una situación difícil. Si recorta las tasas demasiado pronto, corre el riesgo de reavivar la inflación. Si las mantiene altas demasiado tiempo, corre el riesgo de provocar una crisis en los mercados de crédito o en el empleo. Probablemente mantenga las tasas altas durante más tiempo de lo que prevé el consenso.
La historia nos enseña que la inflación no cede fácilmente una vez que se arraiga. Los años setenta nos lo demostraron. Declarar la victoria demasiado pronto sale caro.
Vigila los diferenciales de crédito, no solo los índices bursátiles. Ahí es donde el estrés se hace visible primero cuando las tasas se mantienen elevadas. Y recuerda: la Fed prefiere endurecer demasiado la política monetaria antes que hacerlo demasiado poco. También conoce la historia.