• El FMI aprobó un desembolso inmediato de 138 millones de dólares (DEG 101,96 millones) a El Salvador el 1 de octubre.
• La Junta Ejecutiva completó la segunda y la tercera revisiones de la Facilidad Ampliada del Fondo de 40 meses de El Salvador.
• Las exenciones cubrieron criterios de desempeño incumplidos, incluida la acumulación de Bitcoin por parte del gobierno, citando medidas correctivas.
La junta limpia dos revisiones a la vez
El Fondo Monetario Internacional desbloqueó aproximadamente 138 millones de dólares de financiamiento inmediato para El Salvador el jueves, después de que su Junta Ejecutiva completara la segunda y la tercera revisiones bajo la Facilidad Ampliada del Fondo (Extended Fund Facility) de 40 meses del país, según el comunicado del 1 de octubre del organismo. El desembolso, equivalente a DEG 101,96 millones, proviene de un paquete de alrededor de 1.400 millones de dólares que la nación centroamericana firmó en febrero de 2025. El Salvador es uno de los tenedores soberanos del activo más vigilados de cerca, por lo que cada revisión se interpreta como un veredicto sobre si el programa de financiamiento y la moneda pueden coexistir. Cualquiera que sea el precio de Bitcoin (BTC) en las próximas sesiones, esta decisión de la junta tiene un peso más duradero, porque varios criterios de desempeño no se cumplieron, incluidas condiciones vinculadas a la acumulación del coin por parte del gobierno, y el fondo las eximió, citando medidas correctivas sólidas y compromisos renovados de las autoridades salvadoreñas. Una exención bajo una Facilidad Ampliada del Fondo funciona así: cuando un miembro no cumple un criterio cuantitativo de desempeño, la Junta Ejecutiva aún puede liberar dinero si las autoridades muestran medidas correctivas y renuevan sus compromisos con el programa, que es el camino seguido aquí. La revisión acredita al gobierno avances en reformas del sector financiero, transparencia fiscal, reglas contra el LA/FT (AML/CFT) y la entrega de la mayoría de la propiedad y el control de la cartera Chivo, operada por el Estado, a un operador privado. En activos digitales, el lenguaje es explícito: “Los esfuerzos continuarán para reducir la participación del Estado en actividades relacionadas con Bitcoin, fortalecer la regulación y la gobernanza de los criptoactivos y mejorar la transparencia con respecto a las tenencias de criptoactivos del sector público”. Agrega que “no se prevé una acumulación adicional de Bitcoin más allá de las donaciones documentadas”. El fondo había llegado a un acuerdo a nivel de personal sobre las revisiones combinadas el 3 de septiembre, y despejó los textos para la votación de la junta que liberó el dinero de inmediato.
Cómo se resolvió la cuestión de la donación
La exención cierra una pregunta que ha acechado al programa desde noviembre de 2025, cuando el gobierno anunció que había comprado 1.090 BTC, una posición valuada entonces en unos 100 millones de dólares, reavivando dudas sobre su cumplimiento del acuerdo con el FMI. El comunicado del 3 de septiembre a nivel de personal de ese fondo aborda directamente ese vacío: los documentos aportados por las autoridades salvadoreñas verificaron que la acumulación posterior a la revisión provino de donaciones privadas, por lo que el crecimiento en las tenencias no reflejó compras adicionales financiadas con dinero público. Esa distinción preserva la letra de un acuerdo que nunca fue diseñado para financiar un reservorio estratégico de Bitcoin, aunque toleró uno construido con aportes externos. El mismo ciclo empujó al Estado a salir del lado minorista del mercado. La mayoría de la propiedad y el control operativo de la billetera Chivo han pasado a un operador privado, mientras el gobierno conserva una participación minoritaria y deberes de custodia, y el fondo prevé que la exposición restante del sector público se deshaga con el tiempo. Las lecturas macro en la revisión son favorables: la economía ha rendido mejor que lo proyectado, respaldada por una seguridad mejorada y una confianza de los inversionistas más firme, mientras que las reservas y los colchones de liquidez se han fortalecido y la consolidación fiscal, en términos generales, se ha mantenido en la senda. Queda trabajo por hacer en otros frentes. Las reformas de pensiones y del servicio civil, postergadas antes en el programa, aún deben avanzar, y el fondo insiste en una gobernanza más sólida en los reportes del sector público, divulgaciones de beneficiario final, declaraciones de activos y reglas contra el lavado de dinero. El experimento del Estado con Bitcoin, de larga data, ahora opera dentro de esas salvaguardas. Para la historia soberana de la moneda, el cambio práctico es menor que lo que sugieren los titulares: la pila, que antes era la expresión más ruidosa del maximalismo oficial de Bitcoin fuera de la ola del tesoro corporativo, permanece congelada en niveles documentados, de modo que el gobierno es una ballena que ha acordado detener la compra y retirar la postura HODL que definió su fase de acumulación.
Un tope estricto a las tenencias estatales
En nuestra lectura, el texto operativo es la liberación, no el comentario que lo rodea: las condiciones de la EFF vinculan al gobierno salvadoreño por el resto de la vida del acuerdo, y las exenciones muestran que el fondo eligió la continuidad sobre la confrontación mientras codificaba un solo tope. La cláusula sobre que no habrá más acumulación es lenguaje del programa que entra en vigor ahora, no una propuesta sujeta a consulta, y constriñe directamente al tesoro. También coloca a El Salvador en una senda divergente de la de Estados Unidos, donde una votación de la Ley de Claridad en el Senado fracasó 49-50, dejando sin resolverse las reglas federales de Bitcoin, incluso cuando una nación recorta su propia exposición. Esté atento al próximo ciclo de revisión para ver detalles de la aplicación, no una acumulación renovada: la línea ha sido trazada.