Fuente del artículo: 话李话外
En esta fecha del año pasado (6 de octubre de 2025), Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126.000 dólares. Casi sin darnos cuenta, ya ha pasado un año. Si tomamos como referencia aquel máximo, el precio actual de Bitcoin es un 32 % más bajo. Hace un año, cuando Bitcoin cotizaba a 126.000 dólares, muchos se preguntaban cuánto más podría subir. Hoy, un año después, con el precio de nuevo cerca de los 85.000 dólares, muchos se preguntan si el mercado bajista realmente está llegando a su fin. ¿No resulta interesante comparar estos cambios de ánimo?
Para muchas personas, quizá la mayor lección de este último año no hayan sido las pérdidas o pérdidas no realizadas ante la volatilidad, sino volver a entender qué es un ciclo y comprender una vez más la importancia de gestionar nuestras posiciones ante las fluctuaciones del mercado. Tal como señalamos en un artículo anterior (24 de septiembre): ya que estamos siguiendo este asunto, no nos quedemos fuera del mercado; abrir primero una posición nos dará el incentivo para seguir investigando. Y si hemos decidido seguir este tema a largo plazo, tampoco invirtamos todo nuestro capital, para evitar que las fluctuaciones a corto plazo afecten nuestros planes y nuestro estado de ánimo a largo plazo. En otras palabras, recordemos siempre reservarnos cierto margen.
En comparación, si nos fijamos únicamente en las fluctuaciones de precios, el último año sí fue bastante malo para muchas personas. Pero, si lo analizamos desde la perspectiva de los ciclos, también puede considerarse un año valioso, porque precisamente durante este último año hemos comprendido con mayor claridad que Bitcoin se está desvinculando cada vez más de los inversores minoristas y convirtiéndose en un activo institucional. Hace un año, las compras de Bitcoin por parte de empresas cotizadas eran todavía un tema marginal; las más activas eran Strategy (MicroStrategy) y unas pocas compañías más. Hoy, la lista es cada vez más extensa e incluye a Strategy, Metaplanet, Semler, Marathon, Riot, GameStop… entre otras, como se muestra en el gráfico siguiente (105 empresas cotizadas poseen más de 100 bitcoins). Incluso podría decirse que Bitcoin ha pasado de ser un activo de nicho con un ciclo fijo de cuatro años a convertirse gradualmente en un activo macroeconómico con una nueva estructura cíclica.
Algunas de las dinámicas del mercado cripto han cambiado, así que nuestra lógica de inversión también debe adaptarse. Es decir, tenemos que actualizar gradualmente la estrategia basada en la regla unidimensional del ciclo de cuatro años y convertirla en una estrategia de inversión multidimensional. Ya no deberíamos empeñarnos en predecir el supuesto suelo del mercado bajista o el techo del mercado alcista; más bien, deberíamos ajustar nuestras posiciones con flexibilidad para que puedan adaptarse a las fluctuaciones del mercado en los distintos ciclos o etapas. Dicho más claramente: no debemos seguir intentando predecir el mercado, sino equilibrar nuestras posiciones a largo plazo y evitar que el mercado nos expulse.
Volvamos ahora a la pregunta del comienzo del artículo: ¿de verdad terminó el mercado bajista? ¿Los 58.000 de hace unos meses fueron realmente el mínimo de este ciclo bajista? ¿Ya empezó el nuevo mercado alcista?… En realidad, preguntas como estas no son tan importantes. Desde el presente es difícil encontrar respuestas con un 100 % de certeza. Lo importante es esto: si de verdad ha llegado un nuevo mercado alcista, ¿con qué tamaño de posición lo afrontarás? Si a continuación el mercado sube o cae más de un 30 %, ¿cómo responderás con tus posiciones? Y si el mercado sigue lateral durante un año, ¿qué nuevo plan tendrás para afrontarlo?
Quizá el mayor atractivo del mercado de las criptomonedas siga siendo que es un gran casino. O quizá también esté convirtiéndose poco a poco en un nuevo mercado financiero (la regulación de los principales países sobre el mercado cripto seguirá avanzando y perfeccionándose). A corto plazo, puede que la inversión siga dependiendo de quién se atreve más y de quién consigue mejor información. Pero, a largo plazo, la gestión de posiciones basada en la tolerancia personal al riesgo y la disciplina operativa son los métodos fundamentales para evitar que el mercado nos expulse fácilmente.
En cuanto al mercado actual, este mes (octubre) sigue presentando ciertas incertidumbres, por ejemplo:
El 7 de octubre (a las 2 p. m., hora del este de EE. UU.; es decir, a las 2 a. m. del 8 de octubre, hora de Pekín), se publicarán las actas de la reunión del FOMC de la Reserva Federal (las actas de la reunión del 15 y 16 de septiembre, que darán a conocer las deliberaciones de los funcionarios de la Fed cuando decidieron subir los tipos 25 puntos básicos en septiembre). A través de estas actas, el mercado sabrá cuántos funcionarios de la Fed apoyan otra subida de tipos. A juzgar por la situación actual, es posible que el resultado sea relativamente agresivo: podría haber otra subida este año, aunque quizá se posponga (la probabilidad de una subida en octubre es bastante baja). El mercado probablemente ya ha descontado este resultado.
El 14 de octubre, la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará los datos del IPC de septiembre. También hablamos de esto en el artículo anterior: estos datos servirán principalmente como última comprobación clave de la inflación antes de la próxima reunión del FOMC y serán una referencia importante para la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés en octubre.
El 28 de octubre se anunciará la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés. El rango actual es del 3,75 % al 4 %. Es posible que la noticia se haya visto influida por los datos de empleo no agrícola del otro día (2 de octubre): se crearon 29.000 puestos de trabajo, muy por debajo de los 90.000 previstos por el mercado, y la tasa de desempleo subió del 4,1 % de agosto al 4,2 %. Actualmente, las apuestas en cadena sitúan en el 18 % la probabilidad de que la Fed vuelva a subir los tipos en octubre, como se muestra en el gráfico siguiente.
El 31 de octubre vence de nuevo el plazo definitivo para los reembolsos de MT GOX (Mt. Gox). La dirección de custodia de esta plataforma de intercambio, que ya quebró, todavía posee unos 34.000 bitcoins. Sin embargo, dadas las circunstancias actuales, es posible que el plazo vuelva a aplazarse. Además, es poco probable que una cantidad de esta magnitud afecte demasiado a la liquidez actual de Bitcoin, salvo que se produzca una venta masiva y extrema.
Por otro lado, en cuanto a las entradas y salidas de fondos de los ETF de Bitcoin al contado, el mes pasado (septiembre) las entradas netas ascendieron a 2.650 millones de dólares. Sin embargo, según los datos más recientes, el ritmo de las entradas parece haberse ralentizado: el promedio diario de entradas netas ha bajado de 880 millones de dólares el mes pasado a unos 96 millones actualmente, como se muestra en el gráfico siguiente.
Además, el mes que viene (a partir del 3 de noviembre) se celebran las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos. Durante la última o las dos últimas semanas de este mes, es posible que el mercado también opere anticipando este acontecimiento. Si nos fijamos en la historia, el año posterior a un máximo de ciclo, Bitcoin también atravesó elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos: 2014, 2018 y 2022. En el cuarto trimestre de cada uno de esos años, Bitcoin cerró a la baja, como se muestra en el gráfico siguiente. En cuanto a si la historia volverá a repetirse o si esta vez será diferente, no lo sé. Dejemos que el tiempo lo demuestre.
Al echar la vista atrás, quizá un año no parezca mucho tiempo, pero, con el paso de los años, también hemos sido testigos de cómo innumerables personas iban y venían.
A juzgar por los datos históricos de comentarios en la plataforma, es probable que muchos de quienes siguen a Hua Li Hua Wai empezaran a acercarse formalmente a este sector durante el mercado alcista de 2021. En los dos últimos ciclos hemos vivido muchas cosas: superamos el colapso de Luna, vimos la rápida caída de FTX y la quiebra de instituciones como 3AC y Celsius; vivimos el auge de DeFi y la supuesta fiebre de los NFT; llegamos a pensar que el metaverso cambiaría el mundo; fuimos testigos de cómo el presidente de Estados Unidos lanzaba su propia moneda meme… También vivimos varios halvings de Bitcoin, esperamos hasta que se aprobaran oficialmente los ETF de Bitcoin al contado, vimos cómo Bitcoin superaba por fin el hito histórico de los 100.000 dólares y cómo Wall Street entraba finalmente en el mercado cripto. Y también atravesamos aranceles, guerras geopolíticas, inflación, subidas de tipos y una sucesión de acontecimientos importantes que afectaron a la liquidez del mercado… Si después de todo eso sigues en el mercado y no has sido expulsado, enhorabuena: al menos ya has visto el lado más frenético de este mercado.
En realidad, cuando llevas mucho tiempo en este mercado, ves todo tipo de supuestos guiones, pero el mercado nunca se desarrolla como la mayoría espera o desea. Los mercados alcistas no duran para siempre, y los bajistas tampoco; ahí está precisamente la naturaleza del mercado, contraria a la psicología humana. Las oportunidades de obtener rendimientos extraordinarios suelen esconder riesgos igual de descomunales, y viceversa. Incluso una institución poderosa puede quebrar de la noche a la mañana, por no hablar de los inversores minoristas como nosotros. Hay que proteger el capital y no invertir en lo que no se entiende. Tanto si estamos ante un casino como ante un mercado financiero, mientras sigamos en la mesa, la historia puede continuar. Ganar más dinero es, sin duda, una habilidad y una ventaja, pero poder mantenerse en el mercado el tiempo suficiente también es, en sí mismo, una habilidad y una ventaja.
Para terminar el artículo, comparto brevemente un dato bastante curioso. El mes pasado, Henley & Partners publicó un informe sobre la riqueza cripto de 2026. Según el informe, actualmente hay unos 742 millones de titulares de criptomonedas en todo el mundo (de los cuales unos 371 millones poseen Bitcoin). De ellos, 135.694 poseen criptoactivos valorados en más de 1 millón de dólares (92.272 de ellos poseen Bitcoin), y 290 poseen criptoactivos valorados en al menos 100 millones de dólares (151 de ellos solo poseen Bitcoin).
Eso es todo por esta edición (20261006). Todo lo anterior refleja opiniones y análisis desde una perspectiva personal y sirve únicamente como registro de ideas e intercambio; no constituye asesoramiento de inversión.