El 1 de octubre, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años tocó el 5,34%, el nivel más alto desde 2002; en el tercer trimestre, la subida trimestral alcanzó cerca de 90 puntos básicos, el mayor incremento trimestral del siglo. Para los 30 años, 5,64%; para los 10 años, el rendimiento real es 2,93%.
Lo incómodo es que, en estos tres meses, $BTC subió aproximadamente un 43% y $ETH alrededor de un 71%: la frase de “los tipos altos matan las criptomonedas” esta vez no se cumplió, el precio aguantó.
El costo está en otro lugar. Los precios de los contratos perpetuos, las operaciones de base (basis), las estructuras de opciones y los préstamos con garantía se dispararon: el 25 de septiembre, algunas bolsas redujeron los contratos abiertos un 14,3%; el 23 de septiembre, en una hora se liquidaron posiciones largas por 135,8 millones de dólares, y otra ronda de choques macro desencadenó liquidaciones forzadas por alrededor de 568 millones de dólares. Las empresas de reservas de Bitcoin que sobreviven gracias a la prima (premium) tienen muchas cotizaciones bursátiles ya por debajo o en torno al NAV.
Me inclino a pensar que la diferencia de esta ronda es que el precio de la moneda aguantó, pero la estructura de apalancamiento construida alrededor del precio no. El verdadero lugar donde termina la era de las tasas bajas no es el precio, sino los productos de rendimiento.
Una pregunta de juicio concreto: si el rendimiento a 10 años se mantuviera siempre cerca del 5% sin bajar, ¿quedarían más dañadas las empresas de reservas, el crédito DeFi o los perpetuos de alto apalancamiento?
Lo incómodo es que, en estos tres meses, $BTC subió aproximadamente un 43% y $ETH alrededor de un 71%: la frase de “los tipos altos matan las criptomonedas” esta vez no se cumplió, el precio aguantó.
El costo está en otro lugar. Los precios de los contratos perpetuos, las operaciones de base (basis), las estructuras de opciones y los préstamos con garantía se dispararon: el 25 de septiembre, algunas bolsas redujeron los contratos abiertos un 14,3%; el 23 de septiembre, en una hora se liquidaron posiciones largas por 135,8 millones de dólares, y otra ronda de choques macro desencadenó liquidaciones forzadas por alrededor de 568 millones de dólares. Las empresas de reservas de Bitcoin que sobreviven gracias a la prima (premium) tienen muchas cotizaciones bursátiles ya por debajo o en torno al NAV.
Me inclino a pensar que la diferencia de esta ronda es que el precio de la moneda aguantó, pero la estructura de apalancamiento construida alrededor del precio no. El verdadero lugar donde termina la era de las tasas bajas no es el precio, sino los productos de rendimiento.
Una pregunta de juicio concreto: si el rendimiento a 10 años se mantuviera siempre cerca del 5% sin bajar, ¿quedarían más dañadas las empresas de reservas, el crédito DeFi o los perpetuos de alto apalancamiento?