El IPC de EE. UU. en septiembre supera las expectativas y el proceso de moderación de la inflación vuelve a tropezar
El IPC de EE. UU. subió un 3,7% interanual en septiembre y un 0,6% mensual; el IPC subyacente aumentó un 2,6% interanual y un 0,3% mensual. Tanto el índice general como el subyacente superaron las expectativas del mercado.
Por componentes, la energía siguió siendo el principal factor impulsor. En septiembre, los precios de la gasolina subieron un 9,1% mensual y representaron más de la mitad del aumento del IPC general; el índice energético en su conjunto avanzó un 5,2% mensual, también muy por encima de agosto. Sin embargo, las presiones inflacionarias no proceden únicamente de la energía: el aumento mensual de los precios de la vivienda se amplió hasta el 0,4%, los precios de los bienes subyacentes también repuntaron y los precios de los servicios subyacentes siguen mostrando rigidez, lo que indica que las subidas de precios se han extendido.
Tras la publicación de los datos, el mercado empezó a descontar con rapidez una subida de tasas de la Reserva Federal en octubre. CME FedWatch mostró que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en octubre pasó de aproximadamente el 21,6% al 43,7%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios disminuyó en consonancia. No obstante, el mercado aún no da por segura una subida en octubre. La mayoría de los estrategas sigue inclinándose por la posibilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en octubre y vuelva a actuar en diciembre; las decisiones posteriores dependerán de los datos de ventas minoristas, el IPP y el empleo.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. también subieron. El rendimiento de los bonos a 10 años llegó a superar brevemente el 5,2%, pero luego retrocedió hasta alrededor del 5,19%-5,20% debido a la caída de las acciones y al retorno de capital al mercado de bonos. El rendimiento a 2 años subió con mayor fuerza y la curva de rendimientos se aplanó aún más. El retroceso de los rendimientos de largo plazo no significa que haya desaparecido la alerta inflacionaria; refleja principalmente cambios en la rotación entre acciones y bonos, las expectativas de crecimiento y la valoración de la oferta.
En cuanto a los activos, las tasas de corto plazo se mantienen elevadas, por lo que instrumentos de deuda a corto plazo como BIL y SGOV siguen ofreciendo rendimientos. También podrían beneficiarse corredoras como SCHW e IBKR, gracias a los mayores ingresos por intereses sobre el efectivo de sus clientes, aunque su desempeño también depende del volumen de operaciones, los diferenciales de crédito y las actividades de los mercados de capitales. Las acciones de IA con valoraciones elevadas, el mercado inmobiliario y las empresas de pequeña capitalización siguen afrontando la presión del aumento del costo del financiamiento.
El escenario de riesgo más importante de cara al futuro es que coincidan una «inflación persistente» y un «debilitamiento de la demanda». Si los próximos datos muestran que la inflación no sigue moderándose y que las ventas minoristas y el empleo empiezan a debilitarse de forma notable, el mercado se preocupará más por una combinación de tipo estanflacionario, cuyo impacto sobre los activos de riesgo sería más difícil de gestionar que el de una inflación simplemente elevada.$BTC $ETH
El IPC de EE. UU. subió un 3,7% interanual en septiembre y un 0,6% mensual; el IPC subyacente aumentó un 2,6% interanual y un 0,3% mensual. Tanto el índice general como el subyacente superaron las expectativas del mercado.
Por componentes, la energía siguió siendo el principal factor impulsor. En septiembre, los precios de la gasolina subieron un 9,1% mensual y representaron más de la mitad del aumento del IPC general; el índice energético en su conjunto avanzó un 5,2% mensual, también muy por encima de agosto. Sin embargo, las presiones inflacionarias no proceden únicamente de la energía: el aumento mensual de los precios de la vivienda se amplió hasta el 0,4%, los precios de los bienes subyacentes también repuntaron y los precios de los servicios subyacentes siguen mostrando rigidez, lo que indica que las subidas de precios se han extendido.
Tras la publicación de los datos, el mercado empezó a descontar con rapidez una subida de tasas de la Reserva Federal en octubre. CME FedWatch mostró que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en octubre pasó de aproximadamente el 21,6% al 43,7%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios disminuyó en consonancia. No obstante, el mercado aún no da por segura una subida en octubre. La mayoría de los estrategas sigue inclinándose por la posibilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en octubre y vuelva a actuar en diciembre; las decisiones posteriores dependerán de los datos de ventas minoristas, el IPP y el empleo.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. también subieron. El rendimiento de los bonos a 10 años llegó a superar brevemente el 5,2%, pero luego retrocedió hasta alrededor del 5,19%-5,20% debido a la caída de las acciones y al retorno de capital al mercado de bonos. El rendimiento a 2 años subió con mayor fuerza y la curva de rendimientos se aplanó aún más. El retroceso de los rendimientos de largo plazo no significa que haya desaparecido la alerta inflacionaria; refleja principalmente cambios en la rotación entre acciones y bonos, las expectativas de crecimiento y la valoración de la oferta.
En cuanto a los activos, las tasas de corto plazo se mantienen elevadas, por lo que instrumentos de deuda a corto plazo como BIL y SGOV siguen ofreciendo rendimientos. También podrían beneficiarse corredoras como SCHW e IBKR, gracias a los mayores ingresos por intereses sobre el efectivo de sus clientes, aunque su desempeño también depende del volumen de operaciones, los diferenciales de crédito y las actividades de los mercados de capitales. Las acciones de IA con valoraciones elevadas, el mercado inmobiliario y las empresas de pequeña capitalización siguen afrontando la presión del aumento del costo del financiamiento.
El escenario de riesgo más importante de cara al futuro es que coincidan una «inflación persistente» y un «debilitamiento de la demanda». Si los próximos datos muestran que la inflación no sigue moderándose y que las ventas minoristas y el empleo empiezan a debilitarse de forma notable, el mercado se preocupará más por una combinación de tipo estanflacionario, cuyo impacto sobre los activos de riesgo sería más difícil de gestionar que el de una inflación simplemente elevada.$BTC $ETH