En octubre de 2026, la plata vuelve a merecer un lugar en la lista de seguimiento.
A principios de año, «no había plata por ninguna parte»: las tasas de arrendamiento en Londres se dispararon por encima del 30% y el costo de los préstamos a un día llegó a superar el 100%. A finales de enero, el precio de la plata rompió por primera vez la barrera de los 120 dólares. Unos meses después, el relato cambió por completo: desde su máximo de 121 dólares, el precio se desplomó a la mitad y a principios de julio llegó a caer hasta los 50 dólares, mientras que las existencias en Shanghái se dispararon de 256 toneladas a casi 1500
toneladas.
En septiembre, la plata volvió a caer un 9,21%, hasta rondar los 60 dólares. Detrás de la caída se combinaron tres factores de presión:
📌 Uno: la Fed acaba con las «esperanzas de recortes de tasas»
La subida de 25 puntos básicos en septiembre no fue una sorpresa; lo decisivo fue el gráfico de puntos: la mediana de las previsiones de tasas para finales de 2026 y 2027 fue del 4,1% en ambos casos, lo que equivale a anunciar que no prevén recortes ni siquiera en 2027. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 5,21% y el de los bonos a 30 años, al 5,40%, ambos en máximos de varios años. La plata no genera intereses: cuanto más altas son las tasas, mayor es el costo de oportunidad de mantenerla. Por eso, el mercado ignoró por completo su función de cobertura frente a los riesgos geopolíticos.
📌 Dos: la «transmisión inversa» del precio del petróleo
La situación en el estrecho de Ormuz llevó al crudo Brent por encima de los 105 dólares. En circunstancias normales, las tensiones geopolíticas benefician a los metales preciosos, pero esta vez el mecanismo de transmisión fue distinto: subida del petróleo → aumento de las expectativas de inflación → mayores expectativas de subidas de tasas → alza de las tasas reales → presión sobre la plata. En vez de compras de refugio, llegó una Fed más agresiva.
📌 Tres: el «vacío de demanda» en los fundamentos
La reducción del uso de plata en la energía fotovoltaica ya está ocurriendo (el consumo por vatio pasó de 5 mg/W a menos de 3 mg/W), mientras que el aumento de la demanda de plata por parte de la IA y los centros de datos aún no ha tomado el relevo. Deutsche Bank lanzó además una contundente advertencia: el déficit de oferta que se prolongó durante varios años ha llegado oficialmente a su fin y, en 2027, el mercado pasará a tener excedentes; las existencias se acumulan simultáneamente en las tres principales bolsas. El relato y los inventarios golpearon a la vez, y el sentimiento llegó a ser extremadamente pesimista.
Pero, con el inicio de octubre, el guion cambió:
🔄 Las apuestas por una subida de tasas cayeron del 70% al 25%; Goldman Sachs aplazó su previsión de la próxima subida hasta diciembre y UBS fijó un objetivo de 70 dólares para fin de año.
⚡ La IA está en camino de tomar el relevo por el lado de la demanda: los centros de datos consumirán más de 42,3 millones de onzas de plata, el equivalente a la producción minera anual de plata de Chile. El Instituto de la Plata prevé que el déficit alcance todavía los 46,3 millones de onzas en 2026.
📉 La mayoría de las noticias negativas ya están descontadas: el impacto de la reducción del uso de plata en la energía fotovoltaica se ha transmitido plenamente, la acumulación de existencias en Shanghái se ha ralentizado y las posiciones netas largas especulativas en COMEX han caído a su nivel más bajo en casi un año. Las posiciones cortas ya no están tan congestionadas.
Atención: que la plata se mantenga por encima de los 60 dólares ≠ que vaya a darse un giro alcista inmediato. El entorno de tasas altas sigue vigente y en diciembre todavía podría haber una subida. Las opiniones de los bancos de inversión difieren claramente: Goldman Sachs prevé entre 85 y 100 dólares; UBS, entre 70 y 75 dólares.
De ahora en adelante, hay que vigilar tres señales: si las tasas reales de los bonos del Tesoro alcanzan un máximo, si el aumento de la demanda de plata por parte de la IA toma realmente el relevo antes de 2027 y cómo evolucionan los inventarios de Londres y COMEX.
Lo que sí se puede afirmar es que probablemente ya pasó la fase más violenta de esta caída repentina. La plata vuelve a merecer un lugar en la lista de seguimiento.
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A principios de año, «no había plata por ninguna parte»: las tasas de arrendamiento en Londres se dispararon por encima del 30% y el costo de los préstamos a un día llegó a superar el 100%. A finales de enero, el precio de la plata rompió por primera vez la barrera de los 120 dólares. Unos meses después, el relato cambió por completo: desde su máximo de 121 dólares, el precio se desplomó a la mitad y a principios de julio llegó a caer hasta los 50 dólares, mientras que las existencias en Shanghái se dispararon de 256 toneladas a casi 1500
toneladas.
En septiembre, la plata volvió a caer un 9,21%, hasta rondar los 60 dólares. Detrás de la caída se combinaron tres factores de presión:
📌 Uno: la Fed acaba con las «esperanzas de recortes de tasas»
La subida de 25 puntos básicos en septiembre no fue una sorpresa; lo decisivo fue el gráfico de puntos: la mediana de las previsiones de tasas para finales de 2026 y 2027 fue del 4,1% en ambos casos, lo que equivale a anunciar que no prevén recortes ni siquiera en 2027. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 5,21% y el de los bonos a 30 años, al 5,40%, ambos en máximos de varios años. La plata no genera intereses: cuanto más altas son las tasas, mayor es el costo de oportunidad de mantenerla. Por eso, el mercado ignoró por completo su función de cobertura frente a los riesgos geopolíticos.
📌 Dos: la «transmisión inversa» del precio del petróleo
La situación en el estrecho de Ormuz llevó al crudo Brent por encima de los 105 dólares. En circunstancias normales, las tensiones geopolíticas benefician a los metales preciosos, pero esta vez el mecanismo de transmisión fue distinto: subida del petróleo → aumento de las expectativas de inflación → mayores expectativas de subidas de tasas → alza de las tasas reales → presión sobre la plata. En vez de compras de refugio, llegó una Fed más agresiva.
📌 Tres: el «vacío de demanda» en los fundamentos
La reducción del uso de plata en la energía fotovoltaica ya está ocurriendo (el consumo por vatio pasó de 5 mg/W a menos de 3 mg/W), mientras que el aumento de la demanda de plata por parte de la IA y los centros de datos aún no ha tomado el relevo. Deutsche Bank lanzó además una contundente advertencia: el déficit de oferta que se prolongó durante varios años ha llegado oficialmente a su fin y, en 2027, el mercado pasará a tener excedentes; las existencias se acumulan simultáneamente en las tres principales bolsas. El relato y los inventarios golpearon a la vez, y el sentimiento llegó a ser extremadamente pesimista.
Pero, con el inicio de octubre, el guion cambió:
🔄 Las apuestas por una subida de tasas cayeron del 70% al 25%; Goldman Sachs aplazó su previsión de la próxima subida hasta diciembre y UBS fijó un objetivo de 70 dólares para fin de año.
⚡ La IA está en camino de tomar el relevo por el lado de la demanda: los centros de datos consumirán más de 42,3 millones de onzas de plata, el equivalente a la producción minera anual de plata de Chile. El Instituto de la Plata prevé que el déficit alcance todavía los 46,3 millones de onzas en 2026.
📉 La mayoría de las noticias negativas ya están descontadas: el impacto de la reducción del uso de plata en la energía fotovoltaica se ha transmitido plenamente, la acumulación de existencias en Shanghái se ha ralentizado y las posiciones netas largas especulativas en COMEX han caído a su nivel más bajo en casi un año. Las posiciones cortas ya no están tan congestionadas.
Atención: que la plata se mantenga por encima de los 60 dólares ≠ que vaya a darse un giro alcista inmediato. El entorno de tasas altas sigue vigente y en diciembre todavía podría haber una subida. Las opiniones de los bancos de inversión difieren claramente: Goldman Sachs prevé entre 85 y 100 dólares; UBS, entre 70 y 75 dólares.
De ahora en adelante, hay que vigilar tres señales: si las tasas reales de los bonos del Tesoro alcanzan un máximo, si el aumento de la demanda de plata por parte de la IA toma realmente el relevo antes de 2027 y cómo evolucionan los inventarios de Londres y COMEX.
Lo que sí se puede afirmar es que probablemente ya pasó la fase más violenta de esta caída repentina. La plata vuelve a merecer un lugar en la lista de seguimiento.
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