La mayoría evalúa los protocolos por su TVL. Ese es el enfoque equivocado.
La señal más útil es el ingreso del protocolo por unidad de TVL: ¿con qué eficiencia se monetiza el capital bloqueado?
La componibilidad es el motor. Cuando la salida de un protocolo se convierte en la entrada de otro —un fondo de préstamos que alimenta un optimizador de rendimiento, que a su vez alimenta un producto estructurado—, los ingresos por comisiones se acumulan sin que el TVL crezca en la misma proporción. Cada capa obtiene un margen sobre el mismo capital subyacente.
Por eso, en los ecosistemas DeFi maduros, los ingresos se concentran en menos protocolos de lo que sugeriría su participación en el TVL. Los que más ingresos generan suelen ser la capa de liquidación a la que se conecta todo el resto.
$ETH tiene hoy la pila de componibilidad más profunda. Cada nuevo primitivo se desarrolla primero para EVM, lo que significa que cada nueva capa de ingresos se acumula allí primero. $BNB chain está acortando distancias con un volumen real de transacciones y productos estructurados nativos de BSC. $SOL sigue una ruta diferente: componibilidad de estado único en la capa de ejecución, en lugar de llamadas en capas a contratos inteligentes. Esto reduce la latencia, pero cambia el modelo de captura de ingresos.
Qué observar: protocolos que se sitúan en la intersección de dos o más categorías DeFi de mucho tráfico: préstamos + derivados, monedas estables + pagos, restaking + rendimiento. Esos puntos de intersección son donde se acumulan los ingresos por comisiones.
El TVL es un indicador rezagado. Los ingresos por TVL son el alfa.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3
La señal más útil es el ingreso del protocolo por unidad de TVL: ¿con qué eficiencia se monetiza el capital bloqueado?
La componibilidad es el motor. Cuando la salida de un protocolo se convierte en la entrada de otro —un fondo de préstamos que alimenta un optimizador de rendimiento, que a su vez alimenta un producto estructurado—, los ingresos por comisiones se acumulan sin que el TVL crezca en la misma proporción. Cada capa obtiene un margen sobre el mismo capital subyacente.
Por eso, en los ecosistemas DeFi maduros, los ingresos se concentran en menos protocolos de lo que sugeriría su participación en el TVL. Los que más ingresos generan suelen ser la capa de liquidación a la que se conecta todo el resto.
$ETH tiene hoy la pila de componibilidad más profunda. Cada nuevo primitivo se desarrolla primero para EVM, lo que significa que cada nueva capa de ingresos se acumula allí primero. $BNB chain está acortando distancias con un volumen real de transacciones y productos estructurados nativos de BSC. $SOL sigue una ruta diferente: componibilidad de estado único en la capa de ejecución, en lugar de llamadas en capas a contratos inteligentes. Esto reduce la latencia, pero cambia el modelo de captura de ingresos.
Qué observar: protocolos que se sitúan en la intersección de dos o más categorías DeFi de mucho tráfico: préstamos + derivados, monedas estables + pagos, restaking + rendimiento. Esos puntos de intersección son donde se acumulan los ingresos por comisiones.
El TVL es un indicador rezagado. Los ingresos por TVL son el alfa.
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