• Glassnode recortó las probabilidades de una alza de la tasa del FOMC del 28 de octubre de 66% a 22% entre el 28 de septiembre y el 2 de octubre.
• Las nóminas no agrícolas de septiembre agregaron 29,000 empleos, con el desempleo en 4.2%, según el informe del 2 de octubre de la BLS.
• La contratación de julio y agosto se revisó a la baja en conjunto en 60,000 empleos.
Paciencia de la Fed y enfriamiento de la inflación
El precio de Bitcoin (BTC) se sitúa cerca de $84,845 el sábado, con pocos cambios respecto de la lectura más reciente del mercado y aproximadamente un 1% más bajo a lo largo de las últimas 24 horas, pero la presión macro sobre el activo se ha aliviado rápidamente. Según estimaciones de la firma de analítica Glassnode, las probabilidades implícitas en el mercado de que la Reserva Federal eleve su tasa de referencia en 0.25 puntos porcentuales en la reunión del FOMC del 28 de octubre cayeron de 66% a 22% en una sola semana. Glassnode obtiene el número al comparar los precios de los futuros de fondos federales con la tasa efectiva de fondos federales: la estimación se ubicaba en 66% el 28 de septiembre, bajó a 22% por la tarde del 2 de octubre y, en un momento dentro del mismo intervalo, llegó a marcarse tan alto como 68.1%. En ese tramo, el mayor activo de prueba de trabajo por valor de mercado ganó alrededor de 1%. Hace una semana, las probabilidades por encima de 60% enmarcaban octubre como un riesgo de endurecimiento para el mercado más amplio de Bitcoin; el reajuste a 22% elimina esa preocupación de la mesa, al menos en el papel. Dos oradores de la Fed hicieron gran parte de la persuasión. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo en un discurso del 29 de septiembre que había tiempo para reunir más información antes de cualquier movimiento urgente, y el vicepresidente Philip Jefferson hizo el mismo punto el 1 de octubre, al señalar que los juicios de política podrían tardar más de lo que se asumía anteriormente. Los datos apuntaron en el mismo sentido. La Oficina de Análisis Económico informó el 30 de septiembre que la inflación PCE subyacente, el indicador preferido de la Fed, se ubicó en 3.0% interanual y 0.2% mensual en agosto, todavía por encima de la meta del 2%, pero enfriándose, mientras que la contratación había perdido claramente ritmo. Para un mercado que se guía por expectativas de liquidez, un giro de 44 puntos en las probabilidades de alza dentro de cinco sesiones es el tipo de insumo que reordena las posiciones, y los escritorios de futuros actuaron bien antes de la publicación del dato más importante de la semana.
Las liquidaciones de la semana se agotaron en los cortos
El informe de empleo de septiembre volteó el mercado de futuros antes y después de la publicación. La Oficina de Estadísticas Laborales dijo el 2 de octubre que las nóminas no agrícolas añadieron 29.000 en septiembre y que el desempleo se mantuvo en 4,2%, con revisiones a la baja de la contratación de julio y agosto por un total combinado de 60.000. Glassnode citó una expectativa de mercado de 84.000 antes del anuncio, así que el desvío fue amplio. Los datos de liquidaciones muestran que el apretón se movió en una dirección hacia el dato: aproximadamente el 60% de las liquidaciones de futuros de la semana fueron posiciones cortas, y el mayor evento individual ocurrió a las 1:20 a.m. hora de Corea del 2 de octubre, cuando un grupo de apuestas bajistas a escala de ballenas cripto, por valor de 50 millones de dólares, fue eliminado en diez minutos. Tras la publicación, el flujo se revirtió: el precio presionó más abajo durante un tramo y las liquidaciones eliminaron 11 millones de dólares en posiciones largas frente a 2 millones en cortas. El interés abierto contó la misma historia en dos actos: se incrementó en 2,1 mil millones durante las 24 horas antes del dato y luego se desprendió de 1,5 mil millones una vez publicado. En términos porcentuales, el movimiento semanal parece moderado, pero con libros tan cargados, una deriva del 1% fue suficiente para expulsar a ambos bandos de sus posiciones en cuestión de horas. Esta fue una semana de futuros apalancados, no una historia de flujos de un ETF al contado, y el vaivén se separa de los tenedores que simplemente HODL a través de los giros macro. La oferta también es escasa: nuestro reporte anterior sobre las reservas en exchanges de Bitcoin sitúa el nivel en 2,68 millones de BTC, un mínimo de tres años, por lo que cada ola de liquidaciones mueve el precio con menos inventario para absorberlo. Para niveles alrededor del rango actual, nuestra página de análisis técnico de Bitcoin sigue las bandas inmediatas de soporte y resistencia. Glassnode, por su cuenta, aconseja cautela sobre la causalidad, señalando que la ganancia semanal en Bitcoin por sí sola no prueba que la caída en la probabilidad de recortes de tipos lo haya impulsado, y que la reacción inmediata después de que cayeran esas probabilidades fue pequeña o de corta duración. La atención ahora se desplaza al dato de IPC de septiembre, previsto para el 14 de octubre, que ya sea confirmará la tendencia de enfriamiento o reabrirá el debate sobre la subida.
El IPC del 14 de octubre marca la próxima prueba
Los datos agregados de mercado de COINOTAG indican un mercado con inclinación constructiva, no eufórica: el Índice de Miedo y Codicia está en 67, en territorio de codicia; Bitcoin mantiene una participación del 67,8% de nuestro universo rastreado, y la capitalización rastreada se sitúa cerca de 2,51 billones de dólares. Nuestra perspectiva anterior a fin de año del analista Killa fijaba a Bitcoin en rangos laterales por debajo de 97.000 dólares, y la publicación del IPC del 14 de octubre ahora pone a prueba ese rango.