El mercado del mundo cripto no ha tenido grandes oscilaciones. Trump empezó a hacer movimientos a gran escala: tras prometer que, si el Partido Republicano gana, se repartirán 5000 dólares de dividendo por persona, el costo total ronda 1.2 billones de dólares. A veces, el pensamiento por inercia también es difícil de entender la idea de los estadounidenses: ¿esto no es soborno público? ¿De verdad no hay nadie que se encargue de controlarlo? Él mismo ya se dio cuenta de que estamos en un punto de vida y muerte; ¿cómo lo interpretan ustedes? La primera reacción que tuvo Lao Cui fue que hay una división interna grave y que probablemente fracasará. Al menos, para Lao Cui, eso hace que el rumbo posterior se vea con confianza. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años alcanzó un máximo desde 2002, y el Bitcoin enfrenta una lucha de señales dobles: el oro subió hasta 4225 dólares por onza y luego retrocedió a cerca de 4140 dólares; las acciones de EE. UU. y el precio del petróleo también subieron al mismo tiempo. El volumen de pagos asociado con stablecoins de Visa creció casi 200% interanual; se espera que el volumen anual de pagos sea de 4010 a 5270 millones de dólares. La SEC planea revisar las reglas de la ley de 1940 para permitir que asesores de inversión posean Bitcoin directamente sin un custodio.

Primero, interpretemos estas noticias del frente: la referencia de la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 30 años no es tan fuerte; lo importante es que esta línea de tiempo es interesante. El bono a 10 años marcó el máximo desde 2007, mientras que el de 30 años también marcó un máximo desde 2002. Estos dos puntos coinciden con el período antes de la crisis financiera; después de eso, lo que pasó, ustedes pueden verlo por su cuenta. Esto es similar al movimiento del oro: el oro puede seguir una tendencia así porque existe la pugna entre subidas y bajadas de tasas. Las subidas contraen la liquidez del oro, mientras que las bajadas amplifican la ventaja del oro. No es más que el impacto de corto plazo de un dato de empleo (non-farm), que no puede hacer demasiado. Luego, las dos noticias siguientes son un impulso para el mercado alcista: la stablecoin va expandiendo gradualmente el tamaño de sus operaciones; lo que hay es más comercio internacional que consumo cotidiano. Las reglas del proyecto de ley también están allanando el camino para una futura ley clara; queda un largo trecho, no usen esto para inferir el rumbo posterior. Se puede buscar alcista cerca de las fechas festivas, pero después aún se necesita precaución.

Cada vez que el mercado está desordenado, siempre hay muchos amigos que empiezan a dudar de sí mismos. Lao Cui entiende muy bien esa sensación. Para el mercado financiero, es un mercado extremadamente agotador. En la situación actual, hay factores a favor y también factores en contra. La impresión que transmite el entorno es distinta para todos: todos hablan de un deterioro económico, pero la retroalimentación de los datos del comercio exterior de este año también va bien. Incluso para quienes hacen trading con oro ligado a energía, y para incluso Lao A, en general la tendencia sigue siendo alcista. Las industrias manufactureras de baja gama y los servicios sí han recibido cierto golpe, y comparado con los primeros diez años, muchas reglas ya han sido restablecidas. Justo bajo este supuesto de confusión, el orden está naciendo en silencio; por ejemplo, se está construyendo el sistema de pagos con stablecoins más nuevo, que es la escala anual estimada en el párrafo anterior: se espera que alcance entre 4010 y 5270 millones de dólares. El camino de las stablecoins todavía es muy largo: por ejemplo, las comisiones de pagos y de conversión para particulares son demasiado altas; más aún, quedan atascadas en bancos o en los impuestos.

No piensen que esos retornos reales los cobran las empresas que mantienen la cadena; el rendimiento de las stablecoins casi no tiene relación con el mundo cripto. Y esa relación está en que hace falta que más personas participen para que se pueda reflejar. Aunque no hay datos exactos que indiquen cuánta parte de los intercambios energéticos entre Irán y Rusia se hace con stablecoins como ficha de negociación, seguramente la cifra no es pequeña: podría ser que hasta la mitad de las operaciones usen stablecoins. Cómo entrar en esto por parte de individuos requiere que más adelante se promulgue una ley clara para que se implemente de forma completa. Esto sí es una gran noticia positiva. Antes de eso, cualquier impacto, tanto lo de después hacia abajo, como la caída posterior, están siendo esfuerzos hechos precisamente para esa dirección. Si sus inversiones están ancladas a esta idea, Lao Cui ya lo dijo el año pasado: incluso comprando Bitcoin en 126000, no hace falta ponerse nerviosos; que en el futuro esté por encima de ese nivel es casi un hecho establecido. Además, si ustedes consideran el riesgo a medio plazo y ven que el capital quizá no es tan abundante, evitar el riesgo de caída de esta vez es extremadamente importante. Y también deben tener claro que el impacto de una crisis financiera en el mundo cripto no será demasiado, ya que esto es un sistema de trading, no una industria que pueda resumirse como un solo producto.

Es muy difícil valorar las economías virtuales usando la lógica de la vida real, sin importar cómo cada uno de ustedes defina el sector en el ámbito financiero con las distintas escuelas. La economía digital tampoco tiene antecedentes que les den una referencia, por lo que cualquier valoración de valor en cualquier escenario para esta industria está dentro de lo razonable. Como dijo Lao Cui a principios de año sobre un punto: siempre se piensa en 3-4W o en 4-5W; la estimación de Lao Cui es 6W, que justo queda cerca del punto de inicio del último ciclo alcista. Solo que en esta caída, se perforó el umbral de 6W; no está tan lejos, alrededor de 57. El nivel de reparación también se considera suficiente. Estas predicciones se basan en la estrategia de Trump, además del ciclo de recortes de tasas y del respaldo de los fondos de pensiones y el capital reales de EE. UU. Incluso puede incluirse el cambio de manos de los gigantes. La capacidad de control de Grayscale definitivamente no es tan fuerte como la de BlackRock. Precisamente por el respaldo de estos capitales y estrategias, intentar buscar un Bitcoin aún más bajo no encaja con la lógica realista; sin respaldo de estrategia, podría ocurrir que se caiga hasta este nivel. Pero con este respaldo real, es extremadamente difícil que la situación vaya mucho más abajo.

Aunque a nivel del canal medio , Lao Cui sigue siendo bajista, pero tampoco mira hacia la posición que todos ustedes imaginan. Compras de capital de cientos de miles de millones, el despliegue de EE. UU., no hará que este mercado colapse en el corto plazo. En particular las stablecoins: aunque no cuentan con el empuje del mundo cripto, su núcleo sigue dependiendo de los canales de las monedas. Esto, visto de lado, sigue siendo un respaldo algo distinto. Un hecho que ocurre no puede dividirse simplemente en términos de bien o mal; la propia finanza es un lugar donde uno tiene que ver con el otro. Esa es también la esencia de una crisis financiera: el declive de una industria necesariamente provoca el efecto dominó. Todas las empresas financieras, por detrás, no pueden escapar al control del capital de alto nivel, y la primera industria en colapsar también será, con seguridad, la de tecnología. No es la industria financiera la que está en caos, sino el cambio en la configuración del mundo entero. Aunque el mundo cripto, a largo plazo, sea una tendencia de desarrollo positiva, también hay que considerar la retroalimentación a nivel intermedio e incluso la futura crisis financiera que es muy posible que estalle. Independientemente de cómo se comporte el mundo cripto, cuando estalle una crisis financiera, se verá afectado.

Resumen de Lao Cui: hacía mucho que no hablaba tanto. En estos días de vacaciones, muchos amigos tuvieron tiempo para charlar con Lao Cui. La sensación que quedó después de conversar es que la industria les trae confusión: partiendo del máximo de 126000, en casi un año el Bitcoin no ha recuperado el terreno perdido. Sumado al reciente bajismo de Lao Cui, a ustedes les genera una enorme incertidumbre sobre el futuro. Esto no es la idea de Lao Cui de transmitirles esa preocupación; el futuro del mundo cripto es una industria emergente y su perspectiva no puede ser aniquilada por algo como un horizonte medio o una sola crisis financiera. No hace falta que estén pesimistas. En cuanto a Bitcoin, la idea que maneja Lao Cui es que en un periodo de cinco años, el rango de 20-30W es algo que se puede sostener; más lejos, Lao Cui no lo ve. No hay casos de referencia para la tokenización del mercado de stablecoins y de acciones; Lao Cui no puede inventar cualquier cosa. Para el mundo cripto, que el valor total del mercado alcance 10 mil billones (10W亿) no es un espacio meramente imaginario: una sola empresa puede llegar a 50 billones en capitalización; ¿cómo no va a poder hacerlo una futura industria? En el planteamiento de Lao Cui, que el trading de stablecoins llegue a 5 billones de dólares al año no es un rango difícil. Lo que hace falta evaluar después es esto: cuando las stablecoins alcancen tal volumen de operaciones, ¿qué impacto tendrá sobre las monedas listadas? Ese es el problema que Lao Cui está considerando actualmente. Son demasiadas las preguntas; tómense su tiempo para digerirlas. Si hay algo que no entienden, pueden mandarle un mensaje directo a Lao Cui. Recuerden: ya se pasó la mitad de las vacaciones y el rumbo llegará.