El número de empresas que cotizan en el Reino Unido pasó de más de 1.800 en 2008 a quedarse en alrededor de 1.000 hoy en día; en realidad, esto es bastante interesante.
En esencia, se trata de una doble presión: por un lado, las empresas británicas cuyas valoraciones han estado durante mucho tiempo bajas se van dejando fuera del mercado mediante adquisiciones por parte de fondos de private equity o de capital extranjero; por el otro, el mercado de OPIs (ofertas públicas iniciales) está básicamente muerto, y el “sangre nueva” no logra reemplazarlas.
Esta “descapitalización de la participación accionaria” (de-equitization) no es algo raro en mercados maduros, pero la velocidad y la persistencia con que ocurre en el Reino Unido sí resultan llamativas. Detrás refleja un cambio profundo en la lógica de la asignación de capital: el dinero global prefiere más ir a las acciones tecnológicas de EE. UU., a activos de alto crecimiento en mercados emergentes o, directamente, entrar en el terreno de la privatización para quedarse con ellos y gestionarlos poco a poco.
El atractivo de la bolsa británica para los inversores globales, efectivamente, está disminuyendo. Esto no se debe solo a las valoraciones, sino también al conjunto de factores como liquidez, expectativas de crecimiento y el entorno de políticas. La City de Londres sigue teniendo su posición, pero la vitalidad del mercado secundario ya no es la misma que antes.
Es difícil revertir esta tendencia a corto plazo, salvo que haya un estímulo importante de políticas o reformas estructurales del mercado. Para nosotros, observar esta clase de contracción de largo ciclo en el mercado de capitales también es, en el fondo, observar los cambios reales en el flujo de capital global y en sus preferencias de asignación.
En esencia, se trata de una doble presión: por un lado, las empresas británicas cuyas valoraciones han estado durante mucho tiempo bajas se van dejando fuera del mercado mediante adquisiciones por parte de fondos de private equity o de capital extranjero; por el otro, el mercado de OPIs (ofertas públicas iniciales) está básicamente muerto, y el “sangre nueva” no logra reemplazarlas.
Esta “descapitalización de la participación accionaria” (de-equitization) no es algo raro en mercados maduros, pero la velocidad y la persistencia con que ocurre en el Reino Unido sí resultan llamativas. Detrás refleja un cambio profundo en la lógica de la asignación de capital: el dinero global prefiere más ir a las acciones tecnológicas de EE. UU., a activos de alto crecimiento en mercados emergentes o, directamente, entrar en el terreno de la privatización para quedarse con ellos y gestionarlos poco a poco.
El atractivo de la bolsa británica para los inversores globales, efectivamente, está disminuyendo. Esto no se debe solo a las valoraciones, sino también al conjunto de factores como liquidez, expectativas de crecimiento y el entorno de políticas. La City de Londres sigue teniendo su posición, pero la vitalidad del mercado secundario ya no es la misma que antes.
Es difícil revertir esta tendencia a corto plazo, salvo que haya un estímulo importante de políticas o reformas estructurales del mercado. Para nosotros, observar esta clase de contracción de largo ciclo en el mercado de capitales también es, en el fondo, observar los cambios reales en el flujo de capital global y en sus preferencias de asignación.