Una empresa gana en un trimestre más dinero que en todo el año anterior, pero el precio de la acción casi no se mueve: recientemente Micron fue exactamente así. Tras publicar los resultados, en los dos días de cotización siguientes solo subió en total menos de un 1%.
Primero, hablemos de cómo obtienen esas ganancias. Micron vende chips de almacenamiento: la “memoria” que hay en ordenadores y móviles. Este negocio se parece un poco a vender grano: cuando el mercado va bien, hay falta de oferta y los precios suben sin parar. En este trimestre, sus ingresos fueron de 54.200 millones de dólares, casi cuadruplicando la cifra interanual, pero la mayor parte no es que vendieran más unidades, sino que vendieron cada producto a un precio más alto: el precio promedio de la DRAM subió por dos dígitos porcentuales; y la memoria flash subió aún más, alrededor de un 30%.
Cuando una persona común compra acciones de este tipo, suele mirar el PER (precio/beneficio). Ahora está en 14 veces; parece que no está caro. Y si las ganancias siguen aumentando, el PER el próximo año incluso podría bajar a menos de 7 veces. Pero hay una trampa en el PER de las acciones cíclicas: cuando los beneficios están en su nivel más alto, muchas veces el PER es justamente “el más barato”. Cuando la oferta y la demanda se invierten, los precios vuelven a caer y las ganancias podrían desplomarse a más de la mitad. Esa valoración “barata” se vuelve cara instantáneamente. Con el mismo precio, si aplicas beneficios de distintos años, el PER puede diferir más de una vez.
Entonces, ¿cómo se evalúa? No basta con mirar cuán altos son los beneficios; hay que ver cuánto tiempo pueden mantenerse. Ahora el impulso viene de la escasez que impulsa los precios, pero Micron, por su cuenta, está expandiendo la producción a toda velocidad. El próximo año planea invertir más de 50.000 millones de dólares en fábricas, y la nueva capacidad no aparecerá hasta 2028. Cuando todos terminen de ampliar y la escasez se convierta en exceso de oferta, la historia sobre los precios se invertirá.
Por eso, el consejo para el inversor común es uno solo: al mirar acciones cíclicas, no te quedes fijado en el PER bajo del momento. Piensa si lo que “ganan” es una “diferencia de precios temporal” o una “capacidad duradera”. Esa diferencia es la que determina cuánto valen realmente esas ganancias.
Primero, hablemos de cómo obtienen esas ganancias. Micron vende chips de almacenamiento: la “memoria” que hay en ordenadores y móviles. Este negocio se parece un poco a vender grano: cuando el mercado va bien, hay falta de oferta y los precios suben sin parar. En este trimestre, sus ingresos fueron de 54.200 millones de dólares, casi cuadruplicando la cifra interanual, pero la mayor parte no es que vendieran más unidades, sino que vendieron cada producto a un precio más alto: el precio promedio de la DRAM subió por dos dígitos porcentuales; y la memoria flash subió aún más, alrededor de un 30%.
Cuando una persona común compra acciones de este tipo, suele mirar el PER (precio/beneficio). Ahora está en 14 veces; parece que no está caro. Y si las ganancias siguen aumentando, el PER el próximo año incluso podría bajar a menos de 7 veces. Pero hay una trampa en el PER de las acciones cíclicas: cuando los beneficios están en su nivel más alto, muchas veces el PER es justamente “el más barato”. Cuando la oferta y la demanda se invierten, los precios vuelven a caer y las ganancias podrían desplomarse a más de la mitad. Esa valoración “barata” se vuelve cara instantáneamente. Con el mismo precio, si aplicas beneficios de distintos años, el PER puede diferir más de una vez.
Entonces, ¿cómo se evalúa? No basta con mirar cuán altos son los beneficios; hay que ver cuánto tiempo pueden mantenerse. Ahora el impulso viene de la escasez que impulsa los precios, pero Micron, por su cuenta, está expandiendo la producción a toda velocidad. El próximo año planea invertir más de 50.000 millones de dólares en fábricas, y la nueva capacidad no aparecerá hasta 2028. Cuando todos terminen de ampliar y la escasez se convierta en exceso de oferta, la historia sobre los precios se invertirá.
Por eso, el consejo para el inversor común es uno solo: al mirar acciones cíclicas, no te quedes fijado en el PER bajo del momento. Piensa si lo que “ganan” es una “diferencia de precios temporal” o una “capacidad duradera”. Esa diferencia es la que determina cuánto valen realmente esas ganancias.