Resumen: Los LTH transfirieron 32.000 BTC a exchanges en dos días. Tras excluir las transferencias del Gobierno, la posible presión vendedora asciende a 14.800 BTC; la clave está en ver si el mercado puede absorberlos.
Entre el 7 y el 8 de octubre, los holders de Bitcoin a largo plazo (LTH) transfirieron en total unos 32.000 BTC a exchanges. El analista on-chain Murphy señaló que fue el segundo mayor volumen de transferencias en un solo día desde la fuerte caída del 5 de febrero de este año.
Pero de esos 32.000 BTC, es posible que 17.200 no representen presión vendedora.
De los 32.000 BTC, es posible que 17.200 no representen presión vendedora
Durante el mismo periodo, monederos vinculados al Gobierno de Estados Unidos transfirieron unos 17.200 BTC a Coinbase Prime. Coinbase Prime presta servicios oficiales de custodia y negociación para el Servicio de Alguaciles de Estados Unidos; este tipo de transferencias no implica necesariamente que se vayan a vender los BTC. Tras excluir esta cantidad, la posible presión vendedora que merece atención es de unos 14.800 BTC, procedente principalmente de holders de largo plazo con monedas acumuladas hace entre 6 y 12 meses, y entre 3 y 5 años.
Esta distinción es importante. Cuando el mercado ve que «los tenedores a largo plazo trasladan 32.000 monedas a los exchanges», la primera reacción suele ser pensar que los inversores veteranos están vendiendo. Pero una transferencia de custodia de una billetera gubernamental y una venta voluntaria son dos cosas distintas. Confundirlas lleva a sobreestimar la presión vendedora.
Lo que realmente hay que vigilar son esas 14.800 monedas. No es una cantidad pequeña, pero tampoco lo bastante grande como para cambiar por sí sola la tendencia.
Una antigüedad media de 712 días: se mueven las monedas antiguas
Murphy también aporta un dato más concreto: las monedas de tenedores a largo plazo que se gastaron el 8 de octubre tenían una antigüedad media de 712 días, superior a los 651 días del 14 de julio.
El aumento de la antigüedad de las monedas indica que las posiciones adquiridas antes están empezando a cambiar de manos gradualmente. Las monedas compradas entre finales de 2023 y principios de 2024 llevan más de dos años en poder de sus titulares y han entrado en el grupo estadístico de los tenedores a largo plazo. En general, estas monedas tienen un coste de adquisición bajo, por lo que vender una parte para recoger beneficios cuando el precio rebota o fluctúa es una práctica normal de gestión de posiciones.
Que los tenedores a largo plazo envíen sus monedas a los exchanges no significa que hayan pulsado el botón de vender. La distribución durante la transición entre mercados alcistas y bajistas es un traspaso de monedas de los inversores veteranos a los nuevos, no el pitido final.
La distribución no tiene por qué ser bajista, pero hace falta demanda que absorba la oferta
La opinión de Murphy es que la distribución de los tenedores a largo plazo durante la transición entre mercados alcistas y bajistas no tiene por qué ser bajista. La liberación temporal de presión vendedora ayuda a redistribuir las monedas. La clave está en si la demanda del mercado puede absorber eficazmente la oferta.
Si el capital nuevo logra absorber esta oferta, un cambio de manos suficiente podría reducir la resistencia para la evolución posterior del mercado. Las monedas antiguas salen y las nuevas entran, y el coste medio del mercado vuelve a establecerse. Una vez completado este proceso, habrá menos presión vendedora por encima del precio y menos resistencia al alza.
Pero si la demanda es insuficiente, la presión vendedora potencial de 14.800 monedas podría presionar el precio a la baja a corto plazo. Los datos on-chain solo pueden indicar a los operadores que la oferta está aumentando, pero no si la demanda estará a la altura. La capacidad de absorción debe contrastarse con distintas métricas, como las entradas netas en los exchanges, los cambios en la capitalización de las stablecoins y los flujos de capital de los ETF.
Vigila estas tres señales
Si las entradas netas en los exchanges persisten: si, tras el traslado de monedas de los LTH, los saldos en los exchanges siguen aumentando, significa que la presión vendedora aún no se ha absorbido; si los saldos disminuyen rápidamente después del traslado, significa que hay capital absorbiendo la oferta
Capitalización de las stablecoins y flujos de los ETF: la entrada de capital nuevo determinará si la presión vendedora de 14.800 monedas se absorbe o se amplifica
Cambios en la distribución por antigüedad de las monedas: los movimientos de las monedas con una antigüedad de 6 a 12 meses son especialmente importantes; estas posiciones tienen un coste de adquisición más alto y sus titulares podrían estar más dispuestos a vender para recoger beneficios
La vez anterior y esta vez
Alrededor de la fuerte caída del 5 de febrero de este año, los tenedores a largo plazo también trasladaron una cantidad similar de monedas. En aquel momento, el mercado también temía que los tenedores antiguos provocaran una caída al vender, pero la evolución posterior demostró que el capital nuevo absorbió parte de la presión vendedora y que, una vez completado el cambio de manos, el precio volvió a encontrar una dirección. La diferencia esta vez es que el sentimiento del mercado y el posicionamiento actual están en niveles bajos, por lo que resulta más difícil evaluar de antemano la capacidad de absorción.
Se trasladaron 32.000 monedas a los exchanges; la verdadera incógnita no es el traslado en sí, sino quién las está absorbiendo.