Bitcoin cerró el tercer trimestre con una subida de alrededor del 43%, su mejor tercer trimestre desde 2017. En el mismo período, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años superó el 5% y llegó a tocar el 5,18%, por primera vez desde 2007.
Una tasa libre de riesgo del 5% debería haber presionado a los activos de riesgo, pero ocurrió lo contrario. Los flujos de fondos de los ETF son una prueba directa: a finales de julio todavía registraban salidas netas de unos 5.000 millones de dólares; a finales de septiembre, se habían convertido en entradas netas de unos 1.000 millones.
La variable es la Reserva Federal. El 16 de septiembre acababa de subir los tipos de interés 25 puntos básicos, hasta el 3,75%-4,00%, pero en septiembre solo se crearon 29.000 empleos no agrícolas. La probabilidad que el mercado asignaba a una subida de tipos en octubre cayó drásticamente desde el 75% de una semana antes, mientras que la probabilidad de mantenerlos sin cambios subió al 82,3%.
Me inclino a pensar que la subida del tercer trimestre se debió a una operación basada en la depreciación de la deuda. No necesita tipos bajos; solo necesita que el mercado dude de la sostenibilidad fiscal. Este tipo de movimiento es más sensible a los datos económicos que a las narrativas sobre el crédito.
Si en octubre realmente no mueven ficha, ¿crees que $BTC todavía tiene margen para recuperar terreno o que ya se ha adelantado demasiado?
#LaProbabilidadDeQueLaFedMantengaLosTiposEnOctubreSubeAl82,3%
Una tasa libre de riesgo del 5% debería haber presionado a los activos de riesgo, pero ocurrió lo contrario. Los flujos de fondos de los ETF son una prueba directa: a finales de julio todavía registraban salidas netas de unos 5.000 millones de dólares; a finales de septiembre, se habían convertido en entradas netas de unos 1.000 millones.
La variable es la Reserva Federal. El 16 de septiembre acababa de subir los tipos de interés 25 puntos básicos, hasta el 3,75%-4,00%, pero en septiembre solo se crearon 29.000 empleos no agrícolas. La probabilidad que el mercado asignaba a una subida de tipos en octubre cayó drásticamente desde el 75% de una semana antes, mientras que la probabilidad de mantenerlos sin cambios subió al 82,3%.
Me inclino a pensar que la subida del tercer trimestre se debió a una operación basada en la depreciación de la deuda. No necesita tipos bajos; solo necesita que el mercado dude de la sostenibilidad fiscal. Este tipo de movimiento es más sensible a los datos económicos que a las narrativas sobre el crédito.
Si en octubre realmente no mueven ficha, ¿crees que $BTC todavía tiene margen para recuperar terreno o que ya se ha adelantado demasiado?
#LaProbabilidadDeQueLaFedMantengaLosTiposEnOctubreSubeAl82,3%