Las ganancias de los grandes bancos caen en días, y el contexto es más enredado de lo habitual. Los préstamos a oficinas están entrando en incumplimiento más rápido que en 2008, el bono a 10 años ha permanecido por encima del 4% durante casi todo el año, y los bancos están volcándose a la financiación de centros de datos de IA: de vencimientos largos, concentrada y no probada a escala.
Históricamente, $BAC $JPM $WFC superaron al S&P 500 desde las ganancias de octubre hasta las ganancias de enero durante 14 de los últimos 16 años. Patrón clásico: imprimen, el sentimiento mejora y la operación funciona.
Este ciclo tiene fricciones:
• La morosidad de Office CMBS llegó al 12%, por encima del pico de 2008
• $875B de hipotecas comerciales vencen este año, aproximadamente la mitad en los balances de los bancos
• El 10 años superó el 5%: más alto que cualquier dato de octubre en el conjunto
• $WFC y $BAC señalaron riesgo en el crédito a infraestructura de IA de largo vencimiento
La lectura: el patrón probablemente se mantiene, pero con la mitad de fuerza. Espere +3% a +5% frente al S&P 500, no el habitual +7% a +8%. La exposición a oficinas es real, la presión de tasas es real y la financiación para la expansión de IA es una apuesta de varios años sin historial de pruebas de estrés. La operación sigue funcionando, pero el margen se estrecha.
También está en la mezcla $C $GS $MS.
Históricamente, $BAC $JPM $WFC superaron al S&P 500 desde las ganancias de octubre hasta las ganancias de enero durante 14 de los últimos 16 años. Patrón clásico: imprimen, el sentimiento mejora y la operación funciona.
Este ciclo tiene fricciones:
• La morosidad de Office CMBS llegó al 12%, por encima del pico de 2008
• $875B de hipotecas comerciales vencen este año, aproximadamente la mitad en los balances de los bancos
• El 10 años superó el 5%: más alto que cualquier dato de octubre en el conjunto
• $WFC y $BAC señalaron riesgo en el crédito a infraestructura de IA de largo vencimiento
La lectura: el patrón probablemente se mantiene, pero con la mitad de fuerza. Espere +3% a +5% frente al S&P 500, no el habitual +7% a +8%. La exposición a oficinas es real, la presión de tasas es real y la financiación para la expansión de IA es una apuesta de varios años sin historial de pruebas de estrés. La operación sigue funcionando, pero el margen se estrecha.
También está en la mezcla $C $GS $MS.