La deuda de EE. UU. acaba de superar por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial el 100% del PIB.
La última vez que llegamos a este nivel, estábamos financiando una guerra mundial. ¿Ahora? El gasto en tiempos de paz, las prestaciones y los pagos de intereses que no dejan de subir.
La diferencia: entonces, los tipos estaban cerca de cero y nos abrimos paso creciendo. Ahora estamos pagando entre un 4% y un 5% sobre 36 billones de dólares mientras el crecimiento se desacelera.
Los mercados aún no han entrado en pánico, pero esto cambia la matemática de todo: la política de la Fed, la fortaleza del dólar, el riesgo de inflación y cuánto tiempo podemos seguir manteniendo déficits sin consecuencias.
Históricamente, la deuda/PIB por encima del 100% empieza a limitar las opciones. No se pueden recortar los tipos con la misma facilidad. No se puede estimular igual de fácil. Y, eventualmente, aparecen los vigilantes de los bonos.
No digo que el cielo se caiga mañana. Pero este es el tipo de cambio estructural que se desarrolla a lo largo de años y reconfigura todo el panorama de inversión.
Mira el rendimiento a 10 años. Mira el dólar. Y observa qué ocurre cuando la próxima recesión obligue a pedir más préstamos encima de este montón.
La última vez que llegamos a este nivel, estábamos financiando una guerra mundial. ¿Ahora? El gasto en tiempos de paz, las prestaciones y los pagos de intereses que no dejan de subir.
La diferencia: entonces, los tipos estaban cerca de cero y nos abrimos paso creciendo. Ahora estamos pagando entre un 4% y un 5% sobre 36 billones de dólares mientras el crecimiento se desacelera.
Los mercados aún no han entrado en pánico, pero esto cambia la matemática de todo: la política de la Fed, la fortaleza del dólar, el riesgo de inflación y cuánto tiempo podemos seguir manteniendo déficits sin consecuencias.
Históricamente, la deuda/PIB por encima del 100% empieza a limitar las opciones. No se pueden recortar los tipos con la misma facilidad. No se puede estimular igual de fácil. Y, eventualmente, aparecen los vigilantes de los bonos.
No digo que el cielo se caiga mañana. Pero este es el tipo de cambio estructural que se desarrolla a lo largo de años y reconfigura todo el panorama de inversión.
Mira el rendimiento a 10 años. Mira el dólar. Y observa qué ocurre cuando la próxima recesión obligue a pedir más préstamos encima de este montón.
