Lo que todos temen decir en voz alta…
Jefferies pronostica que el auge terminará con una destrucción masiva de capital en EE. UU.
Suena a una tesis contraria al consenso, y en parte lo es. Chris Wood lleva años mostrándose escéptico respecto al mercado estadounidense y prefiriendo Asia, así que el pesimismo sobre EE. UU. es una postura habitual en él. No tiene nada de sorprendente.
El punto más débil del informe son los datos de OpenRouter, ya que este agregador lo utilizan principalmente desarrolladores que buscan los tokens más baratos. OpenAI y Anthropic venden la mayor parte directamente y a través de las nubes de Microsoft, Amazon y Google. Así que los 76 billones de tokens de los modelos chinos reflejan un segmento sensible al precio, no todo el mercado.
Aun así, no conviene descartar los argumentos de Wood. Cada vez se construyen más centros de datos con deuda, en lugar de financiarlos con el dinero propio de los hiperescaladores, y se espera pagar esas deudas con la demanda constante de OpenAI y Anthropic. Si los tokens se abaratan tan rápido como ahora, los ingresos podrían no bastar para cubrir los préstamos.
La destrucción de capital, por supuesto, no significa que la IA vaya a fracasar. La fibra óptica tampoco desapareció después del año 2000; simplemente, quienes ganaron dinero con ella no fueron quienes la instalaron🧐.
Y los mayores riesgos siguen estando en los prestamistas.
Jefferies pronostica que el auge terminará con una destrucción masiva de capital en EE. UU.
Suena a una tesis contraria al consenso, y en parte lo es. Chris Wood lleva años mostrándose escéptico respecto al mercado estadounidense y prefiriendo Asia, así que el pesimismo sobre EE. UU. es una postura habitual en él. No tiene nada de sorprendente.
El punto más débil del informe son los datos de OpenRouter, ya que este agregador lo utilizan principalmente desarrolladores que buscan los tokens más baratos. OpenAI y Anthropic venden la mayor parte directamente y a través de las nubes de Microsoft, Amazon y Google. Así que los 76 billones de tokens de los modelos chinos reflejan un segmento sensible al precio, no todo el mercado.
Aun así, no conviene descartar los argumentos de Wood. Cada vez se construyen más centros de datos con deuda, en lugar de financiarlos con el dinero propio de los hiperescaladores, y se espera pagar esas deudas con la demanda constante de OpenAI y Anthropic. Si los tokens se abaratan tan rápido como ahora, los ingresos podrían no bastar para cubrir los préstamos.
La destrucción de capital, por supuesto, no significa que la IA vaya a fracasar. La fibra óptica tampoco desapareció después del año 2000; simplemente, quienes ganaron dinero con ella no fueron quienes la instalaron🧐.
Y los mayores riesgos siguen estando en los prestamistas.