SEC presentó oficialmente el «Regulation Crypto Assets» (n.º de caso S7-2026-27) el 18 de agosto, y el 21 de agosto se publicó en el Registro Federal. El período de comentarios públicos dura 60 días y aproximadamente vence el 20 de octubre. Primero, aclaremos esto: es una propuesta, no una ley en vigor.
Otorga dos exenciones de recaudación. Una es la exención para startups: hasta 5 millones de dólares en un periodo de cuatro años, un proyecto solo puede utilizarla una vez, se permite publicidad pública, se puede vender a inversores no acreditados y no se exige auditoría obligatoria. La otra está diseñada siguiendo Reg A+: un tope de 20 millones de dólares para el Tier 1 dentro de 12 meses, un tope de 75 millones de dólares para el Tier 2; el Tier 2 debe tener estados financieros auditados, y la suscripción de inversores no acreditados se limita al 10% del mayor entre el ingreso anual o el patrimonio neto.
Pero creo que el peso real no está en estas dos cifras. Primero, la Regla propuesta 500: clasifica a los compradores calificados de una oferta calificada como «compradores calificados» bajo la Sección 18(b)(3) de la Ley de Valores, y así se sitúa directamente por encima de los requisitos de registro y calificación de cada estado; solo conserva lo relacionado con la lucha contra el fraude, el registro y las tarifas. Segundo, estos tokens no se consideran «valores restringidos» bajo la Regla 144, por lo que no hay período de bloqueo. En otras palabras, resuelve si se pueden vender públicamente y si se pueden revender inmediatamente. Las cifras solo son umbrales; la transferibilidad es lo que marca el cambio en el modo de valoración.
La otra mitad es el mecanismo de «graduación»: cuando el emisor completa o detiene de manera permanente los «esfuerzos de gestión clave» que inicialmente prometió a los inversores, y ya no asume nuevas promesas, ese contrato de inversión se considera terminado; los tokens pueden dejar de tener identidad de valor y negociarse libremente, previa certificación mediante el Form TR. La SEC estima por su cuenta que cada año habrá alrededor de 130 emisiones que usarán estas dos exenciones y que unas 475 empresas podrían acogerse a un puerto seguro. La comisionada Hester Peirce advierte que este esquema «no se ajustará a cada tipo de modelo», y además planea dejar el cargo en noviembre de 2026; el calendario en sí mismo es una variable.
El trasfondo es que el proyecto de ley CLARITY del Senado quedó trabado, y las apuestas del mercado sobre su aprobación antes de finales de 2026 cayeron del 82% de febrero al 18%–21% a mediados de agosto. La SEC eligió no esperar al Congreso.
Yo tiendo a verlo como «mover la incertidumbre del área gris a la luz pública», en lugar de ser el disparo de salida de una nueva fiebre de ICOs. ¿Qué opinas de esa certificación de «graduación»? ¿Es realmente creíble o solo está posponiendo la discusión de la ley de valores hacia el mercado secundario?
#SECclarificarálasreglaspararecaudaciónencadena
Otorga dos exenciones de recaudación. Una es la exención para startups: hasta 5 millones de dólares en un periodo de cuatro años, un proyecto solo puede utilizarla una vez, se permite publicidad pública, se puede vender a inversores no acreditados y no se exige auditoría obligatoria. La otra está diseñada siguiendo Reg A+: un tope de 20 millones de dólares para el Tier 1 dentro de 12 meses, un tope de 75 millones de dólares para el Tier 2; el Tier 2 debe tener estados financieros auditados, y la suscripción de inversores no acreditados se limita al 10% del mayor entre el ingreso anual o el patrimonio neto.
Pero creo que el peso real no está en estas dos cifras. Primero, la Regla propuesta 500: clasifica a los compradores calificados de una oferta calificada como «compradores calificados» bajo la Sección 18(b)(3) de la Ley de Valores, y así se sitúa directamente por encima de los requisitos de registro y calificación de cada estado; solo conserva lo relacionado con la lucha contra el fraude, el registro y las tarifas. Segundo, estos tokens no se consideran «valores restringidos» bajo la Regla 144, por lo que no hay período de bloqueo. En otras palabras, resuelve si se pueden vender públicamente y si se pueden revender inmediatamente. Las cifras solo son umbrales; la transferibilidad es lo que marca el cambio en el modo de valoración.
La otra mitad es el mecanismo de «graduación»: cuando el emisor completa o detiene de manera permanente los «esfuerzos de gestión clave» que inicialmente prometió a los inversores, y ya no asume nuevas promesas, ese contrato de inversión se considera terminado; los tokens pueden dejar de tener identidad de valor y negociarse libremente, previa certificación mediante el Form TR. La SEC estima por su cuenta que cada año habrá alrededor de 130 emisiones que usarán estas dos exenciones y que unas 475 empresas podrían acogerse a un puerto seguro. La comisionada Hester Peirce advierte que este esquema «no se ajustará a cada tipo de modelo», y además planea dejar el cargo en noviembre de 2026; el calendario en sí mismo es una variable.
El trasfondo es que el proyecto de ley CLARITY del Senado quedó trabado, y las apuestas del mercado sobre su aprobación antes de finales de 2026 cayeron del 82% de febrero al 18%–21% a mediados de agosto. La SEC eligió no esperar al Congreso.
Yo tiendo a verlo como «mover la incertidumbre del área gris a la luz pública», en lugar de ser el disparo de salida de una nueva fiebre de ICOs. ¿Qué opinas de esa certificación de «graduación»? ¿Es realmente creíble o solo está posponiendo la discusión de la ley de valores hacia el mercado secundario?
#SECclarificarálasreglaspararecaudaciónencadena