El IPC de septiembre de EE. UU., que se publicará esta noche (20:30, hora de Pekín), es el último informe clave de inflación antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de finales de octubre, por lo que el mercado le presta muchísima atención. El mercado ya ha descontado en gran medida un repunte de la inflación general; el verdadero factor que determinará la reacción del mercado esta noche será cuánto se desvíe el IPC subyacente de las previsiones.
Expectativas para los datos: se prevé un repunte de la inflación general; la subyacente será el foco
El consenso del mercado prevé que el IPC general de septiembre suba un 0,6% mensual (frente al 0,4% anterior) y pase del 3,4% al 3,6% interanual, principalmente debido al fuerte repunte de los precios de la gasolina.
En cambio, las previsiones para el IPC subyacente (que excluye alimentos y energía) son relativamente moderadas: alrededor del 0,2% mensual (frente al 0,3% anterior) y del 2,5% interanual (frente al 2,4% anterior). Hay bastante divergencia en las previsiones para el dato subyacente: van desde el 0,16% de Deutsche Bank hasta el 0,24% de Goldman Sachs y Barclays. El repunte de la inflación general ya está descontado; la desviación del dato subyacente con respecto a las expectativas es la variable clave que impulsará la valoración del mercado.
Análisis de escenarios: el IPC subyacente marcará el rumbo de las acciones estadounidenses
Escenario 1: IPC subyacente por debajo de lo esperado (≤0,16%) — favorable para las acciones estadounidenses
La mesa de negociación de JPMorgan prevé que, si el IPC subyacente se sitúa entre el 0,15% y el 0,20%, el S&P 500 suba aproximadamente entre un 0,5% y un 1%. Los datos históricos también muestran que, cuando el IPC subyacente queda por debajo de lo esperado, el S&P 500 sube una media del 0,65% el primer día de negociación tras la publicación, acumula un alza del 1,23% al quinto día y del 3,73% al vigésimo.
Escenario 2: IPC subyacente en línea con lo esperado (aprox. 0,20%–0,25%) — subida moderada
JPMorgan prevé que, incluso dentro del rango de referencia del 0,20%–0,25%, el S&P 500 suba aproximadamente entre un 0,25% y un 0,75%. Los economistas de BofA Securities consideran que, si la tasa mensual subyacente se sitúa en el 0,2%, las expectativas de subidas de tipos del mercado no aumentarán de forma significativa y es muy probable que la Reserva Federal pause las subidas en octubre.
Escenario 3: IPC subyacente por encima de lo esperado (≥0,25%) — presión sobre las acciones estadounidenses
JPMorgan prevé que, si el IPC subyacente se sitúa entre el 0,25% y el 0,30%, el S&P 500 podría caer aproximadamente entre un 0,5% y un 1,25%. Si supera el 0,30%, la caída podría ser aún mayor. Históricamente, cuando el IPC subyacente supera las expectativas, el S&P 500 registra una subida media de apenas el 0,05% el primer día de negociación tras la publicación y una caída media del 0,36% el quinto día.
Opiniones de las instituciones: marcadas discrepancias
Morgan Stanley (sesgo optimista): el estratega jefe de renta variable estadounidense Wilson considera que el mercado de bonos ya ha realizado por adelantado parte del endurecimiento monetario de la Reserva Federal. Si el IPC es moderado, podrían aflojarse las restricciones que pesan sobre las acciones estadounidenses y las subidas podrían extenderse de los líderes de la IA a más sectores. Presta especial atención al comportamiento de las acciones financieras, que considera un indicador adelantado para determinar si el mercado ha superado el impacto de los bonos.
Canadian Imperial Bank of Commerce (sesgo agresivo): el economista jefe Shenfeld prevé que la inflación subyacente aumente un 0,3% intermensual y considera que la Reserva Federal subirá los tipos este mes: «Demasiadas categorías siguen registrando un crecimiento de precios superior al 3%».
Wealth Consulting Group (más allá del IPC en sí): Jimmy Lee considera que la principal preocupación en 2026 no será la inflación, sino la desaceleración económica. Independientemente de la cifra del IPC, los sectores cíclicos —materiales, industria y finanzas— son actualmente las opciones más atractivas.
Impacto sectorial: las acciones tecnológicas son las más sensibles a la inflación
El Nasdaq suele reaccionar con más intensidad a los datos de inflación que el Dow Jones y el S&P 500, porque sus principales posiciones se concentran en activos de alto crecimiento y larga duración. Basta con que los datos de inflación refuercen las expectativas de que los tipos se mantendrán más altos durante más tiempo para que se manifieste la presión sobre las valoraciones de las acciones tecnológicas.
Si el IPC resulta elevado, podrían beneficiarse los activos tangibles, como la energía y las materias primas; si es moderado, las acciones de crecimiento tecnológico y el sector financiero podrían tener oportunidades de recuperación.
La lógica central del IPC de esta noche es la siguiente: el repunte de la inflación general ya está descontado, por lo que cualquier desviación en los datos subyacentes amplificará la volatilidad del mercado. Si la inflación subyacente resulta moderada, las acciones estadounidenses podrían prolongar su avance; si resulta elevada, podría desencadenarse una venta a corto plazo, especialmente en los sectores sensibles a los tipos, como el tecnológico.$AAPL $NVDA
