La estructura de la deuda de la India, en realidad, resulta bastante interesante. Según datos del FMI, en 2025 la deuda del gobierno de la India representa el 84,1% del PIB, muy por debajo de países como Japón (206,5%), Estados Unidos (123,9%), Francia (116,0%) y Reino Unido (100,4%), que son naciones con calificación AAA/AA; pero las calificaciones de la India no son tan altas.
La clave está en que más del 95% de la deuda de la India está denominada en rupias (moneda local). La exposición en moneda extranjera es inferior al 5% del PIB. Esto significa que, incluso si la rupia se deprecia, no se desencadena una crisis de deuda como suele ocurrir en los mercados emergentes: no existe el riesgo de desajuste cambiario.
Pensemos en las lecciones de la crisis financiera asiática de los años 90: Tailandia, Corea del Sur e Indonesia tenían entonces una gran cantidad de deuda en dólares; cuando sus monedas se desplomaron, la carga de la deuda se duplicó instantáneamente. La India aprendió esa lección y optó por priorizar la financiación en moneda local.
Deutsche Bank prevé que para 2031 la tasa de deuda baje hasta el 77,7%, siempre que se mantenga la disciplina fiscal y el crecimiento económico se mantenga en el rango de 6-7%. Esta trayectoria es creíble: a diferencia de Europa y Estados Unidos, la India no enfrenta presiones por el envejecimiento de la población, y todavía se está aprovechando el “bono demográfico”.
Sin embargo, la lógica de las agencias calificadoras también es entendible: se fijan en la calidad de las instituciones, el entorno jurídico y la transparencia de las políticas, y no solo en las cifras de la deuda. En esos indicadores “blandos”, la India todavía tiene margen.
Desde la perspectiva de operaciones, el rendimiento de la deuda soberana de la India ronda el 7%: la deuda en moneda local domina, la inflación está en 4-5% y el tipo de interés real sigue siendo razonable. Pero la asignación de bonos indios por parte de capital extranjero debe considerar la volatilidad de la rupia: aunque no hay riesgo de “default”, no se puede ignorar el riesgo cambiario del carry trade.
La clave está en que más del 95% de la deuda de la India está denominada en rupias (moneda local). La exposición en moneda extranjera es inferior al 5% del PIB. Esto significa que, incluso si la rupia se deprecia, no se desencadena una crisis de deuda como suele ocurrir en los mercados emergentes: no existe el riesgo de desajuste cambiario.
Pensemos en las lecciones de la crisis financiera asiática de los años 90: Tailandia, Corea del Sur e Indonesia tenían entonces una gran cantidad de deuda en dólares; cuando sus monedas se desplomaron, la carga de la deuda se duplicó instantáneamente. La India aprendió esa lección y optó por priorizar la financiación en moneda local.
Deutsche Bank prevé que para 2031 la tasa de deuda baje hasta el 77,7%, siempre que se mantenga la disciplina fiscal y el crecimiento económico se mantenga en el rango de 6-7%. Esta trayectoria es creíble: a diferencia de Europa y Estados Unidos, la India no enfrenta presiones por el envejecimiento de la población, y todavía se está aprovechando el “bono demográfico”.
Sin embargo, la lógica de las agencias calificadoras también es entendible: se fijan en la calidad de las instituciones, el entorno jurídico y la transparencia de las políticas, y no solo en las cifras de la deuda. En esos indicadores “blandos”, la India todavía tiene margen.
Desde la perspectiva de operaciones, el rendimiento de la deuda soberana de la India ronda el 7%: la deuda en moneda local domina, la inflación está en 4-5% y el tipo de interés real sigue siendo razonable. Pero la asignación de bonos indios por parte de capital extranjero debe considerar la volatilidad de la rupia: aunque no hay riesgo de “default”, no se puede ignorar el riesgo cambiario del carry trade.
