La tokenización de acciones ha pasado de los proyectos piloto a convertirse en un segmento de mercado reconocido, con volúmenes de negociación en cadena que alcanzaron un récord de 15.600 millones de dólares en septiembre de 2026 y un valor total distribuido que llegó a varios miles de millones de dólares. El crecimiento se debe a la demanda de acceso las 24 horas del día, los 7 días de la semana, de propiedad fraccionada y de exposición a la renta variable mediante la infraestructura de la cadena de bloques, mientras que las acciones subyacentes permanecen bajo custodia convencional. Más de la mitad de la actividad suele tener lugar fuera del horario de Wall Street, y muchas operaciones involucran cantidades inferiores a una acción.

La claridad regulatoria ha acelerado este cambio. El 17 de septiembre de 2026, la SEC emitió una Exención de Innovación que concede un alivio condicional temporal para que ciertos centros de negociación de valores tokenizados puedan facilitar la negociación secundaria en cadena de acciones tokenizadas del Sistema Nacional de Mercado sin registrarse plenamente como bolsas nacionales de valores. La orden, vigente durante cinco años y que vence en septiembre de 2031, permite creadores de mercado automatizados con acceso autorizado y fondos de liquidez en cadenas de bloques públicas como Ethereum, Solana y BNB Chain.

Los centros deben garantizar que los tokens otorguen los mismos derechos que las acciones subyacentes, notificar a los emisores con 30 días de antelación antes de listar versiones tokenizadas de terceros y respetar ciertos límites: por lo general, no más de 75 símbolos para los valores más líquidos y límites de volumen del 0,25 % del volumen diario promedio del mes anterior. Los proveedores de liquidez reciben un alivio temporal del requisito de registro como intermediarios. El presidente de la SEC, Paul Atkins, lo calificó como un paso para llevar los mercados de capitales a la era digital y, al mismo tiempo, invitó a presentar comentarios para elaborar normas a más largo plazo. Los emisores conservan el derecho a oponerse, lo que puede bloquear las versiones tokenizadas de sus acciones emitidas por terceros no afiliados.

Estos límites mantienen el experimento a pequeña escala en comparación con el mercado bursátil estadounidense, valorado en alrededor de 80 billones de dólares, aunque la actividad ha crecido. Las plataformas han atraído a millones de titulares, con un aumento de los volúmenes de transferencias y de las direcciones activas. Entre los productos hay representaciones totalmente respaldadas en una proporción de 1:1, que pueden acuñarse y canjearse en especie contra tenencias de corretaje reguladas, así como ofertas centradas en el seguimiento de precios y el acceso fraccionado.

La negociación durante los fines de semana y fuera del horario habitual en centros descentralizados ha generado miles de millones en volumen y ha atendido una demanda que las bolsas convencionales no cubrían. La concentración entre unos pocos emisores y cadenas sigue siendo alta, y persiste el escrutinio sobre la liquidez, la mayor volatilidad en comparación con las acciones subyacentes y la correspondencia precisa de los derechos de los accionistas, incluso por parte del FMI.

Las acciones tokenizadas también están difuminando los límites entre las plataformas de criptomonedas y la infraestructura tradicional de corretaje. A medida que los centros de negociación de criptomonedas incorporan la negociación de acciones y las grandes instituciones buscan operar o cubrir riesgos en ambos entornos, ha aumentado la demanda de servicios de financiación, custodia y liquidación que respalden posiciones originadas en un centro y compensadas en otro. Los proveedores que ya gestionan las acciones subyacentes de varios emisores de productos tokenizados están en condiciones de ampliar sus servicios para ofrecer capacidades similares a las de la intermediación preferente, con apoyo de capital y operativo, un ámbito dominado durante mucho tiempo por los grandes bancos.

Persisten los desafíos. Aún deben resolverse las diferencias entre la propiedad real y la exposición sintética o vinculada al precio, la firmeza de la liquidación entre cadenas y la conciliación con los sistemas tradicionales de compensación.

Se recomienda a las empresas que cotizan en bolsa que supervisen los avisos a los emisores con 30 días de antelación que ahora exige la exención. Los participantes siguen probando la interoperabilidad, funciones de gobernanza como el voto por poder y la economía de los reembolsos en especie frente a los reembolsos en efectivo. Al estar estructurada como un entorno de pruebas temporal y no como una regulación permanente, se prevé que la exención se ajuste aún más a partir de la experiencia y los comentarios recibidos antes de que surja un marco más amplio.

Hasta ahora, ha integrado más profundamente la infraestructura de cadena de bloques en los mercados de acciones, al tiempo que mantiene los requisitos fundamentales de protección de los inversores y estructura de mercado.