La industria de gestión de activos de más de cien billones de dólares en EE. UU. está dando la bienvenida a un nuevo marco de custodia específico para criptoactivos.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) presentó oficialmente el 1 de octubre un nuevo borrador de normas para la custodia de criptoactivos. El plan es crear una ruta de custodia de cumplimiento cripto más clara para asesores de inversión registrados (Registered Investment Adviser, RIA) y fondos regulados, y permitir en determinadas circunstancias que los asesores y los fondos custodien ellos mismos (self-custody) los criptoactivos.
El alcance potencial de esta reforma es considerablemente amplio.
Las estadísticas más recientes de la SEC muestran que en 2025 el tamaño de la gestión de activos bajo supervisión (Regulatory Assets Under Management, RAUM) declarado por los asesores de inversión alcanzó aproximadamente 177 billones de dólares, un aumento del 21% respecto al año anterior. En otras palabras, esta nueva normativa toca uno de los mercados de gestión de activos más grandes del mundo.
En este momento, la SEC solo ha presentado formalmente un borrador de reglas, y no significa que ya se permita de forma completa que los fondos se custodien por sí mismos Bitcoin; en la práctica, la autocustodia solo se abrirá bajo condiciones específicas y la regla final aún podría modificarse después de la consulta pública.
Industria de gestión de activos de 177 billones de dólares: por primera vez obtiene un marco claro de custodia de Crypto
El presidente de la SEC, Paul Atkins, indicó que desde que nació Bitcoin en 2008, el mercado de criptoactivos ha pasado de ser un activo de nicho a alcanzar un tamaño de varios billones de dólares; sin embargo, las reglas de custodia existentes en Estados Unidos se construyeron principalmente sobre la base de la estructura tradicional del mercado de valores, y no han seguido el ritmo del desarrollo de los activos digitales.
Por lo tanto, uno de los objetivos centrales de la nueva normativa que propone la SEC es establecer un sistema de custodia específicamente aplicable a los criptoactivos para asesores de inversión, sociedades de inversión registradas y sociedades de desarrollo empresarial (Business Development Companies, BDC). Atkins lo expresó de forma más directa: la nueva norma brindará una “ruta de cumplimiento (compliant pathway)” para asesores y fondos que antes no existía.
Esa frase es bastante importante. Porque en el pasado, uno de los mayores problemas de Wall Street frente a Crypto ya no era solo “si se puede invertir”, sino, si realmente se mantienen activos en la cadena, ¿quién es el responsable de tener las llaves privadas?
最大突破：en determinadas circunstancias se permite que fondos y asesores de inversión custodien ellos mismos Crypto
La parte de la nueva normativa que más llama la atención del mercado es que la SEC haya presentado formalmente el mecanismo de “autocustodia”. Actualmente, los asesores de inversión normalmente deben entregar los activos de los clientes a un custodio calificado (qualified custodian), por ejemplo, un banco, una casa de bolsa o una institución financiera que cumpla los requisitos.
Pero el mercado de Crypto tiene un problema especial: ciertos tokens o activos on-chain recién lanzados podrían no contar siquiera con custodios calificados que estén dispuestos o sean capaces de ofrecer servicios de custodia.
La comisionada de la SEC, Hester Peirce, al explicar la nueva normativa, señaló que el sistema actual ha hecho que muchos asesores de inversión enfrenten la situación de “no tener reglas claras ni contar con custodios viables”. Por ello, la nueva propuesta permite que, cuando no haya un custodio calificado y permitido adecuado, el asesor o el fondo pueda custodiar por sí mismo los criptoactivos correspondientes bajo las condiciones establecidas.
Esto significa que las instituciones de gestión de activos reguladas en el futuro quizá no tengan que renunciar por completo a una oportunidad de inversión on-chain solo porque en el mercado no haya “custodios calificados”.
Sin embargo, la “autocustodia” puede dar lugar a malentendidos. El self-custody al que se refiere la SEC no significa que el administrador de un fondo tome un Ledger o una billetera fría y ya pueda guardar el Bitcoin del cliente allí. En realidad, es el asesor de inversiones o el propio fondo quien asume legalmente la responsabilidad de la custodia de los criptoactivos. La institución aún debe cumplir requisitos adicionales de ciberseguridad, controles internos, informes y protección de activos.
Peirce también señaló que, antes de que un asesor adopte la autocustodia, debe primero determinar si no hay otros custodios que resulten adecuados en el mercado y que permitan custodia; además, después debe volver a evaluar continuamente. La nueva normativa no es una “liberación total de las restricciones de custodia”, sino que añade, fuera de los esquemas existentes de custodia por terceros, una salida de autocustodia limitada y acotada.
¿Por qué Bitcoin recibe una atención especial?
Bitcoin es actualmente el activo cripto con mayor volumen de tenencia por parte de instituciones; por lo tanto, cualquier reforma del modelo de custodia por parte de la SEC se interpretará fácilmente en el mercado como que el umbral para que Wall Street posea directamente BTC está disminuyendo.
Pero legalmente aún es necesario distinguir. La nueva normativa de la SEC se enfoca principalmente en cómo asesores de inversión y fondos regulados custodian “criptoactivos”, y los requisitos de custodia correspondientes según si los distintos activos caen directamente (bajo la Ley de Asesores de Inversión) y (bajo la Ley de Sociedades de Inversión), siguen vinculados a su clasificación legal y a la estructura del fondo.
La SEC está reduciendo las barreras regulatorias para que las instituciones de inversión bajo supervisión mantengan Crypto directamente, y Bitcoin probablemente sea uno de los activos que más interés recibirá del mercado.
Otro cambio importante de esta propuesta es ampliar las opciones de los custodios terceros de criptoactivos. La SEC planea permitir que las compañías fiduciarias autorizadas por estados (state-chartered trust companies) que cumplan con los requisitos actúen como custodios de criptoactivos. Esto significa que, en el futuro, el mercado de custodia cripto podría dejar de depender únicamente de grandes bancos o casas de bolsa, y también podría abrir la puerta para que entren más instituciones fiduciarias reguladas especializadas en manejar activos digitales.
Para Wall Street, esto podría ser incluso más importante que simplemente “permitir el self-custody”. Porque, para las grandes firmas de gestión de activos, el modelo realmente ideal muchas veces no es que ellos se encarguen de todas las llaves privadas, sino que exista la posibilidad de elegir custodiadores profesionales de Crypto, más regulados y con capacidad técnica.
De los ETF a sostener monedas directamente: Wall Street se está topando con el siguiente umbral
En los últimos años, la irrupción más evidente de las instituciones en el mercado de Bitcoin ha sido el ETF de Bitcoin al contado (spot). El ETF resuelve un problema: los inversionistas pueden obtener exposición al precio de Bitcoin a través de cuentas tradicionales de valores, sin necesidad de gestionar por cuenta propia billeteras y llaves privadas.
Pero para los gestores de fondos y los asesores de inversión, un ETF no puede resolver todas las necesidades. Algunas estrategias de inversión pueden requerir mantener directamente Bitcoin, Ethereum, activos en staking o tokens on-chain, e incluso participar en las finanzas descentralizadas (DeFi) u otras operaciones nativas on-chain. En ese caso, el verdadero obstáculo para Wall Street ya no sería “si se puede comprar”, sino cómo custodiar legalmente después de comprar. La nueva normativa de la SEC está justamente abordando este segundo problema.
Los 177 billones de dólares (177 兆美元) que calcula la SEC corresponden al total de activos bajo gestión de todos los asesores de inversión que presentan informes, e incluyen acciones, bonos, fondos, activos privados y otras herramientas de inversión. La industria de gestión de activos que administra esos 177 billones de dólares podría contar en el futuro con un marco de custodia de criptoactivos más claro y más aplicable. Mientras disminuyan las barreras regulatorias, incluso si solo una proporción muy pequeña de los activos se asigna a Crypto, para un mercado cripto que actualmente todavía tiene un tamaño de solo unos cuantos billones de dólares, ello tiene un significado potencial considerable.
No obstante, la autocustodia también implica un aumento de responsabilidades. En el modelo tradicional, el fondo entrega los activos a un custodio tercero, y la custodia y la gestión de inversiones son dos funciones separadas. Pero si el asesor de inversiones custodia el Crypto por su cuenta, el tomador de decisiones de inversión también se convierte en custodio de los activos. Esto incrementa los riesgos operativos, de seguridad de red, de gestión de llaves privadas, de permisos del personal interno y de desvío de activos.
La organización de protección de inversores Better Markets criticó que la nueva propuesta de la SEC podría debilitar la separación original entre la gestión de inversiones y la custodia de activos, aumentando así el riesgo de que los activos de los clientes se vean afectados por pérdidas, robos o mal uso. Quienes apoyan la nueva normativa sostienen que, si se prohíbe completamente la autocustodia, en ausencia de custodios terceros calificados, el efecto real sería prohibir directamente que los fondos inviertan parte de sus activos on-chain.
“¡La SEC abre las puertas de la custodia de Crypto para la industria de gestión de activos de cien billones de dólares! Se espera liberar la autocustodia de Bitcoin por parte de asesores y fondos” — este artículo se publicó por primera vez en (BloqueKè).