Adam Button, 9 de octubre de 2026
No fue una semana muy movida en los mercados financieros. Al analizarla, vemos que las expectativas sobre la Fed se mantuvieron estables y que los principales índices oscilaron sin rumbo definido. La guerra con Irán continúa, con las amenazas de siempre, pero Trump prometió que no atacaría antes de las elecciones de mitad de mandato. La credibilidad de esa promesa podría ser objeto de debate. Más tarde, hoy, el huracán Isaias azotará la costa de Estados Unidos; actualmente es de categoría 3.
Los datos económicos fueron dispares, pero siguen apuntando a un empeoramiento del ánimo y a un aumento de las presiones sobre los precios, aunque la economía en general se mantiene sólida, especialmente en lo que respecta al gasto de los consumidores.
Lo que me llevo de esta semana es una reacción concreta del mercado: cómo se movió el mercado de divisas ante las noticias de que los ingresos de OpenAI estaban por debajo de lo previsto. Ayer, un artículo del FT captó brevemente la atención del mercado al afirmar que el ritmo anualizado de ingresos de OpenAI era de 50.000 millones de dólares, y no de los 70.000 millones que esperaba el mercado. Resultó ser una afirmación engañosa, porque no incluía los ingresos de sus socios, que habrían permitido una comparación equivalente con Anthropic.
Lo destacable son los primeros movimientos del mercado tras el informe. En general, fueron los que cabría esperar: cayeron las empresas de semiconductores y las compañías eléctricas. Intel bajó un 5 % y Micron, un 4 %. Lo que me llamó la atención fue que el dólar estadounidense también cayera al mismo tiempo. Normalmente, cuando se produce una caída rápida de los activos de riesgo, el dólar estadounidense sube, en particular frente a las divisas de materias primas y la libra esterlina. En cambio, cayó frente a todas las divisas, y de forma notable.
Esto pone de relieve algo sobre lo que llevo escribiendo buena parte del año: el dólar estadounidense lleva algún tiempo impulsado por la inversión extranjera en IA. A menos que quieras invertir en China, Estados Unidos es la única opción para invertir en el mayor tema tecnológico de toda una generación. Además, está absorbiendo capital tanto en acciones como en bonos, una tendencia que se prolongará a finales de este año con la salida a bolsa de Anthropic y, aún más, el año que viene, cuando OpenAI haga lo mismo.
La cuestión es que la fiesta no durará para siempre. Por ahora, el mercado está valorando a todo el mundo como ganador de la IA, y las valoraciones son desorbitadas, incluso si crees firmemente en esta tecnología, como yo. No está claro que los inventores de la IA, los laboratorios o ninguno de sus beneficiarios vayan a obtener ganancias duraderas de ella. En cualquier caso, una tecnología de crecimiento explosivo apenas necesita un motivo para sufrir una gran corrección en cualquier momento, y esta semana vimos las primeras señales de ello.
Con eso, también vimos que la habitual huida hacia el dólar estadounidense en un mercado bajista será la reacción equivocada en este ciclo, como ocurrió durante el estallido de la burbuja puntocom.
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