En esta nueva temporada de resultados, hay algo que quiero saber por encima de todo: después de gastar tanto dinero en IA, ¿las cuentas de los gigantes siguen cuadrando?
Durante más de un año, los proveedores de servicios en la nube y los laboratorios de IA no han dejado de aumentar sus inversiones de capital.
GPU, HBM, empaquetado avanzado, módulos ópticos, electricidad para centros de datos: toda la cadena se ha visto impulsada por ese dinero.
Ya no importa tanto lo convincente que suene la historia.
Ahora hay que ver cuánto de ese dinero vuelve después de gastarlo.
A partir de la segunda mitad de octubre se publicarán muchos resultados:
➢ Alrededor del 21 y 22: IBM, Tesla e Intel.
➢ El 28, Microsoft, Google y Meta coinciden el mismo día.
➢ El 29, Apple y Amazon.
Lo que más me interesa es el grupo del día 28.
Si Microsoft, Google y Meta siguen elevando sus previsiones de inversión de capital y los márgenes de la nube no se resienten, la tesis de los sectores del hardware y la electricidad seguirá siendo sólida.
En cambio, si se ralentiza el crecimiento del gasto o el flujo de caja libre se ve claramente presionado,
las empresas con valoraciones elevadas que se sostienen a base de narrativas serán las primeras en sufrir ventas.
//
Y, justo esa misma semana, también se reúne el FOMC, los días 27 y 28.
Los rendimientos de los bonos a largo plazo ya están en máximos de varios años.
El petróleo ha vuelto a rondar los 100 dólares por las tensiones geopolíticas.
Si las actas de la reunión o el diagrama de puntos siguen mostrando una postura restrictiva, y el precio del petróleo no baja, será difícil que cedan los tipos de interés reales.
Las valoraciones de las tecnológicas ya están tensas; con este factor adicional, la volatilidad será elevada.
━━━━━ • ━━━━━
La dirección que está tomando el dinero últimamente ya se ve bastante clara:
se mueve hacia áreas con verdaderos cuellos de botella entre oferta y demanda.
Memoria, especialmente HBM y DRAM escasa; electricidad para centros de datos, productores independientes de energía y energía nuclear; módulos ópticos y empaquetado avanzado. En estas áreas, la visibilidad de los pedidos es alta y el poder de fijación de precios es fuerte. En la temporada de resultados no temen que les pregunten en qué se gastó el dinero.
Las empresas que solo tienen el concepto de IA, pero carecen de capacidad de producción y de clientes comprometidos, son las más expuestas a una reevaluación cuando coinciden la presión por los resultados y la presión de los tipos de interés.
——
Mi opinión es que
esta temporada de resultados va a marcar diferencias entre sectores.
El dinero seguirá fluyendo hacia quienes puedan mostrar pedidos y flujo de caja.
Quienes no puedan hacerlo tendrán que devolver parte de las ganancias obtenidas en los últimos meses gracias a sus narrativas.
A corto plazo, aumentará la volatilidad general de las tecnológicas, sobre todo porque el FOMC y los resultados coinciden en la misma semana.
Pero volatilidad no significa que la tendencia vaya a darse la vuelta.
El gran ciclo de inversión de capital en IA aún no ha terminado; simplemente hemos llegado a la etapa en que tienen que enseñarme las cifras.
El día 28 se publican tres resultados.
La cantidad de información de esa noche podría determinar el rumbo del mes siguiente. $IBMB
Durante más de un año, los proveedores de servicios en la nube y los laboratorios de IA no han dejado de aumentar sus inversiones de capital.
GPU, HBM, empaquetado avanzado, módulos ópticos, electricidad para centros de datos: toda la cadena se ha visto impulsada por ese dinero.
Ya no importa tanto lo convincente que suene la historia.
Ahora hay que ver cuánto de ese dinero vuelve después de gastarlo.
A partir de la segunda mitad de octubre se publicarán muchos resultados:
➢ Alrededor del 21 y 22: IBM, Tesla e Intel.
➢ El 28, Microsoft, Google y Meta coinciden el mismo día.
➢ El 29, Apple y Amazon.
Lo que más me interesa es el grupo del día 28.
Si Microsoft, Google y Meta siguen elevando sus previsiones de inversión de capital y los márgenes de la nube no se resienten, la tesis de los sectores del hardware y la electricidad seguirá siendo sólida.
En cambio, si se ralentiza el crecimiento del gasto o el flujo de caja libre se ve claramente presionado,
las empresas con valoraciones elevadas que se sostienen a base de narrativas serán las primeras en sufrir ventas.
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Y, justo esa misma semana, también se reúne el FOMC, los días 27 y 28.
Los rendimientos de los bonos a largo plazo ya están en máximos de varios años.
El petróleo ha vuelto a rondar los 100 dólares por las tensiones geopolíticas.
Si las actas de la reunión o el diagrama de puntos siguen mostrando una postura restrictiva, y el precio del petróleo no baja, será difícil que cedan los tipos de interés reales.
Las valoraciones de las tecnológicas ya están tensas; con este factor adicional, la volatilidad será elevada.
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La dirección que está tomando el dinero últimamente ya se ve bastante clara:
se mueve hacia áreas con verdaderos cuellos de botella entre oferta y demanda.
Memoria, especialmente HBM y DRAM escasa; electricidad para centros de datos, productores independientes de energía y energía nuclear; módulos ópticos y empaquetado avanzado. En estas áreas, la visibilidad de los pedidos es alta y el poder de fijación de precios es fuerte. En la temporada de resultados no temen que les pregunten en qué se gastó el dinero.
Las empresas que solo tienen el concepto de IA, pero carecen de capacidad de producción y de clientes comprometidos, son las más expuestas a una reevaluación cuando coinciden la presión por los resultados y la presión de los tipos de interés.
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Mi opinión es que
esta temporada de resultados va a marcar diferencias entre sectores.
El dinero seguirá fluyendo hacia quienes puedan mostrar pedidos y flujo de caja.
Quienes no puedan hacerlo tendrán que devolver parte de las ganancias obtenidas en los últimos meses gracias a sus narrativas.
A corto plazo, aumentará la volatilidad general de las tecnológicas, sobre todo porque el FOMC y los resultados coinciden en la misma semana.
Pero volatilidad no significa que la tendencia vaya a darse la vuelta.
El gran ciclo de inversión de capital en IA aún no ha terminado; simplemente hemos llegado a la etapa en que tienen que enseñarme las cifras.
El día 28 se publican tres resultados.
La cantidad de información de esa noche podría determinar el rumbo del mes siguiente. $IBMB