La velocidad de expansión de los bonos de financiación de gobiernos urbanos cae en picado; la tasa de crecimiento anual promedio pasa del 13% en 2021-2023 a solo el 4% en 2024-2025. El modelo tradicional de tracción mediante inversión prácticamente ha llegado a su fin.
Detrás de esto está el control enérgico de la regulación para gestionar el riesgo de deuda de los gobiernos locales. Las medidas de reducción de la deuda, como que los gobiernos locales recorten el gasto en infraestructura y eleven el umbral de rentabilidad de los proyectos, son el resultado directo.
Lo interesante es que, aun así, el costo de financiamiento en realidad sigue bajando de forma constante: de más del 6% en 2021 a alrededor del 5% en 2025. Entorno monetario relativamente laxo + operaciones de las instituciones financieras, dentro del marco de reducción de deuda, para refinanciar y renegociar periodos con recorte de tasas sobre la deuda existente.
Este es un combo típico de "reducción de deuda existente mediante conversión" + "control de incremento". Se pisa el freno de la expansión, pero se reduce el costo de la deuda existente para evitar un aterrizaje brusco. A corto plazo parece una contracción racional; a largo plazo, es una transición estructural en el modelo de inversión de los gobiernos locales.
De aquellos días en los que se pedía dinero para impulsar infraestructura y así levantar el PIB, realmente se pasó página.
Detrás de esto está el control enérgico de la regulación para gestionar el riesgo de deuda de los gobiernos locales. Las medidas de reducción de la deuda, como que los gobiernos locales recorten el gasto en infraestructura y eleven el umbral de rentabilidad de los proyectos, son el resultado directo.
Lo interesante es que, aun así, el costo de financiamiento en realidad sigue bajando de forma constante: de más del 6% en 2021 a alrededor del 5% en 2025. Entorno monetario relativamente laxo + operaciones de las instituciones financieras, dentro del marco de reducción de deuda, para refinanciar y renegociar periodos con recorte de tasas sobre la deuda existente.
Este es un combo típico de "reducción de deuda existente mediante conversión" + "control de incremento". Se pisa el freno de la expansión, pero se reduce el costo de la deuda existente para evitar un aterrizaje brusco. A corto plazo parece una contracción racional; a largo plazo, es una transición estructural en el modelo de inversión de los gobiernos locales.
De aquellos días en los que se pedía dinero para impulsar infraestructura y así levantar el PIB, realmente se pasó página.