Resumen
Samsung Electronics cayó aproximadamente un 1 % el martes, mientras que SK Hynix se desplomó casi un 3 %, lastrando al índice de referencia KOSPI.
Goldman Sachs identifica una confluencia de factores de «triple impacto» que convergerán el jueves 8 de octubre: publicación preliminar de resultados, rebalanceo de ETF, vencimiento de opciones y finalización de la recompra de acciones.
El banco de inversión estima que el beneficio operativo de Samsung en el tercer trimestre será de 106 billones de wones, en línea con el consenso, pero un 5 % por debajo de su proyección anterior.
Los obstáculos cambiarios derivados del fortalecimiento del won surcoreano, junto con la aceleración de las salidas de fondos de ETF de semiconductores, están ejerciendo una presión bajista adicional.
Pese a la turbulencia a corto plazo, se proyecta que los envíos de chips HBM4 aumenten casi un 50 % respecto al trimestre anterior, lo que respalda un sólido impulso fundamental en el segmento de memoria.
Las acciones de Samsung Electronics retrocedieron aproximadamente un 1 % durante la sesión del martes, mientras que SK Hynix sufrió una caída más pronunciada, de alrededor del 3 %, y tuvo un rendimiento inferior al del sector general de semiconductores, mientras los participantes del mercado se posicionaban antes de un período clave de presentación de resultados. El índice compuesto KOSPI también cayó más de un 1 %, junto con los gigantes tecnológicos.
Esta debilidad llega en un momento deliberado. Está previsto que el conglomerado electrónico dé a conocer sus resultados financieros preliminares del tercer trimestre en los próximos días, y los analistas de Goldman Sachs señalan el jueves 8 de octubre como una sesión bursátil potencialmente turbulenta para la acción.
Según la analista Heather Oh, una convergencia inusual de cuatro fuerzas distintas del mercado coincidirá al mismo tiempo. El anuncio preliminar de resultados, la actividad de rebalanceo de los fondos cotizados de semiconductores, el vencimiento de contratos de opciones y el fin de un programa de recompra de acciones en curso están previstos para la misma fecha.
Esta concentración de catalizadores plantea desafíos importantes para una sola acción. Goldman describió la situación como un escenario de «triple impacto», que probablemente elevará la volatilidad específicamente de las acciones de Samsung y la afectará de manera desproporcionada en comparación con sus pares del sector.
Recortan las previsiones de beneficios por los obstáculos cambiarios
La previsión actual de Goldman sitúa el beneficio operativo de Samsung en el tercer trimestre en 106 billones de wones. Aunque esta cifra se aproxima al consenso general de los analistas, de 105,5 billones de wones, supone una revisión a la baja del 5 % respecto a la estimación anterior de la firma, de 112 billones de wones.
La rebaja de la previsión se debe a la dinámica cambiaria, no a los fundamentos del sector de semiconductores. El won surcoreano se ha apreciado más de lo previsto, y el tipo de cambio dólar-won ronda los 1.418, frente a los 1.460 que Goldman había supuesto anteriormente.
La apreciación de la moneda nacional reduce el valor de los ingresos extranjeros al convertirlos a la moneda local. Las estimaciones generales del mercado han seguido una trayectoria descendente similar: desde los máximos de agosto, cercanos a los 114 billones de wones, debido a las mismas presiones cambiarias.
A pesar del ajuste, Goldman mantiene su confianza en la trayectoria subyacente del negocio. La firma destaca que un beneficio operativo superior a los 100 billones de wones sigue respaldado por la sólida demanda en los segmentos de DRAM y NAND, con los productos de memoria de alto ancho de banda impulsando el crecimiento.
El banco de inversión prevé que los envíos de bits de HBM de Samsung aumenten aproximadamente un 50 % respecto al trimestre anterior, impulsados por la aceleración de los volúmenes de producción de HBM4. En comparación, el crecimiento de los envíos de DRAM convencional parece relativamente estancado, en gran medida porque Samsung está reasignando capacidad de fabricación a la categoría de HBM, de mayor margen.
Las salidas estructurales agravan la presión vendedora
Al margen de las consideraciones sobre los resultados, la mecánica técnica del mercado está ejerciendo una presión bajista adicional. Siete fondos cotizados centrados en semiconductores, que gestionan en conjunto aproximadamente 14.000 millones de dólares en activos, realizarán operaciones de rebalanceo el 8 de octubre.
Se prevé que Samsung registre salidas derivadas de las disposiciones que limitan el peso de sus posiciones, integradas en las estructuras de estos fondos. SK Hynix y fabricantes de equipos para semiconductores, como Isu Petasys, Wonik IPS y Hanmi Semi, recibirán las entradas compensatorias correspondientes.
A esta dinámica se suma que se preveía que el programa de recompra de acciones de Samsung, por valor de 15 billones de wones, concluyera esta semana. Su final elimina una fuente constante de respaldo a las ofertas diarias justo cuando se intensifica la presión vendedora procedente de otros canales.
Los inversores institucionales internacionales han mantenido una actividad vendedora persistente. El análisis de Goldman destaca cinco sesiones consecutivas de salidas de capital extranjero de las posiciones en Samsung hasta el 8 de octubre, que suman aproximadamente 2.600 millones de dólares en ventas netas.
Los datos propios de la mesa de negociación de la firma también revelaron un flujo de órdenes inclinado hacia las ventas durante todo septiembre, y las posiciones de los fondos de cobertura se volvieron más negativas que las de los gestores de activos tradicionales con posiciones exclusivamente largas. Según la nota de análisis, este patrón se mantuvo durante la sesión del jueves.
Los participantes del mercado siguen de cerca a Samsung en un contexto más amplio de incertidumbre sobre la demanda de chips impulsada por la inteligencia artificial, tras los informes sobre retrasos en la implementación de centros de datos en los mercados norteamericanos durante los últimos meses.
La competidora en el mercado de memoria Micron ofreció una perspectiva distinta la semana pasada: presentó resultados financieros mejores de lo esperado y pronosticó que la demanda de inteligencia artificial mantendrá ajustada la oferta de memoria durante al menos doce meses más. Esta perspectiva crea un entorno favorable tanto para Samsung como para SK Hynix de cara a sus respectivas presentaciones de resultados.
Tras una exitosa oferta de ADR, está previsto que SK Hynix presente sus resultados del tercer trimestre más adelante en octubre. El mensaje clave de Goldman para los inversores de Samsung es vigilar si los flujos de inversores institucionales extranjeros cambian de dirección y si el impulso de los resultados se mantiene durante el cuarto trimestre.
La publicación Goldman Sachs advierte de una tormenta de volatilidad el 8 de octubre para las acciones de Samsung Electronics apareció primero en Blockonomi.