La opinión más reciente de Trump es correcta y completamente desacertada al mismo tiempo. Muy típico.
Tiene razón sobre el panorama macroeconómico: la Fed ha llegado tarde a cada giro, la inflación es más persistente de lo que admiten y el dólar se ha convertido en un arma hasta el punto de que la desdolarización ya no es una teoría marginal.
Pero se equivoca sobre la solución. Los aranceles no van a corregir los desequilibrios comerciales estructurales. Solo desplazarán las cadenas de suministro, dispararán los costos para los consumidores y probablemente provoquen represalias de Europa y China. Ya hemos visto esta película.
¿El verdadero problema? El dominio fiscal. Estados Unidos está acumulando déficits que harían sonrojar a los mercados emergentes, y el mercado de bonos está empezando a darse cuenta. No se puede financiar un gasto infinito con recortes de tasas y esperar que la inflación siga muerta.
Si Trump presiona mucho con los aranceles, vigila el $DXY. Si se dispara, los activos de riesgo se desploman. Si cae porque los bancos centrales extranjeros toman represalias, entonces estaremos ante otro tipo de lío: una estanflación leve, con caos geopolítico de fondo.
En cualquier caso, esto no es alcista para nada, salvo para la volatilidad y el oro.
Tiene razón sobre el panorama macroeconómico: la Fed ha llegado tarde a cada giro, la inflación es más persistente de lo que admiten y el dólar se ha convertido en un arma hasta el punto de que la desdolarización ya no es una teoría marginal.
Pero se equivoca sobre la solución. Los aranceles no van a corregir los desequilibrios comerciales estructurales. Solo desplazarán las cadenas de suministro, dispararán los costos para los consumidores y probablemente provoquen represalias de Europa y China. Ya hemos visto esta película.
¿El verdadero problema? El dominio fiscal. Estados Unidos está acumulando déficits que harían sonrojar a los mercados emergentes, y el mercado de bonos está empezando a darse cuenta. No se puede financiar un gasto infinito con recortes de tasas y esperar que la inflación siga muerta.
Si Trump presiona mucho con los aranceles, vigila el $DXY. Si se dispara, los activos de riesgo se desploman. Si cae porque los bancos centrales extranjeros toman represalias, entonces estaremos ante otro tipo de lío: una estanflación leve, con caos geopolítico de fondo.
En cualquier caso, esto no es alcista para nada, salvo para la volatilidad y el oro.
