Es probable que el IPC de septiembre sea un informe de inflación impulsado por los titulares: el consenso prevé un aumento mensual de alrededor del 0,6%, que elevaría la inflación anual del 3,4% a aproximadamente el 3,6%-3,7%, principalmente porque los precios de la gasolina y la energía se dispararon en medio de las tensiones en Oriente Medio. La pregunta clave no es si el IPC general será elevado —probablemente lo será—, sino si la inflación subyacente se mantiene contenida.cnbc+1
Mi opinión: el petróleo podría seguir contando con respaldo
El Brent subió más del 14% en septiembre y cotizaba alrededor de los 105 dólares por barril, mientras que el conflicto ha perturbado el tráfico de petroleros por el estrecho de Ormuz. Mientras el riesgo para el suministro siga siendo elevado, espero que el petróleo mantenga un respaldo estructural, incluso si un IPC más bajo de lo esperado provoca una retirada de posiciones de riesgo a corto plazo.cnbc+1
Para $BZUN.US
, evitaría perseguir un repunte inmediato tras el IPC. Un plan más sensato sería:
Si el IPC supera el 3,7% y el subyacente se mantiene firme: cabe esperar mayores rendimientos, un dólar más fuerte y posible volatilidad del petróleo; esperaría un retroceso antes de aumentar la exposición larga.
Si el IPC general sale alto, pero el subyacente ronda el 0,2% mensual: el petróleo podría seguir respaldado por la geopolítica, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían estabilizarse.
Si disminuyen las tensiones en Oriente Medio: el petróleo podría corregir bruscamente, así que conviene usar posiciones más pequeñas y niveles de invalidación definidos.
Bonos del Tesoro: el IPC subyacente es el verdadero catalizador
Los mercados están pendientes del dato subyacente, no solo del dato general impulsado por la energía. Las previsiones se concentran en torno al 0,2% mensual para el IPC subyacente y aproximadamente el 2,4%–2,5% interanual, mientras que un dato subyacente más alto podría reavivar las expectativas de otra subida de tasas por parte de la Fed.investinglive+2
La Fed ya subió las tasas al 3,75%–4,00% en septiembre, y sus proyecciones apuntan a otra subida de 25 pb antes de fin de año. Sin embargo, los mercados actualmente asignan una probabilidad baja a una subida en octubre, por lo que un IPC subyacente en línea con las expectativas podría permitir que los rendimientos bajaran desde sus niveles elevados.jpmorgan+3
Para $TMF
y $TBT
IPC subyacente alto: me inclinaría por TBT en lugar de TMF, ya que unas mayores expectativas sobre las tasas deberían impulsar los rendimientos al alza y presionar a los bonos del Tesoro de larga duración.
IPC subyacente moderado: TMF podría beneficiarse de una caída de los rendimientos, especialmente si el petróleo también retrocede.
Dato mixto — IPC general alto, subyacente moderado: espero volatilidad en ambas direcciones; esperaría a que pase el movimiento inicial en lugar de operar con la primera vela.
Plan de operación
Mi escenario base es un IPC general alto y un IPC subyacente estable o más moderado. Eso confirmaría la narrativa del shock energético y mantendría el petróleo respaldado, a la vez que evitaría una revisión agresiva de las expectativas sobre las subidas de tasas de la Fed. En ese escenario, prefiero una exposición larga selectiva al petróleo en los retrocesos y una postura neutral o cautelosa respecto a los bonos del Tesoro de larga duración.
La gestión del riesgo importa más que las predicciones en este caso: las reacciones a los datos del IPC pueden revertirse rápidamente, y el petróleo está expuesto a las noticias geopolíticas, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro son sensibles a la inflación subyacente y a las expectativas sobre la Fed.kiplinger+1
Esto no es asesoramiento financiero. Esta es mi opinión sobre el mercado para fines de debate.