Algo cambió.

El año pasado, el dinero perseguía los sueños: las empresas no rentables de pequeña capitalización del Russell 2000 superaron a sus pares rentables por 2 a 1. La historia importaba más que las ganancias.

¿Este año? Todo se dio vuelta. Las empresas rentables de pequeña capitalización están ganando.

No es algo dramático. Es sutil. Pero te dice algo sobre el punto del ciclo en el que estamos. Cuando el mercado deja de premiar la esperanza y empieza a premiar el flujo de caja, suele ser porque la esperanza se volvió cara.

La rentabilidad no garantiza nada. Pero sirve como filtro. Separa a las empresas que podrían sobrevivir a una recesión de las que no.

Los mercados siempre oscilan entre dos extremos: pagar por el potencial y luego pagar por las pruebas. Ahora mismo, nos inclinamos por las pruebas.

Eso no significa que las empresas no rentables estén condenadas. Algunas se convertirán en las próximas grandes empresas. Pero, como grupo, ya no gozan del beneficio de la duda.

Fíjate en lo que premia el mercado. A menudo es más sensato que el relato.