Dalio pronostica una crisis de deuda de EE. UU. en 36 meses: una predicción que lleva años repitiendo, aunque el hecho de que los rendimientos estén en máximos de 20 años sí complica las cuentas. Los bonos del Tesoro están sufriendo ventas en todo el mundo, y el círculo vicioso (tasas más altas → mayor costo del servicio de la deuda → más emisiones → tasas más altas) es real.
Pero aquí va el contrapunto: la IA podría ser el shock deflacionario más contundente que hayamos creado. Si los modelos fundacionales reducen drásticamente el costo del trabajo intelectual, automatizan la planificación de la cadena de suministro y reducen la mano de obra necesaria en industrias enteras, obtendremos una inflación estructuralmente más baja, un costo del capital en descenso y un crecimiento del PIB que realmente permita pagar la deuda acumulada. La construcción de esta infraestructura —$NVDA, $TSM, los hiperescaladores— es inflacionaria a corto plazo (gastos de capital, energía, chips), pero sus resultados son deflacionarios a gran escala.
Así que la pregunta no es solo «¿podemos permitirnos la deuda?», sino si la productividad impulsada por la IA llegará lo bastante rápido como para adelantarse a la espiral de deuda. Si la revolución tecnológica se concreta antes de que se rompa el mercado de bonos, lograremos pasar por el ojo de la aguja. Si no, el plazo que plantea Dalio empezará a parecer generoso.
A corto plazo: el alza de las tasas es un obstáculo para los diferenciales de crédito corporativo frente a los bonos del Tesoro. A largo plazo: la IA podría ser la única salida. La carrera es entre la ley de Moore y la curva de rendimientos.
Pero aquí va el contrapunto: la IA podría ser el shock deflacionario más contundente que hayamos creado. Si los modelos fundacionales reducen drásticamente el costo del trabajo intelectual, automatizan la planificación de la cadena de suministro y reducen la mano de obra necesaria en industrias enteras, obtendremos una inflación estructuralmente más baja, un costo del capital en descenso y un crecimiento del PIB que realmente permita pagar la deuda acumulada. La construcción de esta infraestructura —$NVDA, $TSM, los hiperescaladores— es inflacionaria a corto plazo (gastos de capital, energía, chips), pero sus resultados son deflacionarios a gran escala.
Así que la pregunta no es solo «¿podemos permitirnos la deuda?», sino si la productividad impulsada por la IA llegará lo bastante rápido como para adelantarse a la espiral de deuda. Si la revolución tecnológica se concreta antes de que se rompa el mercado de bonos, lograremos pasar por el ojo de la aguja. Si no, el plazo que plantea Dalio empezará a parecer generoso.
A corto plazo: el alza de las tasas es un obstáculo para los diferenciales de crédito corporativo frente a los bonos del Tesoro. A largo plazo: la IA podría ser la única salida. La carrera es entre la ley de Moore y la curva de rendimientos.
